金融供给侧角度下小微企业利用风险投资解决融资难问题探究

陈天逸

【摘  要】小微企业在国民经济和社会发展中的作用日益显著，融资约束成为阻碍企业蓬勃发展的主要问题，全世界范围内“麦克米伦缺口”至今仍十分突出，而风险投资由于自身特点被认为是最适合小微企业的融资方式之一。国家“十四五”规划和山东省产业结构调整的实施，为小微企业的转型发展提供了机会。论文从金融供给侧角度，运用SWOT分析方法，对山东省发展风险投资缓解小微企业融资难问题进行研究，通过分析得出相较于发达地区，山东省小微企业利用风险投资融资有限，应该在政府的引导下克服劣势，抓住机遇;提出通过培养风险投资人才，加速营商环境优化，壮大小微企业自身实力，充分发挥中介服务机构的作用等建议，以缓解小微企业融资难的困境。

【Abstract】The role of small and micro enterprises in the development of national economy and society is becoming more and more prominent. Financing constraints have become the main problem hindering the vigorous development of enterprises.The "Macmillan gap" is still very prominent all over the world. Due to its own characteristics， venture capital is considered as one of the most suitable financing methods for small and micro enterprises. The implementation of the national "14th Five Year Plan" and the adjustment of industrial structure in Shandong Province provide opportunities for the transformation and development of small and micro enterprises. From the perspective of the financial supply side and using the method of SWOT analysis， this paper studies the development of venture capital in Shandong Province to alleviate the financing difficulties of small and micro enterprises， and concludes that compared with the more developed regions， small and micro enterprises in Shandong Province should take advantages of limited venture capital financing and overcome disadvantages under the guidance of the government， and seize the opportunity. The paper puts forward some suggestions， such as cultivating venture capital talents， accelerating the optimization of business environment， strengthening the strength of small and micro enterprises and giving full play to the role of intermediary service institutions， so as to alleviate the financing difficulties of small and micro enterprises in Shandong Province.

【关键词】金融供给侧;风险投资;小微企业;SWOT分析

【Keywords】 financial supply side;venture capital; small and micro enterprises; SWOT analysis

【中图分类号】F832.4;F276.44                                          【文獻标志码】A                                                 【文章编号】1673-1069（2021）08-0082-04

1 引言

小微企业普遍存在融资约束问题，分析并破解融资难问题已经成为当务之急。金融供给侧改革就是从供给角度化解社会资金供需矛盾，解决企业融资问题，风险投资便是金融供给侧中一项重要方法。风险投资是指向初创企业提供资金支持并取得该公司股份的一种融资方式，它强调高风险、高收益，在企业发展成熟后通过公开上市等退出方法将股票出售获得与风险相对应的回报，这种特点使其可以为小微企业提供资金支持。

由于不同的地区经济发展情况和经济政策的不同，各地风险投资对于小微企业融资约束的影响也不相同。因此，研究融资约束问题必须看到区域发展的特点，结合实地情况才能有效解决问题。本文以此为切入点，对山东省的发展现状进行梳理，利用SWOT分析展开研究，从现有的优劣势和环境变化带来的机遇与威胁两个部分进行阐述并选择合适的战略，对发展风险投资解决融资约束提出针对性的建议，以促进企业和经济的健康发展。

本文选取山东省为研究对象，通过对小微企业的现状进行梳理，发现融资约束问题确实存在。在供给侧改革背景下，小微企业如何抓住机遇利用风险投资完成转型，对于小微企业的发展以及国民经济的发展有着极其重要的现实意义。

2 小微企业（山东省）发展现状

随着制度的改革，小微企业的注册门槛在逐渐降低，小微企业的数目也在不断增加，迸发出更多的活力。山东省的经济总量一直位于国内前三甲，稳坐北方第一，截至2020年，山东省生产总值（GDP）达到了73129.0亿元，其中小微企业贡献GDP超过六成，可见小微企业已然成为市场经济的中流砥柱。表1是根据山东省统计局发布的统计公报整理得到的小微企业三年间的发展变化。

