应收账款证券化在企业的运用

◆曾 勇

企业应收账款证券化是企业拓宽融资渠道、降低融资成本、盘活存量资产、提高资产使用效率的重要途径。企业不必等应收账款到期，将这块未来能产生稳定现金流的资产打包，找专业的信用评级机构进行信用评级，通过加强资产或引进担保公司来增加信用等级，通过承销机构在证券市场上发售，获得出售收入来实现资金回流。

具体的交易结构如下：

应收账款证券化从以下五个方面来进行探讨：

1.选择符合证券化要求的应收账款即基础资产，这是实施过程中的最关键的一环。应收账款应该具备有可预见的现金流入量、能覆盖证券本金和利息的价值，且还款条件明确。

2.组建载体（SPV）实现真实销售。通过签署《确权协议》，取得原始受益人同债务人就应收账款的真实性、准确性、具体数额、付款日期以及对该笔应收账款不存在法定或约定抵销情形的确认。完全独立于原始资产持有人，不受发起人破产与否的影响。确权是证券化能否实施的必要前期条件。

3.完善交易结构，对即将发行的证券信用等级采取增信等措施。原始收益人与托管银行签订托管协议（合同），信用评级机构通过审查合同文件的合法性和有效性，对交易结构考评，给出内部评级。剔除原始收益人信用风险对投资收益的影响，通过划分优先级和劣后级证券以及增加金融担保或证券回购等措施来实现信用提升。

4.证券评级和销售。聘请有资质的信用评级机构对产品进行正式的发行评级，并向广大投资者进行公告。……