利率并轨对银行存贷款定价的影响*
——基于银行净息差的实证分析

杜崇东，张婉琳，孟娜娜

（中国邮政集团有限公司培训中心，河北 石家庄 050021）

一、利率并轨：利率市场化从形式到实质的变革

利率市场化主要包含取消利率管制、建立完善的市场化利率形成与调控机制两方面内容。尽管利率行政管制已经基本放开，但是利率市场化并未最终完成。换言之，利率市场化改革仅在形式上基本完成了市场化，但是从本质上实际利率运行并未实现完全的市场化。

（一）利率双轨制带来掣肘

利率双轨制是指在我国利率体系中，受管制的存贷款基准利率与供求决定的市场利率并存的一种利率体系。利率双轨制下的双轨指的是执行基准利率定价的“政策轨”与执行市场利率定价的“市场轨”的合称。利率双轨属于利率市场化改革过程中的分阶段结果。中国人民银行在2018年第一季度的《中国货币政策执行报告》中首次指出：存贷款基准利率和市场利率双轨并存。

利率双轨制存在诸多弊端，容易导致各期限利率尤其是中长期利率很难反映实际市场的资金供求状况，并进一步加剧民营企业、小微企业“融资难、融资贵”问题。此外，利率双轨制还会导致一系列套利行为，最为典型的就是银行存款“搬家”现象，这在一定程度上助推了银行负债的同业化、短期化，降低了银行资金稳定性，并进一步导致银行资金成本的上升。

（二）我国现行利率体系结构

目前，我国利率体系主要包括政策利率和市场利率两大类（见图1）。政策利率指中国人民银行使用的货币政策工具——利率。……