白酒股对经销商返利的取巧处理

诗与星空

2017年7月，财政部发布了新收入准则。

如今，所有上市公司都已经执行新收入准则，影响最大的有两个行业：房地产和白酒。

房地产行业的业绩变化非常明显。由于新准则给予了财务人员充分的自主发挥权，相当一批上市房企，通过操控确认收入的时间点，实现销售收入较旧准则大幅提前确认，从而导致房地产企业的业绩缺乏可比性。投资者在分析房地产企业的时候，一方面需要打开公司年报，回溯新旧准则的影响金额;另一方面，还要通过预收款项和合同负债的变化情况，来判断公司转型的进展。

而白酒行业受到的影响，是对经销商返利的处理。有的将其放在其他应付款，有的则放在合同负债，本来是日常同行对比的指标，但现在反而不具可比性，甚至有美化报表误导投资者的嫌疑。

合同负债的错觉

新收入准则实施后，资产负债表新增了一个项目，叫合同负债。由于绝大部分财报的合同负债都是承接了原来预收款项的内容，所以在进行财报指标分析的时候，通常将合同负债和预收款项视为一体。

在大部分行业，这样分析都没有问题，到了白酒行业，却出现了偏差。

以贵州茅台（600519.SH）为例，因为产品供不应求，经销商都要提前打款预定，预收款项曾经是公司引以为傲的最优质财务指标。近年来，贵州茅台清理和淘汰了部分经销商，进一步优化营销网络布局，将部分原有的线下渠道资源，转到线上平台销售，预收款项不断下降。……