信托在供应链金融中的运用研究

摘要：经济新常态下，发展供应链金融成为中小企业解决融资问题的有效途径，打破了借方和贷方之间信息不对称的问题，成为财务管理的一个热点。本文首先介绍了供应链金融的模式、特点、发展契机和参与方定位，然后指出信托运用在供应链金融中的可行性、基本条件、信托融资模式，最后分析了存在的风险和应对措施，以供参考。

关键词：供应链金融;融资模式;参与方;信托融资;风险;应对措施

中图分类号：F832.33文献识别码：A文章编号：2096-3157（2020）06-0178-03

供应链金融，是银行围绕核心企业，对上下游中小企业的物流、资金流进行管理，将单个企业中不可控的风险，转变为供应链企业的整体可控风险，实现风险控制目标。作为一种新型融资模式，创新了金融思路和工具，提高了金融服务的全面性。以下结合实践，探讨了信托在供应链金融中的运用情况。

一、供应链金融的模式和特点

1.模式

第一，经销商模式。银行作为经销商的融资支持机构，经销商向厂商购买货物，银行为融资需求提供支持，经销商把货物、动产抵押给银行，银行经评估、风险控制后，提供金融服务。第二，供应商模式。供应商模式包括两种形式：一是核心企业、银行、供应商合作，以供應商为收款人，银行为核心企业开具承兑汇票并贴现。二是银行接受供应商的申请，以赊销方式向核心企业销售货物或提供服务产生的应收账款，并提供相关金融服务。第三，第三方物流模式。由物流企业、金融机构、客户组成，包括三种形式：一是融资方对物流企业仓库内的货物进行抵押，银行经评估后提供短期融资;二是信用良好的物流企业，银行提供一定贷款额度，物流企业利用贷款向客户提供融资服务。三是物流企业将另一半货款交给发货人前，在资金沉淀期向物流企业的客户提供融资服务。

2.特点

第一，业务主体单一。供应链金融的主体大多是银行，这是因为银行是企业融资的首选方案，且银行的授信管理体系完善，有利于融资业务开展，也为风险控制工作创造了条件。第二，核心企业的识别有难度。核心企业具有明显的资源优势，在供应链中具有资源整合、集成的功能。我国供应链管理刚起步，管理工作不完善，且缺乏激励措施，因此参与方对核心企业的归属感不强。第三，风险控制不健全。一方面，和传统贸易模式相比，供应链融资中供需双方的风险，转变为整个供应链的风险识别控制，因此管理工作成本提高。另一方面，风险控制手段单一，不仅核心企业的识别不清，而且控制力不强，很容易产生融资风险。

二、供应链金融的发展契机和参与方定位

1.发展契机

供应链金融的发展，离不开以下几个条件：第一，信用体系更完善。我国经济社会快速发展，信息技术的应用渗透在各行各业。2018年，多个企业获得个人征信业务牌照，例如芝麻信用、腾讯征信、互金协会等。尤其是大数据技术的应用，成为社会信用机构的补充，有利于中小企业获得客户信息。以腾讯、阿里等企业为例，通过构建用户画像体系，获得用户的IP地址、手机号、身份证号、地址、网络账号等信息，可应用在客户识别、贷后管理、反欺诈等行为上。第二，区块链技术的发展。新形势下，国家鼓励金融机构利用互联网、区块链、生物识别、人工智能等技术，完善风险控制模型。以区块链技术为例，数据信息具有开放化、去中心化、不易篡改等特点，能保证交易的真实性和有效性，目前已经应用在日常管理和服务中。该技术的应用，促使供应链中的资金流、信息流、物流更加透明，银行构建风险控制模型后，能提高供应链金融服务的深度和广度。第三，人工智能技术的创新。人工智能技术的进步，为银行信贷审批工作提供了新途径，例如指纹识别、人脸识别、贷前调查等，可以识别客户的身份，了解客户经理的实时位置，对审核过程进行监控，避免出现风险。例如：对银联、工商、土地管理等系统进行核查，判断客户资产、银行流水的真实性;在审批阶段，利用场景分析、风险模型，制定风险防范措施，提高应对能力;在贷后，可以进行差异化管理，将人工干预、系统监控相结合，以提高管理水平。

2.参与方定位

第一，核心企业。在供应链金融中，核心企业是基础，这些企业的特点是规模大、信誉好。根据核心企业的生产、经营、履约情况，银行确定合作额度，为上下游的中小企业提供授信。其中，下游客户利用授信资金支付贷款，能提高企业的资金周转率;上游客户有了资金支持，能进一步促进生产，延长应付账款的期限。随着核心企业的发展壮大，在供应链中的主导地位加强，为了降低资金成本，可能把资金需求转移给上下游企业，例如要求下游客户预付账款、延长上游客户的账期等。第二，中小企业。在供应链金融中，中小企业是授信人，特点是缺少抵押物，会计制度不全、经营信息不披露，银行无法采用常规的手段了解风险情况，因此无法获得贷款。供应链金融下，中小企业利用核心企业的信誉，可以获得银行授信，贷款利率低于其他金融机构，能降低企业的融资成本。考虑到中小企业的地位弱，在账期、返点上只能被动接受核心企业的安排，因此更加注重信贷资金的便捷性、及时性。

