管理层过度自信、产权性质与企业风险

首都经济贸易大学会计学院

引言

企业的风险一直是众多学者关注的话题，并且学者们从多个角度讨论了企业风险的影响因素。而在大多数的研究中都默认了一个普遍的研究假设前提就是理性人假设。该假设认为每个人都会做出最合理的选择。但是从长时间的实践经验来看，非理性的经济人是普遍存在的。非理性心理会使人们做出偏离最优决策的选择。过度自信就是一种非理性因素。Cooper和Dunkelberg（1988）、Busenitz 和 Barney（1997） 指 出 和 其他人相比管理层会更有可能表现出过度自信的特征。Eduardo Borges（2020）年的实验研究结果表明管理层的过度自信会体现在企业的生产经营活动中，导致企业的生产经营决策出现异质性。Heaton（2002）把过度自信和企业自由现金流量相结合，构建了投资异质化模型，并通过该模型作者发现过度自信的心理特征会诱使管理者投资不足或过度投资。

在中国经济迅速发展，国家对于企业发展给予大力支持并且海内外企业交流日益频繁的背景下，大多数的企业也得到了迅速发展。这也导致了很多管理者可能会将时代赋予企业的发展优势，归功于自己的决策上，使得管理者产生过度自信的心理。本文通过选取了2007年至2019年所有上市公司的样本数据，通过最小二乘法研究了管理层的过度自信对于企业风险承担水平的影响。研究结果显示管理层的过度自信会显著增加企业所承担的风险。并且本文将该结论在国有和非国有上市公司中做了对比发现，非国有企业管理层的过度自信对企业风险的促进作用更为显著。……