PE担当IPO主角的动因和效果

陈坤

摘   要：近年来，资本市场涌现了不少PE机构控股上市公司的案例，这说明PE机构在投资策略和经营理念上开始了新的探索，PE控股型投资模式已引起社会的高度关注。以高特佳投资担当博雅生物IPO主角为例，分析了高特佳投资控股博雅生物的动机与效果。研究发现，分享行业成长红利、获得上市公司投融资资本运作平台、推动IPO的快速实现是高特佳投资控股博雅生物的主要动因。 与传统PE参股型投资相比，PE控股型投资模式给高特佳投资在产业端和资本端带来了诸多激励效应，产融“联动”模式使博雅生物绩效、市值都得到了大幅提升。与此同时，PE控股型投资也诱发了博雅生物的盈余管理行为。整体来说，PE控股型投资提升了标的企业的價值。当前PE机构未必要照搬欧美资本市场的经验，应基于我国私募股权投资现状寻找适合的投资策略，同时相关部门也应完善私募股权投资基金运作办法，以便更好地发挥PE机构的激励效应。

关  键  词：私募股权投资;PE控股型投资;盈余管理;公司治理

中图分类号：F830      文献标识码：A       文章编号：2096-2517（2021）03-0059-11

DOI：10.16620/j.cnki.jrjy.2021.03.005

一、引言

近年来，随着利好政策的出台，私募股权投资（Private Equity，简称“PE”）数量和规模创新高，由此也催生了PE机构投资策略的创新，PE控股型投资成为A股市场新现象。 根据WIND数据库资料显示，2017年以来先有高瓴资本主导百丽国际私有化退市后成为百丽国际新任大股东，深创投“抱养”中新赛克（002912.SZ）将其推向资本市场，基石资本收购聚隆科技（300475.SZ），再到近期的高瓴资本接手格力电器（000651.SZ）控股权，这种以收购标的公司控制权而后将其推向资本市场的投资方式被业内称为“PE控股型投资”。……