国有控股下的A公司混合所有制改革绩效研究

曲李静

【摘 要】 混合所有制改革是当前国有企业改革的重要战略部署，旨在通过引入非国有股份实现两者优势互补，进而提升国有企业的经济效益和社会效益。本文对国有控股下的A公司混合所有制改革形成的多元混合股权结构、对国有企业经营绩效影响进行了分析。

【关键词】 混合所有制改革 国有企业 绩效

一、引言

伴随着党的十八届三中全会和十九大的召开，中国经济又进入更深层次的改革阶段，不断强调深化国有企业混合所有制改革的政策主张。而今混合所有制改革使得越来越多的民营企业参与其中，国有企业对于民营企业的加入也越来越接受。试图让国有企业与民营企业在混合所有制改革情况下进行优势互补，进而激发国有企业的发展和焕发新机，保留公有制经济优势的同时又能够发挥私有制经济的效率。虽然混合所有制改革初见成果，但是混合所有制改革后的企业绩效是否有所增加，还需要进一步的分析研究，从绩效研究的角度评价其国有控股下的A公司混合所有制改革顺应经济时代发展的要求。

二、国有控股下的A公司混合所有制改革案例介绍

B集团有限公司联合C有限公司基于民资灵活有限的市场运作机制和国资在战略资源及资金要素的高效结合、优势互补，成立锰矿资源A公司，B集团有限公司占股70%，C有限公司占股30%，。过去几年内A公司取得了良好的经济效应，已发展成为本行业市场的领军企业之一。

三、国有控股下的A公司混合所有制改革的必要性

鉴于A公司经营机制运行中存在的上述弊端，我们必须十分重视研究如何改革和完善A公司的经营机制来达到提高绩效，而且A公司的纵深发展客观上也需要解决上述问题，切实发挥两种体制合作的优势，实现1+1>2。混合所有制改革以“合作、应对、共赢、发展”为指导性原则。本次混改，在现代企业法人治理结构下，双方股东利益高度一致、目标一致，同时发挥国有资本及民资方高度市场化的灵活管理等优势互补，在平等互信的前提下，A公司将会长期快速发展，利润稳定增长，双方股东才可以获取更多的投资回报、国有资产快速的实现保证增值。

四、国有控股下的A公司混合所有制改革路徑选择

（一）A公司选择的混改路径——增资扩股，

A公司在本次混合所有制改革的主要目的之一是通过引入资本。A公司通过增资扩股这一混合所有制改革路径对实现上述混合所有制改革目标有多方面的作用：

第一、增资扩股，C有限公司以定向增资的方式向A公司注资，注资后的股比为B集团有限公司50%，C有限公司50%，改善其资本结构，降低其财务风险，双方均不谋求在合资公司中的绝对控股，采用股权上的平衡结构，降低其财务风险。

第二、通过增资扩股，A公司由国有控股变更为国有参股，在现阶段按照国资管理的要求，可以解决民资方关切的受国有控股企业的体制机制束缚的瓶颈问题。通过共同参与A公司的日常经营管理活动以保障他们的自身利益。

第三、虽然本次股权改革后降低了国资方的股权比例，但是在混合所有制改革之后，进行资源互补，形成协同效应，最后促进A公司解决效率低下、盈利性不足、公司治理结构不完善等一系列问题，有效突破现有僵局，增强股东双方信心，有利于A公司经济实力飞速发展，发挥民资方股东先进的经营管理能力，实现A公司的良性可持续发展，提高资产回报率，优化改善股权结构，完善和强化现代企业治理结构和制度。

（二）、A公司未来选择其他路径的计划

1.员工持股通过员工持股增加企业凝聚力和向心力，使员工发展和企业发展保持一致，利益目标保持一致性，激发员工的工作积极性，提高企业员工工作效率，提升生产效率。A公司双方股东同意在时机成熟时候，增设员工持股平台，建立更加健全、科学的激励机制，进一步发挥A公司骨干力量的积极性和创造性，构建更加健全、科学的员工所持股权流通和退出机制。

2.并购重组A公司计划通过并购下有资源，企业可以快速扩张，发挥协同效应，形成优势互补，创造产业链价值，从而使得企业经济实力快速增长。当然A公司如果进行以贸易为核心的上下游产业链收购，必然在筹措资金上存在巨大缺口，很大程度上将依靠其他集团或其他资金方提供强大的支持才能完成。按照“资金、风险防控、监管相统一”的原则，如果其他集团提供并购融资的，将按照国资监管要求严格保障资金安全。

3.资本市场A公司借助资本市场进行混合所有制改革可以有效防止国有资产被低估从而导致被贱卖、改革效率低下、贪污腐败等以下列问题的发生。资本市场由于信息透明公开，市场机制比较健全，资产定价和流程相对公平，可以最大程度避免国有资产流失，确保国有资本的保值增值。A公司计划未来2-4年内进行上市后，将利用资本市场的融资优势，继续扩大并完善产业链的投资。

五、国有控股下的A公司混合所有制改革效果分析

（一）优化股权结构A公司通过股权改革，形成合理的股权结构。实质是通过改革、调整股比结构，解决A公司的管理模式，达到解决A公司发展和存续问题。因股比采用平衡结构，可通过约定来明确控制方。如没有明确约定的须按国有企业进行管理，为实现改革的初衷，应约定双方股东均不谋求控制的模式。这又利于集团对A公司的控制力，能够优化其财务报表，适当降低资产负债率，有利于改善现金流量表。A公司通过改革推动传统的国有企业管理模式向国有资本管理模式的转变，实行股权结构多元化，形成制衡机制，确保A公司实现中长期目标的市场化、全球化需求。

（二）改善公司治理结构

混合所有制改革从表面上看是股权问题，也就是多元化的股权结构问题，但本质上应该改变公司治理结构，公司治理是现代企业制度的核心，与之配套的各项管理制度是保障，要从股权结构、组织架构、制衡机制、风险内控等方面着手，进一步完善公司治理体系，理顺公司治理运作机制。一是通过股权改革，形成合理的股权结构;二是建立健全的组织架构、完善有效的制衡机制，从而有效发挥资本、人才、技术等资源的作用。