民营企业债券融资支持工具的优势分析

【摘 要】 随着国家对“一带一路”项目的不断支持，以“一带一路”项目公司债券为参考债务的民营企业债券融资支持工具已推出，这是以市场化方式契合民营企业融资的需求，同时也是将债券融资与“一带一路”建设进行巧妙结合的有益尝试。本文以“一带一路”项目公司债券为例，根据它的特点从多角度分析其在融资方面的优势，证实其对“一带一路”建设的助推作用，并对“一带一路”项目公司债券的可持续发展提出建议。

【关键词】 民营企业 债券融资 支持工具 一带一路

一、引言

民营企业是推动经济发展的重要力量，但是在现实生活中，民营企业融资困难、融资成本较高的现象时有发生。为了帮助企业解决融资难的问题，同时为了助力于“一带一路”建设，上海证券交易所推出了“一带一路”项目公司债券。它创设于特变电工股份有限公司发行的公司债券，降低了发行人的融资成本，募集的资金将主要用于“一带一路”项目建设及运营。这项民营企业融资支持工具的推出是一次有益的尝试，它将企业的债券融资与“一带一路”项目的建设进行巧妙结合，不仅能够在一定程度上提升此项债券的知名度，用市场化的方式帮助企业解决融资方面的困难，更能助力于“一带一路”项目的实施，实现我国重要建设的专款专用。本文立足于“一带一路”项目公司债券，根据它的特点分析民营企业债券融资支持工具的优势，这些优势也是能够助力于“一带一路”建设的重要原因，最后从多角度对“一带一路”项目公司债券的可持续发展提供相关建议。

二、文献综述

通过文献梳理可以发现，有一些学者对金融助力于“一带一路”建设做过相关研究。如李原[1]立足于开发性金融机构在资金配置中的融资优势，提出构建以开发性金融机构为中心的社会资本引入机制，引导更多社会资本进入“一带一路”基础建设投资领域。周延礼[2]提出金融业要坚持共商、共建、共享的原则，按照三个命运共同体的目标要求，为共建“一带一路”提供持续的资金支持和金融服务，金融服务可以由项目投资、间接融资、支付结算、亚投行、国开行、债券融资拉动。刘洪钟、刘子宪、卢海峰[3]结合金融支持“一带一路”的发展现状，重点分析了金融助力“一带一路”建设中需求和供给、区域金融合作、国外整体环境、人民币国际化等方面的问题与挑战，并提出了相应的政策建议。陈曦[4]分析了“一带一路”框架下支持我国国际发展合作的金融机构现状和特点，并提出要利用好各类金融机构，构建综合性投资平台、加强国际合作和区域性协作、重视信用保险机构的作用。可以看出，金融对于“一带一路”的建设有一定的作用，有不少学者也对此做过相关研究，但是研究发行的特定债券对“一带一路”建设助力作用的文献很少。鉴于此，本文立足于“一带一路”项目公司债券，根据它的特点分析其具有的一些优势，并体现其对“一带一路”建设中制造业发展的助力作用。

三、“一带一路”项目公司债券

2019年4月，上海证券交易所推出以“一带一路”项目公司债券为参考债务的民营企业债券融资支持工具，它由中证金融和中信证券对特变电工股份有限公司发行的公司债券联合创设。中证金融和中信证券各向该期债券认购机构出售信用保护合约名义本金2500万元，双方共提供5000万元名义本金信用保护。特变电工是属于一带一路板块的一家上市公司，主营业务包括输变电业务、新能源业务和能源业务，与制造业紧密相关，在“一带一路”的建设中，制造业占据非常重要的地位，所以将“一带一路”项目公司债券发行于特变电工这家上市公司是一个非常正确的选择。通过分析特变电工近年来的财务数据，并将其与同行业的民营企业上市公司相比较，发现在2018年末，特变电工这家公司的发展处于一种较为低迷的状态，多项重要的财务指标数值突然减小，如每股基本收益、净利润、净资产收益率等，说明當时特变电工上市公司的发展状况并不是很好，但是从2019年开始，尤其是“一带一路”项目公司债券发行之后，多项重要财务数据的数值有了明显的提升，说明由于“一带一路”项目公司债券的推出，特变电工的发展呈现向好趋势，支持工具起到了一定的支撑作用，改善了公司的融资状况，促进了公司的发展，同时创造了一个更好的发展平台，更好地助力于“一带一路”建设。

