通胀目标对公共债务、产出效益和通胀预期的影响

赵御彤

摘 要：随着越来越多的国家采用通货膨胀目标制，一些经济学家和政策制定者认为，提高通胀目标对经济有利也有不利。根据Blanchard等（2010）的观点，他们认为提高通胀目标可以减少零利率事件的发生。本文利用G7发达经济体的数据来解释改善公共债务的不同成熟度对公共债务的实际价值的影响。此外，利用日本1990—2014年的通货膨胀数据来证明通货膨胀目标与产出效益之间的关系。

关键词：通货膨胀  通货膨胀目标制  公共债务  产出效益  通胀预期

中图分类号：F830.9 文献标识码：A  文章编号：2096-0298（2020）02（b）--02

通货膨胀目标制于1990年首次在新西兰推出，为我们提供了超过20年的经验，随后它在很多国家迅速蔓延。根据Lewis和McDermott（2016）的观点，通胀目标体系的基本特征是明确且公开的通胀目标，目的是证明目标价值，容忍范围，通胀目标延伸的时间，以及可能偏离目标。通货膨胀目标制是货币政策体系和货币政策运作框架，其中价格稳定是货币政策的主要和长期目标。在通胀目标制下，货币政策不再直接指向汇率或货币供应目标。

1 调整通胀目标的影响

1.1 调整通胀目标对公债实际价值的影响

Blanchard等（2010）认为增加通胀目标可能会降低零利率事件的发生率，因为稳态通胀越高，名义利率越高。相比之下，Benigno & Fornaro（2015）提出了陷阱理论。这一理论结合了低通胀和缓慢的经济增长，表明为了避免一个非常糟糕的平衡，可能需要一个更高的通胀目标。

2008年金融危机后，由于税收收入和财政刺激措施的减少，发达国家的公共债务水平一直在上升。……