表1显示了近年来山东省小微企业的发展情况，由数据可知企业的数量在不断增加，截至2018年底，山东省新增小微企业数量为23.6万户，全省共有224.7万户小微企业，占全省企业总数的86%。另一方面，小微企业的规模在不断扩大，从2016年的6.28万亿元到2018年的13.1万亿元，实有注册资本（金）两年内翻了一番，2018年平均每户小微企业的注册资本达到583.0万元。2016年到2018年全省新登记小微企业分别为42.4、40.0和39.7万户，呈现下降的趋势，但是平均每户小微企业的注册资本呈现上升的趋势。这一时期新登记小微企业的数量减少，户均注册资本却在增长，这种情况的发生归功于山东省积极落实山东省新旧动能转换促进条例相关政策，加快对“僵尸”企业的清除速度。这也从侧面说明了山东省小微企业的发展质量在不断提高，实力不断增强。

据第四次经济普查结果显示，近年来，在国家及山东省地方政府一系列支持小微企业政策的促进下，山东省小微企业快速发展，对激发市场活力和促进就业增长起到了积极推动作用。

3 风险投资缓解小微企业融资约束的SWOT分析

小微企业要想实现长久发展，必须探索出一条合适的融资道路为企业发展增添动力。下面通过分析山东省自身的优劣势，同时结合外部的机遇和威胁对山东省发展风险投资缓解小微企业的融资约束进行SWOT分析。

3.1 优势（Strength）

3.1.1 山东省的区位优势

山东省地域辽阔，天然良港众多，海运十分发达，海洋优势使其可以与世界市场进行直接沟通，有利于引进外资和技术，促进了沿海城市的经济发展;内陆部分与多省接壤，交通便利，有利于对内发展贸易。山东省的自然资源也非常丰富，矿产资源门类众多，在全国占有重要的地位，具有其他省少有的经济发展条件。

3.1.2 山东省的经济实力

自古以来山东省就是人口与经济大省，经济总量一直位居国内前三，稳坐北方第一，具有十分明显的经济总量优势，这为风险投资发展提供了重要的资本基础;山东省常住人口在2017年冲破一亿大关，而人口是经济发展的基础性力量，可以带动母婴、教育等产业经济，也可以为社会发展提供更多人力资源。

3.2 劣势（Weaknesses）

3.2.1 风险投资的资金来源比较单一

中国的风险投资在发展初期以及很长一段时间内是由政府起主导作用的，因此主要依赖于政府拨款。虽然目前政府直接出资的比例正在减少，但是从山东省风险投资的现状来看，资金主要来源于企业资金和政府投资，风险投资依旧很难获得民间资本的支持，民间资本想要进入风险投资体系也存在障碍，缺乏正确的引领。

3.2.2 风险投资发展不均

受产业结构的影响，山东省风险投资行业的投资整体偏向于传统制造业工业，新兴高科技产业受益十分有限;在地区分布方面，山东省的风险投资机构受金融环境的影响发展不平衡，多数分布在经济发达地区，即山东省中东部地区，其中以济南和青岛两地的风险投资业发展最为迅速，而西部城市风险投资业发展相对缓慢。

3.2.3 缺少风险投资人才

山东省人口众多，人才流失现象却也比较严重。2019年山东省16个地市的大学毕业生中，济南和青岛凭借良好的发展前景留住了大部分毕业生，而其他城市的留存率不容乐观，特别是西部城市外流率较高，加剧了山东省人才缺失的紧张程度。而且风险投资对于人才的要求很高，整个风险投资完成的过程，需要既有专业知识素养又有丰富投資经验的人才。当前风险投资人才的现状，或只具有实践经验，或只具有金融知识而缺乏对市场的了解，风险投资人才的匮乏，会使风险投资之路很难走下去。

3.2.4 科技发展较为落后

目前，山东省的科技发展处于劣势地位，首先是产业结构不优、过于单一，优势企业主要以加工业、资源型产业等传统产业为主;其次是企业创新能力不足，省内高新技术产业比重偏低，小企业大多依附大企业，对于科技发展的能力要求不高，自主创新能力有待提高。