第三，银行。在供应链金融中，银行是发起人，通过核心企业获得上下游企业的资金需求，采用集中调查、审查、审批的形式，为这些企业提供授信支持。供应链金融的发展，银行能降低交易成本，实现资金流闭环，为中小企业提供资金、结算等服务，从而扩大业务范围。本质上看，银行处于供应链体系之外，对真实的交易过程了解不多，只能依赖于核心企业提供的数据信息，因此可能出现批量信用风险、欺诈风险。

三、信托运用在供应链金融中的可行性和基本条件

1.可行性

结合我国的经济环境，借鉴国外供应链金融的发展成果，将信托运用在供应链金融中是可行的。确定发展主体时，要求是：⑴产品设计灵活，能满足中小企业的融资需求;⑵资源整合能力强，可对不同行业、金融机构的业务资源进行整合;⑶创新能力强，具有高素质的专业人员;⑷风险控制手段多样化。

从以上四个要求出发，对比保险、基金、信托等机构，可以发现信托机构满足以上要求。其一，信托机构参与资本市场、货币市场、产业投资，能对信托财产进行管理;其二，信托机构的制度体系完善，例如所有权和收益权分离制度、破产隔离制度、财产独立制度等;其三，具有高素质的人才团队，产品和服务项目多样化;其四，风险控制效果良好。

2.基本條件

信托机构在供应链金融中，信托产品必须满足基本条件，例如：⑴产品设计要满足中小企业的资产特点，例如应收、预付、存货等。⑵分析中小企业在供应链中的能力，来设计融资方案。⑶随着交易量增多，优先考虑信息流、资金流、物流集中的行业，例如通信行业、电力行业等。⑷供应链融资成本，能覆盖信托融资成本的需要。

四、基于供应链的信托融资模式

基于供应链的信托融资模式多样，以下结合具有代表性的领域，介绍几种信托融资模式。

1.农村金融模式

农业经济的发展，也离不开融资。我国法律规定，土地、鱼塘的承包经营权，不能进行抵押;机械设备、蔬菜大棚的价值低，获得的融资额少。可见，由于缺少抵押物，成为农业融资的发展阻碍。信托融资的运用，具有财产隔离的功能，采用财产权信托模式，可以把经销商旗下的供应渠道整合起来，将供应商的财产委托给信托机构，将信托收益权质押给银行，银行经审批后就能提供贷款;经销商将购货款打给银行，用来支付贷款本息。该融资模式的应用，一方面，能解决农业缺少抵押物的问题，将资信低的供应商信用，转变为经销商的高信用，整合农业资源进行融资;另一方面，有利于经销商控制上游供应链，保证产品安全，稳定产品的市场价格。

2.网络零售商模式

网络零售商多是中小企业，具有资金少、分散性的特点，独立融资不满足银行的授信要求，提供抵押物，则会增加融资成本。对此，由大型电商企业牵头，利用现金流作为信用保证，促使银行对供应商授信，支付较低的利息，就能为供应商提前结款，提高资金周转率，提高电商企业的整合能力。具体操作时，首先供应商取得授信额度，对电商进行送货和对账;然后核对无误，电商给信托机构发指令，为供应商提前结清贷款额。当结款日期到达，电商将融资本息偿还给信托机构，供应商只需支付手续费;利息的计算，从供应商得到贷款开始，到电商还款为止，能显著降低供应商的资金占用成本。该模式的应用，可以推广到电商和消费者之间，电商的资金占用，一是对供应商的付款;二是消费者的延付期资金。信托机构的作用，能在第三方支付平台中获得信息流、资金流，预测资金量、延付周期、违约率，提前支付给电商销售收益权对应的资金。

3.核心企业模式

以某通信公司的4G业务为例，传统模式是公司平台直接向供货商购买手机，按照协议支付货款，在总货款中的占比不低于70%;然后手机和4G卡绑定，由运营商销售给用户;客户在套餐消费过程中，通信公司和运营商分成，并向供应商支付剩余30%的货款。信托机构的介入，通信公司在采购平台上和供货商签订协议，由信托机构将划款全部支付给供货商;供货商把手机发送给运营商，客户在套餐消费过程中，通信公司、运营商和信托机构分成。分析可知，信托机构的介入，可以解决三个问题：一是供货商的资金周转周期缩短，能降低资金占用率;二是通信公司的资金占用规模减小，能优化财务管理工作;三是电信公司对上游供应链的议价、管理能力提高。该模式的具体应用，要注意以下几点：⑴合理筛选客户，制定合适的资费套餐，能覆盖通信公司、运营商和信托机构的分成比例;⑵加大信息统计力度，做好风险防范工作;⑶确定合适的运营周期。

