唯捷创芯：夕阳业务催生高成长性经销客户销售成谜

周一

唯捷创芯是一家射频前端研发、设计、销售的集成电路设计企业，主要为客户提供射频功率放大器件模组，同时提供射频开关芯片、WI-FI视频前端和接收端模组等集成电路产品。

过去三年，唯捷创芯营收表现出了高成长性，2018年至2020年营收复合增长率达到152.48%，尽管过去三年净利润连续亏损，公司依然向科创板上市委提出IPO申请且获得批准，目前正等待证监会的申请，公司此次拟募集近25亿元。

在4G业务推出7年之后，唯捷创芯的营收呈现高成长，而这种高成长性是竞争对手主动放弃的结果还是公司技术的进步，或者是因为海外疫情导致同行竞争对手的供应出问题？招股书注册稿的披露并不充分。

此外，前后三年，唯捷创芯前五大客户几乎完全变更，与个别客户之间的采销数据存在较大的差距，且公司经销为主的商业模式与行业龙头差别甚大，其营收让人无法穿透，真实销售业绩成迷。

高成长性成因

高成长性是唯捷创芯的最大特点。2018-2020年及2021年上半年，公司营收分别为2.84亿元、5.81亿元、18.1亿元及17.02亿元，扣非净利润分别为-4028万元、-3295万元、-1.01亿元、-1650万元，常年处于扣非亏损状态，无法按照净利润估值，公司不得不以收入市值标准谋求上市，即“预计市值不低于30亿元且最近一年营收不低于3亿元”。

分收入看，2018-2020年及2021年上半年，唯捷创芯4G业务的收入分别是2.62亿元、5.59亿元、16.04亿元及12.18亿元，5G模组2020年、2021年上半年的营收分别为1.91亿元、4.37亿元。从体量看，5G模组成长虽快但体量还小。

唯捷创芯声称，公司的视频功率放大器模组产品已应用到小米、Oppo、Vivo等智能手机品牌以及闻泰科技等ODM厂商，不过令人疑惑的是，公司的营收却以境外为主。……