浅谈个人投资者非理性投资行为中的认知偏差

梁陈 上海市吴淞中学

引言：理性人假设与有效市场假设是传统金融理论的基石。理性人假设指的是，人是永远自私的，并且会利用所有信息作出最有利的决策[1]。由于投资人都是理性人，这也使得金融市场是有效的，即投资交易的预期收益为0。但现实世界的投资交易中，存在许多的非理性投资行为，如2015年的股灾和2016年、2018年、2019年的P2P暴雷潮以及2020年上半年的原油宝事件。这些非理性投资行为无法用理性人与有效市场假设来做出合理的解释。针对这些现象，罗伯特席勒教授提出的行为金融理论，指出投资者的投资行为会受到外部因素的干扰。西蒙教授提出了有限理性假说，认为投资者的行为既不是完全理性的，也不是完全不理性的。

就我国证券市场的具体实践而言，股价偏离真实价值的现象非常普遍，甚至是常态。一方面，我国个人投资者的投资经验普遍较少，金融教育普及度不高，大多数人没有受过金融方面的专业训练，知识储备较少且判断分析能力较弱[2]，容易导致过度自信和过度投资等；另一方面，金融市场上充斥着大量的虚假信息，对个人投资者进行误导，从而带来了认知偏差[3]。这也印证了我国证券市场中的非理性投资行为和各种因素带来的认知偏差有关，故从我国个人投资者的认知偏差特点和规律切入研究证券市场中存在的非理性行为，有着重要的现实意义。同时，本文将结合非理性投资行为所引发的2015年股灾等案例[4]，希望能够通过案例分析，提出增强投资理性程度的合理建议，最终推动我国证券市场的有序发展。……