信立泰：美化财务报表的“三板斧”

杜鹏

近日，信立泰（002294.SZ）宣布出售旗下资产，上市公司将确认巨额投资收益，或意图美化业绩。除此以外，公司还通过研发投入资本化和费用减少来增加利润，这种方式实现的增长没有持续性。

信立泰及各子公司主营业务涉及药品、医疗器械产品的研发、生产、销售，主要产品及在研项目包括心血管类药物及医疗器械、头孢类抗生素及原料、骨科药物等，涵盖心血管、降血糖、骨科、抗肿瘤、抗感染等治疗领域。2020年，公司实现收入27.39亿元，其中原料、制剂、器械分别实现收入5.06亿元、21.64亿元、6095万元。

卖资产增利

6月15日，信立泰发布公告称，公司全资子公司诺泰国际有限公司（下称“诺泰”）拟向ROSY METRO LIMITED转让其持有的M.A. MED ALLIANCE SA（下称“MA”）13.78%股权，股权转让价款为4500万美元。转让完成后，诺泰将不再持有MA股权。

市场普遍认为，MA属于优质资产。MA成立于2008年，主要从事高端心血管介入医疗器械的研发、生产，核心产品Selution?目前已获得欧盟对多个临床适应症的CE认证，正在申请美国FDA认证。

MA有过多次增资行为。根据公告披露，MA在2018-2019年的增资价格分别为446.53美元/股、595.8美元/股。2021年3 月，信宸资本以约726.6美元/股认购MA新发行股本，MA的投后估值约3亿美元。信立泰本次出售MA的交易单价约790.72美元/股。可以看出，MA资产价格在过去几年保持快速升值趋势。

信立泰目前账面上资金充裕，并没有出售资产回笼资金的必要性。截至2021年3月31日，公司货币资金10.11亿元，而有息负债仅有短期借款3.23亿元、一年内到期的非流动负债1000万元、长期借款8500万元，期末资产负债率只有17.28%，加杠杆空间很大。……