龙高股份：高利润率难持续

启迪

高岭土是生产瓷器的重要原料，龙高股份的主要产品有高岭土原矿、高岭土精矿、综合利用产品三大类。其中，高岭土精矿是高岭土原矿加工而成，根据粒度不同分为325目高岭土精矿、325目机碓高岭土和超级龙岩高岭土等，是中、高档日用陶瓷和工艺美术瓷的优质原材料。

目前，龙高股份正在上交所申请上市。

主业增长瓶颈难突破

自2003年成立以来，龙高股份一直专注于高岭土的采选、加工和销售，以及相關技术研发业务。公司通过技术研发不断开拓新产品，提升高岭土矿产品的附加值，于2005年开发了60级、70级超级龙岩高岭土，实现规模化生产，主要应用在高强度日用瓷、工艺瓷、超白瓷和骨质瓷。

截至本招股书申报稿签署之日，公司的控股股东为龙岩投资集团，实际控制人为龙岩市国资委。

2019年，龙高股份的收入合计为2.35亿元，其中原矿收入为1.28亿元，占比为54.41%;精矿收入为3954万元，占比为16.81%;综合利用收入为6768万元，占比为28.78%。由此可见，原矿是公司第一大收入来源。

龙高股份目前主要生产和销售均在龙岩地区，公司2017-2019年龙岩地区客户占比分别为46.67%、50.07%及52.30%，龙岩地区供应商占比分别为86.23%、56.35%及54.10%，公司的经营区域较为集中。

2017-2019年，公司营收分别为2.25亿元、2.26亿元、2.37亿元，净利润分别为5926万元、7143万元、8243万元，收入陷入停滞，净利润增长缓慢。

从整个行业来看，2017-2019年，中国高岭土总需求量623万吨、638万吨、651万吨，前两大需求为陶瓷和造纸，其中陶瓷的消费量占比最高，分别为360万吨、365万吨、369万吨;第二大消费领域为造纸，分别为110万吨、80万吨、776万吨;第三大消费领域为涂料，分别为50万吨、55万吨、60.5万吨。……