政治局会议分析研究当前经济形势和经济工作

中信证券：相对较晚的召开时间亦印证了政策“不急转弯”的基调不变：一方面，积极的财政政策重在落实落细，专项债等或将加快发行;另一方面，预计货币政策将温和收紧，社融增速在2021年将不断下降但斜率逐步趋缓，潜在的通胀压力料不会对货币政策产生制约。兜住底线、防范风险是政策层明确的重要任务之一，未来内部要防范化解经济金融风险，外部中美风险亦需警惕。稳中求进总基调下，创新、绿色、共享的发展理念再次得到强化，相关政策有望加速推进。

平安证券：本次中央政治局会议定调稳健，二季度经济政策将主要着眼经济的薄弱环节，以促进制造业投资恢复和居民收入普遍增长为重心，总量政策无意“大开大合”，为下半年稳增长预留空间。中央将二季度定位为“窗口期”，围绕产业升级、双碳目标、共同富裕的新发展格局构建，或将加速释放红利。对防风险的底线要求一以贯之，对地方财政金融风险、学区房、平台经济等的要求进一步细化，这些部署在今年政策正常化和有序稳杠杆的背景下显得更加务实和扎实。资本市场面临的政策风险不大，可在相关体制机制改革释放的红利中找寻机会。

国泰君安：本次政治局会议对经济形势定调相对乐观，对政策表述相对温和，流动性表态维持中性，财政节奏后移。核心强调利用好压力较小窗口期深化改革，调结构含义显著提升，核心指向需求结构、收入分配与产业升级。

中信建投：整体上对宏观政策的表述基本延续此前政治局会议、中央经济工作会议及两会的提法。我们对当前宏观政策的解读也延续此前的判断，即总量上回归常态化，结构上发力。总量上回归常态是由于经济明显恢复，政治局会议亦提出当前是稳增长压力较小的窗口期，同时去年宏观杠杆率明显上升积累风险，因此社会融资规模和信贷总量必然收缩。但不急于收紧是因为当前仍存在诸多不均衡、不稳固的因素，因此年内很难出现加息、提准等政策操作。此外就近期PPI快速走高是否会影响货币政策决策来看，我们认为可能性较小，此次会议也并未提及通胀相关的担忧。会议提到做好重要民生商品保供稳价，即是指当前部分商品价格走高更多是由于供给不足的影响，而非实体经济的总需求过热，稳定价格也要从做好供給的层面来实现，因此商品价格走升推动宏观政策收紧的可能性较小，会议也提出要保持宏观流动性合理充裕。

图说

今年“五一”假期旅游市场恢复平稳有序，国内疫情控制得当使得居民出游意愿强烈。根据中国旅游研究院报告分析，今年我国居民出游意愿将保持在85%以上，二季度节假日较多的特征将带动服务消费明显修复。

——摘自中泰证券研究报告