3.3 机遇（Opportunities）

3.3.1 创业板的开创

2004年，我国创建了中小企业板，之后随着新三板的完善，2009年创业板正式上市，降低了门槛，鼓励创业企业到资本市场融资，成为科技创新型企业的摇篮，截至2019年底，山东新三板市场挂牌企业达到了549家。新三板为创新型小微企业服务，推动了企业转型升级，优化了融资环境。风险投资往往受退出渠道限制难以收回资金，创业板和新三板的推出方便了风险投资机构的退出，促进了投资的良性循环。

3.3.2 互联网的发展

互联网+金融机构融资信息服务平台模式的出现，促进了小微企业和风险投资的渗透和发展，互联网金融服务平台通过科学算法为小微企业和金融机构提供匹配和推荐服务。这种模式通过中间平台的衔接，降低了风险投资机构与小微企业的寻找成本，节约时间与资金。另外，通过第三方平台的介入可以对市场行为进行规范，实施监督和调节。

3.3.3 山东省产业结构的调整

近年来，山东省关停了多家高成本、高能耗的企业，压减煤炭、生铁、粗钢和焦化四项产能，将新旧动能转化落到实处。同时深入推进高新技术产业发展，2019年高新技术企业总数达到1.1万家，有效优化产业结构，解决省内区域间经济发展的不平衡问题，进而改善山东省的经济结构，也促进了企业的创新和转型。

3.4 威胁（Threats）

3.4.1 新冠肺炎疫情的影响

小微企业抗风险能力弱，2020年的疫情给小微企业造成的冲击更加明显，很多企业延迟了开工开业，损失严重。在疫情的影响下，小微企业的资金缺口更大，加剧了融资需要。通过调查分析可知，企业融资缺口加大的原因主要表现在三个方面：一是企业现金流吃紧，依靠自有资金难以维持超过三个月的经营，推迟开工开业企业没有收入，但是仍然存在工资和租金等支出，这使得救急贷款需求突出;二是小微企业复工复产以后，新增信贷需求比较旺盛;三是一些企业短期内的偿还贷款能力下降，还款压力增加，贷款需要展期、延期，也增加了不良贷款的潜在风险。

3.4.2 风险投资的退出机制不完善

在投资项目达到预定的收益率后，风险投资就要考虑退出获得回报去寻找新的项目，然后开始新一次的投资，以此来实现资本的增值。所以能否在投资中脱身对风险投资机构而言就显得极为关键，而国家的现行法律法规对风险投资的发展存在制约，在风险退出机制不成熟的情况下，增加了风险投资者收回资金、获得回报的困难，导致投资者不敢投资。

4 针对SWOT分析提出的应对策略

通过对山东省发展风险投资缓解小微企业融资约束的SWOT分析，明确目前发展的形势，通过分析选择出最适合未来发展的应对战略。

4.1 战略选择分析

通过SWOT分析方法，我们可以知道山东省要通过发展风险投资缓解小微企业的融资约束共有四种战略，下面将从现有的优劣势和外部环境变化带来的机遇与威胁两部分来分析选择出最适合的战略，明确未来的发展方向。

4.1.1 优势与劣势分析（SW）

优势方面。山东省发展风险投资的优势主要包括区位优势和经济实力优势，但是山东省的经济规模大而不强，近代国家经济重心南移，虽然多年经济排在第三，人均GDP指标却不容乐观，尤其在2019年被湖北赶超，排到了第五名;另一方面，东西部经济发展不平衡，东强西弱更是阻碍了山东省的整体发展。

劣势方面。山东省的风险投资资金大多依靠企业和政府投资，对民间资本利用不足;高等教育不发达，高校数量不如一线发达城市，近年来人才外流现象突出，科技水平较为落后;风险投资意识不强，小微企业的创新能力与其他发达省份有着较大的差距。因此，弥补劣势比发挥优势更重要。

