对赌协议在投融资业务中的应用分析

李菁

《中共中央 国务院关于深化国有企业改革的指导意见》明确将产权交易市场定位为资本市场，产权交易机构在资本市场的融资功能得到国家政策的支持，在开展投融资业务时需要改变传统模式，应当充分了解企业的融资需求并为其制定相应的融资方案，以提高投融资服务的深度。尤其是对处于初创期的科技型企业，虽然技术实力强、发展前景好，但往往因受制于资金问题而错过发展的最好时机，如果能在其融资方案中设置合理的对赌协议，不仅可以提高融资成功率，使投融资双方实现“共赢”，还能有效促进企业快速发展。

1  对赌协议的含义

对赌协议本质上是一种期权，是投、融资双方在达成协议时，共同对未来不确定情况性的一种约定。如果约定的条件出现，投资方可以行使一种估值调整协议权利;如果约定的条件不出现，融资方行使另一种权利。

1.1  对赌协议主体

对赌协议主体主要是投、融资双方，其中投资方一般为金融投资机构（私募基金等），他们通常不会过多干涉融资方的战略发展和经营管理，仅是关心钱的问题，在获得理想的投资回报之后就会选择退出。

1.2  对赌协议客体

对赌协议的客体通常是股权、货币、期权认购权、董事会席位等。融资方在期限内完成约定的对赌标准，投资者通常会无偿或以较低的价格转让一定股权给融资方，或者融资方获得一定期权认购权;如果没有完成对赌标准，融资方通常会溢价收回投资方所持股票，或增加董事会席位给投资方。……