中国金融部门系统性风险溢出效应

赵林海，陈名智

(华侨大学 经济与金融学院，福建 泉州 362021)

1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机以及2010年欧洲主权债务危机让世界见证了系统性风险传染及溢出效应所带来的巨大损害.近几年，特别是党的“十九大”以来，中国最高决策层反复强调“要把防控金融风险放到更加重要的位置，坚决守住不发生系统性金融风险底线”.在此背景下，学者们对金融机构、金融行业以及整个金融部门的系统性风险进行了相关研究.防范系统性风险的关键在于及时了解金融市场中不同部门和行业的风险溢出状况，以宏观审慎监管为主导，以微观审慎监管为基础，根据金融行业的风险外溢及金融机构的风险贡献情况实施差异化监管措施与准备金要求[1-2].

系统性风险网络分析是一种比较新颖的研究方法，尤其适用于研究金融机构或行业间尾部风险相依关系和风险溢出效应.与常见的考察多变量两两之间相依结构的模型相比，网络分析方法将所要研究的对象统一放入一个网络系统模型中，同时考察研究对象间所有关联关系，故该方法更适用于全面研究金融行业或机构间系统性风险溢出效应.鉴于此，本文选取金融市场数据，研究银行业、证券业、保险业以及多元金融服务业等组成金融部门的四个主要行业之间的系统性风险溢出效应.借助广义VAR关联网络考察金融风险传染源，并构建行业集中度指数以动态反映金融部门系……