公共债务对经济增长的非线性影响研究*——基于135 个国家面板数据的实证分析

苏 民

（太原理工大学经济管理学院，山西 太原 030024）

一、引言

2020 年初全球新冠疫情的爆发，不仅影响了人们的正常经济行为，而且导致了公共债务的骤升。据穆迪测算，2020 年上半年美国、日本、英国和意大利等14 个发达国家的公共债务率平均增加了近20%。从目前疫情的发展趋势来看，债务对经济的影响还在不断演化，各国政府正面临着收入锐减和支出骤增的双重压力，由此而形成的赤字率和债务率极有可能成为影响未来经济稳定的因素，并在特殊时点上演化为新一轮金融危机。在受疫情影响较为严重的美国，到2020 年10 月末，国债规模就达到27 万亿美元，创下二战之后的最高水平。未来即便疫情结束，许多国家经济也需要较长时间才能恢复到之前水平。可以预计，在整个疫情波及期间，对公共债务的预期并不乐观，可能是一个不断累积并屡创新高的过程。

目前全球债务居高不下，既有现实因素，也有历史原因。2008 年，各国政府为应对国际金融危机而大规模举债，是造成目前债务率较高的历史原因。从最近几年来看，许多经济体的公共债务率不断攀升，对财政可持续性产生较大压力，已经成为公共政策关注的焦点。据IMF 测算，2019 年全球公共债务已经创下历史新高。其中，发达经济体的公共债务率为105.2%，新兴市场和发展中国家为53.3%（图1）。

图1 2001-2019 年全球公共债务率走势

对公共债务率逐步上升，经济学界有不同看法。一种持赞同和支持态度，另外一种看法是反对和否定。……