根据公司金融学的相关知识可知，股票价格是所有衡量上市公司业绩指标当中最容易被观测到的一个，更是公司重要的经营目标。对于特变电工这家公司，本文以股票价格为被解释变量，从每股指标、营运能力、风险指标这三个方面选取四项指标为解释变量，分别为基本每股收益（X1）、总资产周转率（X2）、资产收益率（X3）和资产负债率（X4），对其股票价格的影响因素进行探究。首先运用SPSS软件进行统计分析，然后运用eviews软件建立合适的线性回归模型，根据计量经济学的相关知识对模型进行各种检验，并根据检验结果进行相应修正，最终确定模型为Y=-24.50182+0.548856X3，由此看出，就单个解释变量而言，资产收益率对股票价格波动具有显著性影响，并且资产收益率与股票价格呈现正相关关系。而在“一带一路”项目公司债券发行之后，特变电工这家上市公司的资产收益率有了明显的上升，说明“一带一路”项目公司债券的发行能够在一定程度上改善公司的经营状况，提升特变电工的股票价格，促进“一带一路”建设中制造业的发展。

四、优势分析

传统的民营企业有时候会存在一些融资困难的问题，可能有这些原因：第一，担保融资能力不足。大多数民营企业都存在个体经营，私营经营模式的规模较小，固定资产不多，所以银行在为这些民营企业办理贷款的时候可能会有一些顾虑。第二，担保融资发展不均衡。根据调查发现，大部分民营企业的主要融资方式是抵押贷款或担保贷款，融资成本较高。第三，办理贷款所需时间较长。民营企业的资金需求多为临时性的需要，具有很强的时效性，而现在金融机构为了加强风险控制，贷款的审批程序较为复杂，有时会错过一些商机。第四，直接融资能力不强。上市公司可以直接发行股票进行直接融资，而有的民营企业不同于上市公司，资源有限。相比而言，民营企业债券融资支持工具则存在一定的优势。

（一）信用与信心

“一带一路”项目公司债券是国家助力于“一带一路”建设的重要举措，并且由中证金融和中信证券提供了名义本金信用保护。从企业的角度来看，它为民营企业提供了一定的担保成本，为企业减轻了负担，能够改善民营企业的财务状况，提高其担保融资能力，企业的信用也就得到了更好的保障。从投资者的角度来看，由于有着名义本金信用保护，相比于其他的普通债券，它的信用更好，在收益一定的情况下，投资者需要承担的风险更小，并且能够从多方面较为准确地了解公司的各种信息，因此能够增强投资者对此债券的信心，融资也能达到更好的效果。

（二）融资成本与融资效率

“一带一路”项目公司债券由国务院贯彻落实，发行于特变电工这家上市公司。上市公司不仅能够发行债券，还能公开发行股票，实现直接融资，资源更加丰富，同时因为上市公司的信息披露更加完整，所以申请银行贷款也更加有优势，少了一些复杂的审核程序，能够在一定程度上降低融资成本，为融资者提供方便，从而节约时间，提高融资效率，在关键时刻使融资者得到需要的资金，准确把握商机，使企业呈现向好发展的趋势。

（三）助力于“一带一路”建设

近年来，“一带一路”项目的建设一直占据着非常重要的地位，它是促进共同发展、实现共同繁荣的合作共赢之路。“一带一路”经济区开放后，承包了多个工程与项目，中国企业对多个国家进行了直接投资。由此可见，“一带一路”的建设需要专注于很多具体的项目和相关投资，具有一定方向的融资就显得很重要，目标明确，不仅能够节约融资成本，还能提高融资效率。“一带一路”项目公司债券的推出立足于特变电工这家上市公司，公司完成相应的融资之后，资金能够服务于“一带一路”的建设，实现专款专用，同时因为此项债券在信用、融资成本和融资效率上相较于普通债券有一定优势，所以能够更好地对“一带一路”建设中制造业的发展贡献重要力量。

