光华科技：涉锂定增或重蹈覆辙

刘博

12月1日，光华科技（002741.SZ）发布定增预案，拟募资不超过12.5亿元，扣除发行费用后投入高性能锂电池材料项目及补充流动资金，分别为11.7亿元和8000万元。

值得注意的是，定增预案的披露并没有让公司股价上涨，当日反而下跌4.96%，之后持续下行。从市场反应来看，此次定增似乎并未得到投资者的充分认可。

项目预期过于乐观

预案披露，此次定增主要是投资高性能锂电池材料项目，主要采用拆解退役磷酸铁锂电池得到的正极粉和负极片作为主要原材料，计划建设年产5万吨磷酸铁和1.15万吨碳酸锂的综合回收生产线，项目总投资12.38亿元。

相关数据显示，2021年1-9月，中国动力电池装车量92.0GWh，同比上升169.1%;其中磷酸铁锂电池共计装车44.8GWh，占总装车量的48.7%，同比上升332%。2021年以来，磷酸铁锂电池市场份额不断扩大。

按照新能源汽車动力电池5-8年的使用寿命测算，国内2014年投产上市的动力电池在2019年已经开始进入批量报废期，退役电池的回收市场广阔。根据中商产业研究院预测，2021年中国退役动力电池回收市场规模达143亿元左右，到2025年或将超400亿元。

据光华科技测算，此次项目建设周期为18个月，投资回收期为5.63年（含建设期），达产年净利润2.31亿元，而上市公司2020年全年的归母净利润不过3613万元，公司对项目的预期效益是否过于乐观？

回看历史，光华科技曾于2018年公开发行可转换公司债券融资2.49亿元，投资于年产1.4万吨锂电池正极材料建设项目，总投资为4.2亿元，其中建设投资3.6亿元、流动资金6000万元。项目投资财务内部收益率约为32.60%，投资回收期约为5.37年（含建设期），预计正常年可实现营业收入约为10.17万元，年净利润约为1.32亿元。……