技术迭代叠加政策加持光伏板块行情发酵有望延续

李文宾

伴随在A股上市的光伏企业增多，叠加技术革新、政策加持等市场因素合力影响，2020年光伏可谓是最炙手可热的板块之一，龙头企业迎来“戴维斯双击”，纷纷跨进千亿市值大门。

截至12月29日，中证光伏产业指数近一年回报达到103.74%。在完整见证了光伏行业自蛰伏到行情强势后，在当前时点我们仍认为，光伏行业未来会面临广阔的发展空间。

2021年光伏行业需鉴别细分赛道 逆变器环节复合增长率或达20%

从光伏行业产业链看，我们的研究框架主要集中于包括多晶硅、硅片、电池及组件在内的几大细分领域。对于投资，着重会从技术属性、行业特征、超额来源等方面去做各板块的细化研究，立足于基本面、行业竞争格局及估值水平进行标的臻选。

具体到各领域来讲，由于在技术层面存在较高的行业壁垒，多晶硅也是在前述的几个领域中目前国产化进程最慢的一个环节。纯度为王的行业导向正逐步被确立，但二三线企业的高纯比例仅能占到50%，由此龙头企业有望在新建产能差异逐渐缩小叠加格局相对稳定的特征下，进一步提升市场占有，我们认为价格弹性与技术红利是行业获取超额收益的主要来源。

在前述细分领域竞争格局这一环节，目前在市场中表现更为出色的是硅片，产能建成后技术优化空间相对较大，即使是在同一时期的产能，不同企业的成本也会呈现出阶梯式差异。但是，相对更低的技术门槛造成同质化严重，使得后发企业在生存上承受更大压力，实现盈利主要需在成本控制上做更多努力。……