基于GARCH-VaR模型的中国铁矿石期货市场风险度量的有效性研究

姚爱萍，丁晓文

(1. 西南大学 经济管理学院，重庆 400715 ；2. 西南大学 智能金融与数字经济研究院，重庆 400715)

一、引言

铁矿石期货，是以铁矿石为标的物的期货品种，利用期货合约的标准化特性，制定的商品期货合约。铁矿石期货的推出与发展，为全球铁矿石供应商、贸易商以及终端用户规避市场风险提供了途径。作为工业大国，中国一直是全球最大铁矿石的进口国和消费国，据海关总署披露，2020年，中国进口铁矿石11.7亿吨，同比增加9.5%；对应金额8228.7亿元人民币，同比增加17.4%。两者均创下历史新高，但中国在铁矿石价格方面一直缺乏与消费地位相匹配的影响力。

2020年8月7日，中国钢铁工业协会和大连商品交易所组织部分钢铁企业召开专题会，计划在现有交割制度上分批增加一些矿种作为可交割品牌，这些矿种符合交割规范、为市场广泛接受，旨在更好地为钢铁产业服务，由此铁矿石价格走势进一步引起社会各方的关注。在现期新冠肺炎疫情对全球经济影响的大背景下，国际各类资产纷纷下跌，大宗商品也经历了宽幅震荡，其中以石油为甚。原油与铁矿石作为全球两种重要的大宗商品，它们的价格走势具有较高的相关性，然而在沙特发动原油价格战后，在国际原油跌破30美元/桶的情况下，铁矿石价格依旧坚挺，这无疑对铁矿石期货投资者、中国钢铁行业的发展等产生巨大影响。鉴于此，本文将GARCH-VaR模型用于铁矿石期货市场风险的比较度量研究，选取铁矿石期货主力合约收盘价经过处理后的数据建立GARCH-VaR模型，通过似然比(LR)检验对比不同分布下模型的精确度。……