警惕周期性风险

廖宗魁

7月15日，国家统计局给出了中国经济的期中成绩单。上半年国内生产总值（GDP）532167亿元，按可比价格计算，同比增长12.7%，比一季度回落5.6个百分点。

如何看待这份成绩单呢？仁者见仁，智者见智，不同的角度观点的分歧会很大。乐观者可能看到，6月份消费、投资边际上有所改善，出口也并未像PMI出口订单指示的那样走弱，短期的经济情况略微转好。

而悲观者可能认为，消费和投资恢复仍偏慢，明显低于疫情前水平，复苏仍极不均衡，原材料成本的快速上涨挤压了中下游行业的利润，信用的快速收缩也意味着下半年经济下行压力较大。

不论是从市场反应的角度，还是从政策决策层的最新动作来看，似乎都倾向于悲观者的论断和忧虑。

经济期中成绩单公布并未提振市场情绪，截至7月20日，上证指数跌至3526点，比数据公布前下跌近1%。

国家统计局新闻发言人刘爱华在评论上半年经济数据时，指出了当下经济的主要矛盾，“目前全球疫情仍在持续演变，外部不稳定、不确定因素比较多，国内经济恢复仍然不均衡，巩固稳定恢复发展的基础仍需努力。”7月12日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会时强调，要“做好跨周期调节，应对好可能发生的周期性风险”。7月15日，央行“意外”的全面下调了存款准备金利率0.5个百分点。面对可能的周期性风险，决策层已经开始采取预防性的措施了。

二季度GDP低于预期

根据统计局数据，二季度国内生产总值（GDP）为282857亿元，按可比价格计算，同比增长7.9%，低于市场预期（Wind）的8.5%。……