看好银行并不需要理由

陈嘉禾

在资本市场上，每当一类股票出现极度低廉的价格时，投资者们一定对它有各种各样的疑惑。但是，仔细分析，有时候就会发现，极度低估的价格背后，却藏着优秀的投资标的。

现在，A股、H股中的银行股，就出现了如此现象：银行类股票的价格已经多年没有上涨，上证银行指数的价格（不包含股息）和2014年底几乎相等。如果仔细分析，就会发现有许多理由证明，这是一个相当好的投资机会。而同时，市场上看空银行的逻辑其实站不住脚。

稳定的竞争格局和监管环境

分析任何一个行业时，首先要分析的，是这个行业中企业的竞争格局是否稳定。对于不稳定的竞争格局（比如服装行业），那么一定要寻找其中可以在未来几年占据上风的公司，对其他公司则一般需要回避。

但银行业是一个竞争格局非常稳定的行业。从1990年代到2020年代，中国的银行行业的座次几乎没有改变：以六大行（中、农、工、建、交、邮储）为首、全国性股份制银行居中（招行、浦发、兴业、民生等）的行业格局，几乎没有太大的变化。

当然，对于招商银行、宁波银行、平安银行等几家利润率比较优异的银行，资本市场的热情有时候相对较高。如果以总资产这个银行规模的判断标准来看，那么在许多年里，各家银行之间的市场地位几乎没有太大的变化。对于这样一个拥有稳定竞争格局的行业来说，投资者得到确定性基本面增长的概率也就相对较高。

许多投资者对银行的担心，来自于2008年全球金融危机中，美国和欧洲一些银行所遭到的重挫。……