五、供应链信托融资存在的风险

1.应收账款确认风险

一般来讲，只有应收账款真实存在，才能顺利开展供应链金融工作。但是在信托融资中，却存在应收账款确权流程不严谨、程序不全、文件瑕疵等问题，严重影响应收账款的真实性，从而引起风险。

2.违约界定和追偿风险

信托贷款管理过程中，受合同内容不严谨、权责不明确等问题影响，使得后续的违约追究、追偿程序没有依据，无法第一时间采用司法措施，错过最佳的追责时机。同时，由于应收账款的追偿需要相关企业的支持与配合，若供货合同内容有限制性的条件，也会导致追偿不力，不利于日后处置。

3.回款监管风险

对于应收账款融资而言，还款来源常常过度依赖回款，由于缺乏相应的监管措施，或监管不到位、不严谨，导致回款资金被挪用，或和融资方式中的其他资金相混，无法按约定时间支付给监管账户。这种情况下，使得应收账款的回款监管无法发挥作用，账款严重流失，造成违约风险，影响自身信誉。

六、信托机构在供应链金融服务中的风险应对措施

1.项目筛选环节

第一，标的企业风险，主要是企业经营财务风险、企业控制人的信用风险等。针对企业经营财务风险，应对标的企业进行严格筛选，要求和核心企业有长期合作关系、自身业务稳定、经营管理水平高、财务指标良好。如果有延迟交货、产品质量低的问题，要分析形成原因，加强内控管理。针对企业控制人的信用风险，应该调查企业控制人的个人经历、信用、风险偏好等信息，关注控制人和企业之间的账目往来，避免出现混同风险。第二，核心企业风险，主要是信用风险、协同风险。核心企业出现信用风险，会影响上游企业，因此必须加强信用审核工作，完善审核指标体系。而协同风险，是核心企业在参与配合过程中引起的风险，信托机构应该和标的行业建立战略合作关系，获得核心企业的支持，为后续业务开展打下基础。第三，资产核查风险。以应收账款的真实性核查为例，既要确认采购合同、供货单、验收单，确保现金流回款有合理预期;又要核实发票开具情况，避免重复开票、虚开发票。具体操作上，可随机抽查，或委托律师核对。

2.项目操作环节

第一，交易结构。结合行业特点、信托业务特点等，对交易结构进行设计，提高可操作性。设计要点有：⑴信托期限，要考虑应收账款的账期;⑵质押比例，结合质保金的比例;⑶回款监管工作，考虑到付款方式;⑷增信设置，要提高对标的企业的制约程度，最大程度上降低违约风险。第二，合同条款。合同条款是否科学完善，影响后续交易的实施，必须把交易结构、增信措施等，纳入到条款内容中。设计要点有：⑴违约条款，要明确违约责任，考虑到可能发生的违约情况，尤其是特殊情况、极端情况。一旦违约，能及时找到合同依据，提高违约控制的主动性。⑵针对贷后监管工作，设置明确条款，提高监管的可行性，防止责任推脱现象发生。

3.贷后管理环节

第一，加强资金监管。核对资金回款时，以预期回款进度为准，落实监管工作，保证监管账户是独立的。一方面，合同条款设计时，就要明確监管责任，避免银行出现操作风险、道德风险。另一方面，如果资金回款出现偏差，及时分析原因，制定有效的应对措施;有违约迹象的企业，可扣划监管资金，保证应收账款的安全性、完整性。第二，企业开展监控。从企业的角度来看，监控工作从以下几点出发：①对订单、存货、账款等数据进行动态监督，和销售、财务人员积极沟通，做出科学的预判结果。②定期核对收入、利润的真实性，重点是有无虚列存货、虚增收入，对不良经营信息及时识别。③关注宏观市场环境，根据市场变化，预测可能带来的风险，调整自身决策，来迎合市场的变化。第三，风险预防处理。企业经营期间，增强风险防范意识，实现风险识别、评价、转移、应对、处理的一体化。例如：如果企业的经营管理出现问题，但有还款意愿和能力，此时应该以合同为准，要求企业提前还款，从而保全应收账款。

七、结语

综上所述，新的经济环境下，供应链金融发展迅速，在信息技术支持下，为信托机构的引入提供了条件。本文介绍了几种基于供应链的信托融资模式，针对存在的风险问题，提出全程化的应对措施。希望通过本文，为供应链信托金融的发展提供借鉴，推动中小企业健康长远发展。

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作者简介：

张毓彬，供职于中铁信托有限责任公司。