4.1.2 机遇与威胁分析（OT）

机遇方面。山东省积极推动企业上市挂牌，表2为近几年山东省以及全国新三板挂牌企业的情况，快速增长期过后，于2018年出现了负增长，但是山东省挂牌企业占全国挂牌企业总数的比重一直在上升。山东省加快产业结构调整与优化，有利于解决经济发展不平衡问题，也为发展风险投资和推动企业转型提供了机遇;互联网推动了小微企业和风险投资机构的联系与融合，降低了匹配成本，有利于双方快速找到适合自己的目标。

威胁方面。疫情对小微企业的冲击比较严重，企业发展遇到了很大的困难，但正是因为疫情的影响，国家加大了对小微企业的扶持力度，2020年《创业板改革并试点注册总体实施方案》的通过，方便了风险投资机构的退出，正如习近平总书记强调的“发展环境越是严峻，越要坚定不移深化改革，健全各方面制度，促进制度建设和治理效能更好转化融合，善于运用制度优势应对风险挑战冲击。”

由以上分析可知，山东省小微企业在利用风险投资解决融资困境时应该选择的战略偏向于WO战略。

4.2 WO战略的内容

风险投资可以解决小微企业的资金困难问题，推动企业的产业结构转型。要想使风险投资对企业的融资约束发挥出积极的作用，需要小微企业、风险投资机构以及政府各方面的共同努力，弥补现存的劣势，抓住环境变化带来的机遇。

4.2.1 增加风险投资人才供给

要加强人才的培养，风险投资需要更多的具备专业知识和技能的人才来支持复杂的运作过程，想要完成整个投资并且顺利退出，必须有足够的人才。山东省风险投资机构的发展受到专业化水平的限制，因此“双招双引”政策要继续推深走实，既要做到引进人才——国外优秀有经验的专业风险投资人员，也要培养人才——国内高校开设相关课程，做好人才的储备，保证人才的刚需。

4.2.2 小微企业壮大自身实力，强化自我融资

从企业角度来看，做好自我管理与提升，实现企业的造血功能是解决融资难的关键。首先，企业应该注重提高企业信誉，明晰企业的产权，做到规范管理，通过提高企业的综合实力来吸引更多的风险投资，增强掌控风险的能力。其次，要重视科学技术的力量，抓住机遇完成转型。与发达地区相较，山东省小微企业的创新成果吸引风险投资的能力不足，企业应当加快科技创新，凭借具有优势的技术实力争取走在市场前沿，从根源上解决融资难。

4.2.3 发挥政府引导作用，扩大融资渠道

加强政府的引导和帮扶作用，建立和完善风险投资与小微企业发展的法律法规。一方面，出台各种激励政策，加大对企业的优惠力度，促进其提高创新能力，加快完成转型，如此既可以降低企业的成本也可以提高風险投资的收益;另一方面，逐步完善风险投资机构发展的扶持政策，鼓励风险投资机构的成长，为企业提供更多的资本。

4.2.4 充分发挥中介服务机构融资功能

小微企业通过风险投资获得融资，风险投资机构想要投资具有发展潜力的小微企业，需要利用中介机构来提供匹配和推荐的服务，这就要求进一步促进中介服务机构的专业发展。政府方面要做到加强对中介服务机构的规范管理，改善中介机构的缺陷和不足。中介机构也应当着眼未来的发展，切实强化责任意识，采取有效措施提高工作人员素质能力，努力提升自身综合实力和服务水平。

5 结论

通过以上分析，风险投资已然成为小微企业的融资趋向，发展风险投资不仅可以填补小微企业的麦克米伦缺口，还可以推动小微企业转型升级，这需要政府、风险投资机构和小微企业三方面的共同努力。由于风险投资发展还不成熟，要求政府做到正确引导，重视风险投资人才的培养和金融环境的支持，在政策上、体制上、制度上鼓励支持其发展。风险投资机构要做好对企业的参与工作，利用自身专业管理好被投资企业，切实加强对企业的资金和技术支持。小微企业要重视自我提升，充分发挥主观能动性，增强企业的造血功能，积极争取获得关注从而吸引更多的机构对其投资。

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