溢价并购引起的商誉泡沫减值风险分析
——基于零售行业的多案例研究

袁 晶

（扬州大学，江苏 扬州225000）

一、引言

在当前我国市场经济发展日益成熟的背景下，零售业正面临着严峻考验，凭借自身资源进行内生发展无法满足发展的需要，所以诸多企业选择外延并购来迅速扩张、获得竞争优势。但与此同时，商誉减值风险凸显，2018年我国上市公司的商誉减值额从2017年的367亿元激增到1658.6亿元，增幅达到351.93%，说明企业急速扩张与长期盈利之间常常存在矛盾。加上电商的冲击，我国零售企业亟须拓展市场、转型升级，许多企业通过高溢价短期完成了多次收购，以期快速突破发展瓶颈，但又带来较大的商誉泡沫。鉴于此，论文选择两个主要影响案例进行分析，研究巨额商誉存在的原因及风险，并提出建议。

二、案例介绍

（一）苏宁易购

在上市公司财务报表里，收购活动频繁最明显的特点就是资产负债表中商誉的快速增长。苏宁易购就是一个典型的案例，从近几年的并购活动来看以溢价收购为主，所以造成其账面上大额商誉的确认，如图1所示。我们可以明显看出苏宁易购的商誉规模在2017年和2019年增势明显，其中在2017年成功收购天天快递后达到23.95亿元，比上年增长461.28%，占当年总资产的1.52%；在2019年完成了万达百货和家乐福中国的收购后，商誉又得到了二次激增，达到74.78亿元，比上年增长210.03%，且占当年总资产的比重达到3.16%。此外，从苏宁易购的商誉组成来看，主要来自对万达百货和家乐福中国的两次溢价收购，使得苏宁易购分别确认了38.72亿元和13.81亿元商誉，两者合计商誉规模达到公司账面总商誉的70.25%。……