高管薪酬、现金股利与企业价值

黄 弘 叶旭柔

(景德镇陶瓷大学 江西 景德镇 333000)

一、引言

对于我们国家而言，上市公司数量众多，高管收入奇高、高管薪酬与公司业绩不匹配、高管薪酬与普通员工收入差距过大、股东利益受损等问题一时成为人们热议的话题。高管薪酬作为一种短期激励机制，可以激发公司高管人员当期的工作积极性，但是不可避免的会导致管理者的短视行为。为了鼓励长期高级管理人员，我国不少上市公司开始探索通过发放现金股利的方式来抑制此类问题的发生。那么，高管薪酬管理激励作用机制与现金股利之间是否存在一定关系，并对公司价值产生影响？

二、理论分析与研究假设

张雅思等(2016)通过对我国上市公司2010-2015年这六年期间的相关数据分析得出，高管薪酬对企业价值产生积极正面的影响[1]。许晓飞，林欢等(2018)以我国山西省上市公司相关的财务数据为样本进行考察分析，表明企业的现金股利有利于企业价值的升高[2]。梁彤缨、陈波等(2014)研究高管薪酬与股利政策的相互作用，并选取2006-2010年中国A股上市公司数据从企业价值角度对两种机制的协同效应进行实证研究。结果表明，高管薪酬激励和现金股利政策各自都能提高企业价值，并且两者在提高企业价值上表现出协同效应[3]。所以薪酬激励激励机制与现金股利的发放对提升公司价值有着积极正向的影响。

综上，提出三个假设：H1：高管薪酬与企业价值是正相关关系。H2：现金股利与企业价值呈正相关关系。……