风险投资中信息共享水平的调节效应研究

焦伟伟，邱国栋，庞明川，张 翀

(1.东北财经大学 工商管理学院，辽宁 大连 116025；2.东北财经大学 经济与社会发展研究院，辽宁 大连 116025；3.东北财经大学 投资工程管理学院，辽宁 大连 116025)

一、引言

随着国内风险投资的迅猛发展，风险企业在促进创新发展和经济增长等方面扮演的角色越来越无法取代。高风险性企业大多选择引入风险资本的方式进行融资，风险投资家(Venture Capitalist，简称VC)和风险企业家(Entrepreneur，简称E)签订投资合作协议，比如以双方持有股权或者债权等契约合作形式，以期能够共同推进技术研发和企业高质量发展，双方的共同努力决定着技术研发、企业经营的成功与否。所以，从本质上来讲，VC-E 两者间的关系处于一种相互协作、收益分享、风险联动的状态，风险投资家VC 提供资金以及其他增值服务，风险企业家E 提供技术和人力资本，双方是以风险企业为纽带的命运共同体。

基于利益相关的前提，双方都应付出最大的努力去经营风险企业，但在现实交易的过程当中为什么各方并不能总是尽最大努力来共同经营风险企业，推动风险企业快速发展呢? 有学者基于公平理论对合作关系进行了分析，Kahneman et al.[1]指出公平是影响经济关系的基础元素，公平作为交易关系中的重要影响因素，能够增强交易双方的合作意愿，进而促使交易双方产生合作行为，并且涉及利益越大，各方就越在意公平。可见，公平在VC-E 的双边合作关系中也扮演着非常关键的角色，能够发挥重要的激励作用。……