浅析创新性中小企业难以获得融资的原因

摘要：中小型企业在融资的过程中总是遇到各种问题，尤其是创新性企业。但是，为何面临这样的困境的原因尚不清晰。探析这一原因能够为今后的应对策略提供针对性的意见。因此，本文在综合以往的研究结果的基础上，探析创新型中小企业难以获得融资的原因。

关键词：创新型企业;中小型企业;融资

1引言

金融融资一直被视为创新过程的重要组成部分。然而，创新型企业能否获得所需的融资并不总是很清楚。一段时间以来，研究人员一直担心英国金融体系中潜在的结构性问题，这使得创新型企业更难获得所需的融资。此外，2008年的信贷危机将会产生周期性影响。信贷限制将恶化所有公司的融资渠道，也可能加剧某些公司的问题，特别是年轻或较小的公司。

2创新型企业融资的结构性问题

创新型小企业获得融资可能存在结构性问题，主要有三个原因。首先，创新的回报可能是不确定的，因此创新对金融的风险更大。只有一小部分公司倾向于在创新活动投资后经历显著增长，许多产品未能成功商业化或只是在市场上失败。不能保证对研发活动的投资会成功地带来新产品。失败率通常很高，这使得创新成为一项同有的风险活动。这种不确定性问题对于中小企业来说可能特别严重，因为它们缺乏投资多个项目的规模，因此有“孤注一掷”的风险。过去的研究表明，创新的回报可能非常不均衡，少数创新项目带来显著收益，但大多数收益很少。大公司能够进行更多样化的投资组合，即使他们有更多的失败，他们也更有可能实现至少一项高利润的创新。

其次，信息不对称可能会让银行更难评估创新投资。部分原因是上述不确定性问题。但这也可能是因为创新产品顾名思义是新的——它们可能需要专业估值，比如风险资本家提供的估值。评估创新投资所需的技能可能不同于其他类型中小企业贷款和投资所需的技能，而且可能具有高度的行业针对性。与风投或其他外部投资者相比，银行对业务价值不太感兴趣，因此它们不太可能为创新融资，因为在银行贷款评估过程中，关键标准是判断“适用性”，即投资产生的现金流偿还资本和利息的能力。一种观点认为，这些“信息不透明”的中小企业需要不同类型的侧重于长期关系的贷款——尽管这也可能使它们更加依赖信用评分技术。因为这些公司比金融家有更多关于创新潜在成功的信息，在某些情况下，创新金融市场可能类似阿克洛夫的“柠檬市场”——缺乏关于哪些公司值得融资的信息增加了融资成本，降低了成功应用的可能性。

最后，创新高度取决于特定的背景。作为研究过程的一部分产生的无形资本在公司之外可能不是有用的抵押品。例如，一项新的流程创新可能只适用于它所经营的公司。总的来说，这些原因可能使创新型小企业更难获得融资，或者可能意味着银行以更高的成本提供融资。

几项研究发现了创新企业融资供应中存在结构性问题的证据。研究更加关注企业获得创新所需资金的能力。金融更有可能成为阻碍小企业和高科技领域创新的因素，这一发现得到了使用不同数据集的研究的呼应。研究表明，申请贷款的小公司比其他公司更难成功获得贷款，尽管他的结果对密集型小公司来说比那些引进“新颖”产品和工艺的小公司更具决定性。

3融资渠道的周期性变化

几乎没有证据表明存在任何周期性效应，至少对创新型企业来说是如此。熊彼特式的创造性破坏过程将产生两种影响。首先，公司会用更新更高效的版本来取代旧的产品、流程和服务。与此同时，实力较弱的公司和商业模式效率较低的公司将被迫关闭。这一双重过程显示了衰退是如何促进技术进步的，但熊彼特的理论也对融资产生了影响。在经济低迷时期，企业对其产品的需求将会减少。作为回应，他们将对创新产品或服务进行投资，预计随着经济周期性复苏，这些产品或服务将获得商业成功。正因为如此，熊彼特的理论为反周期创新投资提出了一个论点，即在经济低迷时期，金融需求增加。然而，有证据表明，创新投资具有强烈的顺周期性——施默克勒。熊彼特的观点认为创新型企业寻求外部融资是更广泛系统的一部分，而在这种观点下，企业将内部资源投资于创新活动。因为需求的减少也会影响公司的资产负债表，以及内部融资的可用性，衰退可能会限制他们在创新方面的投资。这种情况的潜在影响是，创新型企业被迫增加对外部融资的需求，以确保它们能够将产品推向市场，并利用经济增长的回报。

自2008年金融危机以来，对小企业的贷款大幅下降。随着外围机构离开市场，放贷者越来越少，而现有银行变得更加厌恶风险。贷款通常使用不同的标准，随着企业规模和业绩记录成为贷款的越来越重要的决定因素，微型和年轻企业获得资本的机会尤其受到限制。考慮到银行采用的标准风险评估措施，中小企业平均来说比危机前风险更大——根据弗雷泽的数据，2004年至2008年间，高风险中小企业的比例从4.4%上升到21.7%。

对危机影响最相关的研究结果表明，在危机中，这些公司的融资状况严重恶化。然而，他们只关注一小部分创新型企业，无法将其经验与更广泛的商业群体进行比较。没有研究考虑这种效应是否更普遍，以及周期性效应是否对创新型企业产生了特别影响。

总之，研究表明，结构效应使创新型企业更难获得融资有许多理论原因，许多研究都从经验上考虑了这一问题。

参考文献

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作者简介：吕品（1998，01-），女，民族：汉族，籍贯：黑龙江省五常县，学生，学历：本科，研究方向：经济类金融。