社会信任、市场化程度与企业银行借款

李涛 孙淑晓

【摘 要】 以A股上市公司为样本，构建多元线性回归模型，实证发现上市公司银行借款与地区社会信任存在显著正向关系，企业所处地区社会信任水平越高，企业能够获得越多的银行借款。将银行借款分为短期借款和长期借款，进一步研究发现社会信任能够帮助企业获得更多的短期银行借款。同时发现，社会信任与企业银行借款之间的正向关系主要存在于市场化程度较低和民营企业的样本中，说明社会信任对正式制度具有一定的替代作用，民营企业比国有企业存在更严重的融资约束。此外，研究发现社会信任能够显著降低企业借款增加的边际成本。

【关键词】 社会信任; 银行借款; 市场化程度; 融资约束

【中图分类号】 F832.4  【文献标识码】 A  【文章编号】 1004-5937（2021）11-0043-07

一、引言

信任作为重要的社会资本，对经济增长具有十分重要的作用[ 1 ]。Knack和Keefer[ 2 ]认为信任可以促进合作，有助于创新和人力资本的积累，从而促进长期经济增长。吕朝凤等[ 3 ]发现，社会信任能够弥补契约的不完备性，缓解中间品生产的“敲竹杠”行为，从而促进经济增长。企业融资为生产和投资提供了重要的资金来源，缓解融资约束也是长期经济增长的重要动力之一[ 4 ]。上述对社会信任促进经济增长的研究，主要聚焦于企业生产和投资等微观机制，忽略了社会信任对企业融资的影响。现阶段，中国资本市场以银行体系为主，并且企业融资整体上仍然以负债融资为主[ 5 ]，银行借款构成企业最重要的融资来源。……