惠泰医疗：拥有全球领先行业竞争力高速增长可期

惠泰医疗（688617.SH）作为一家专注于电生理和血管介入医疗器械的研发、生产和销售的高新技术企业，是国产电生理和血管介入医疗器械品种品类齐全、规模领先、具有较强市场竞争力的企业之一，也是能够与国外产品形成强有力竞争的为数不多的企业之一。

在医疗器械国产化持续深化的大背景下，惠泰医疗有望继续保持高速增长。

经过十余年的发展，惠泰医疗已形成了以完整冠脉通路和电生理医疗器械两大产品为主导，外周血管和神经介入医疗器械为重点发展方向的业务格局。

2017-2019年以及2020年上半年，公司实现收入分别为1.53亿元、2.42亿元、4.04亿元、1.93亿元;实现净利润分别为2708元、1667万元、7808万元、3816元。

核心产品市场地位显著

根据弗若斯特沙利文的相关研究报告，按照产品销售金额排名，2019年，公司在电生理医疗器械国产品牌中市场份额排名第一，在冠脉通路医疗器械国产品牌中市场份额排名第三。市場规模优势显著。

资料显示，冠脉通路和电生理业务是惠泰医疗占比最大的两大产品。

心电生理产品应用于心脏电生理检查和心律失常的射频消融术（又称“电生理手术”），分为电生理耗材及电生理设备。

冠脉介入治疗使用的医疗器械主要包括冠脉支架产品和冠脉通路产品，公司已经构建了完整的冠脉通路产品线，主要用于经皮冠状动脉介入治疗（PCI）。

根据招股说明书，2020年1-6月，惠泰医疗实现营收1.92亿元，其中，电生理收入为6785万元，占比35.27%。冠脉通路类收入为7131万元，占比37.07%。外周介入类收入为2628万元，占比13.66%。OEM收入为2694万元，占比14.01%。

有望受益于国产化率提升

惠泰医疗所处的医疗器械市场前景广阔。根据中国医药物资协会发布的《2018中国医疗器械行业发展蓝皮书》，中国医疗器械市场销售规模从2001年约179亿元增长到2018年约5300亿元，剔除物价因素影响，17年间增长了约29倍，其中2014年以来年复合增长率接近20%，成为仅次于美国的全球第二大医疗器械市场。

从总体上看，药品与医疗器械是医疗的两大重要治疗手段，目前全球医药和医疗器械的消费比例约为1：0.7，而欧美日等发达国家已达到1：1.02，全球医疗器械市场规模已占据国际医药市场总规模的42%，并有扩大之势。

中国2018年医药市场销售规模约为13326亿元，医疗器械市场销售规模约为5284亿元，医药和医疗器械消费比仅为1：0.39，由此来看，中国具有很大的市场发展潜力。

自2014年以来，国家出台了一系列政策扶持国产医疗器械的发展，在加大对国产医疗器械支持力度的同时推动了国内医疗器械产品的研发创新。在政策支持的大背景下，医疗器械整体的进口替代进程有望加快。

从细分领域来看，惠泰医疗所在的介入治疗器械行业起步晚，技术壁垒高，大部分的产品仍处于外资垄断的格局，目前仅有技术发展较为成熟的冠脉支架（血管植入）产品基本完成了进口替代，其他产品尚存在较大的进口替代空间，有望后续逐步实现国产化。

作为在电生理、血管介入领域积累了丰富的研发经验，掌握了具有自主知识产权的核心技术且核心技术权属清晰的企业，惠泰医疗的主要核心技术已达到行业领先水平。

数据显示，截至2020年8月31日，公司拥有在研项目17个，涉及电生理设备及耗材、冠脉通路、外周血管介入医疗器械三个具体领域和方向。共拥有国内外专利证书65项，其中国内发明专利40项，国外发明专利2项。

此次上市，公司拟募集资金8.4亿元，其中，血管介入类医疗器械产业化升级项目投资3.68亿元，血管介入类医疗器械研发项目投资3.39亿元，补充流动资金1.34亿元。此次募资后，公司有望迎来进一步增长。