五、相关建议

无论是特定债券的发行还是国家的重要建设，都涉及到方方面面，多方面的共同努力，才能达到一举两得的效果，使之不仅能够帮助企业实现蓬勃发展，更能助力于国家的重要建设。在此，对于“一带一路”项目公司债券的可持续发展提供建议：国家需要时刻关注“一带一路”建设的动态，根据不同阶段的情况落实相应的政策，可以将“一带一路”建设中的不同项目落实到与项目行业相对应的上市公司，一方面以公司为一个载体，能够为公司提供更多的资源，以求公司更好的发展，另一方面合理利用民营企业债券融资支持工具的优势与特点，助力于“一带一路”项目的重要建设。同时这些项目的建设也涉及到外贸进出口和双方国家的直接投资，国家要注重对外贸易的發展，重视经济区的开放与各种直接投资项目的进行。企业要积极执行国家提出的优质政策，珍惜得到的各种资源并进行合理利用，将“一带一路”建设为企业各方面带来的改变更好地体现出来，同时也要注重自身的发展与不断进步，多向其他优秀的企业学习，创造一个更好的平台，为“一带一路”项目的推进献出力量。投资者则要多关注经济热点问题，尤其是涉及到国家重要建设的消息，认可国家将“一带一路”建设与投资产品的巧妙结合，进行理性投资。

【参考文献】

[1] 李原.开发性金融助力“一带一路”基础设施投融资机理分析研究[J].开发性金融研究，2019（06）：12-21.

[2] 周延礼.金融助力“一带一路”新举措[J].中国金融，2019（08）：15-16.

[3] 刘洪钟，刘子宪，卢海峰.完善金融服务体系 助力“一带一路”建设[J].征信，2019，37（07）：66-70.

[4] 陈曦.多元化金融支持体系助力"一带一路"[J].中国经贸导刊，2017（21）：13-16.

[5] 刘萍，陈捷，陈兆康.金融业如何助力中国企业“走出去”——基于金融支持“一带一路”视角[J].征信，2017，35（12）：13-18.

[6] 钟实.用政策性金融助力一带一路[J].经济，2017（15）：16-18.

[7] 黄璐.“一带一路”背景下助力中国企业“走出去”策略探析——以会计与税务的视角为切入点[J].法制与经济，2019（12）：91-92.

[8] 焦云涛.以金融科技创新推动“一带一路”建设[J].人民论坛，2019（32）：93-95.

[9] 黄屹鑫.“一带一路”倡议对沿线国家的政治经济助力分析[J].现代商业，2019（31）：90-91.

[10] 王晓真. 绿色金融助力一带一路建设[N]. 中国社会科学报，2019-09-05（002）.

[11] 廖贝妮.金融科技助力银行业服务“一带一路”建设[J].中国国情国力，2019（06）：53-55.

[12] 闫亚菲.“一带一路”倡议助力中国对外开放新发展[J].经贸实践，2018（22）：41-42.

[13] 任晶晶.“一带一路”助力中国与世界共同发展[J].经济导刊，2018（11）：60-62.

[14] 李香菊，贺娜.PPP助力“一带一路”建设的税制研究[J].经济体制改革，2018（05）：139-144.

[15] 朱文剑.金融支持宁波“一带一路”建设的政策思考[J].宁波经济（三江论坛），2018（09）：20-22.

作者简介：吴一凡（1999——），女，汉族，安徽池州人，安徽财经大学金融学院，2017级本科生，投资学专业

【基金项目】：安徽财经大学国家级大学生创新训练项目《民营企业债券融资支持工具的优势分析——以“一带一路”项目公司债券为例》研究成果，项目编号：201910378225