研发投入、资本结构对企业绩效的影响
——基于研发投入的调节作用

陈阳 韩飞（对外经济贸易大学 北京 100020 浙江大学 浙江 杭州 310058）

一、引言

“创新是一个民族发展的不竭动力”，近几年美国对中国高科技企业的打压愈演愈烈，说明先进的科学技术具备强大的震慑力。随着经济全球化的发展，全世界范围内的竞争越来越激烈，企业想要生存、想要拥有竞争力；国家想要摆脱落后、在国际上拥有话语权，唯有掌握最先进的科学技术。但是先进的科学技术需要足够的研发投入作为支撑，长期以来我国很多企业缺乏战略眼光，重视短期利益，缺乏足够的研发投入。资本结构是指企业资本总额中各种资本的构成及其比例关系，反映企业资金的来源，通常选取资产负债率作为资本结构代理变量，体现公司的财务政策，一个合理的资本结构，是公司健康稳定发展的前提。在融资方式选择上，与债务融资相比，国内的上市公司倾向于进行股权融资（江龙等，2013）［1］，主要是国内上市公司股权融资成本低以及股票审批制度、上市公司考核制度、内部人控制等方面的原因导致的（陆正飞等，2004）［2］。本文就国内上市公司研发投入、资本结构的状况，研发投入、资本结构如何影响企业绩效等问题作出进一步的研究。

二、文献综述与研究假设

（一）研发投入与企业绩效。研发投入是企业用于研究和开发的支出，是企业产生创新成果的必要条件；企业绩效是指在一定的经营期间的经营效益，反映企业的盈利能力，本文选用总资产收益率作为企业绩效的代理变量。……