中国经济的金融化趋势*

张成思 贾翔夫

（中国人民大学财政金融学院、中国财政金融政策研究中心，北京 100872）

一、引言

随着现代经济的高速发展，金融业成为经济全球化背景下的标志性产业。无论是财经新闻对上市公司经营状况的相关报道，还是股票市场在市场经济中发挥的“晴雨表”作用，均体现了金融行业的重要性。经过四十余年的改革开放进程，中国的金融结构日趋丰富，金融创新的脚步也逐渐加快。和上世纪相比，我国金融产品的数量和种类均得到大幅提升，市场主体对金融产品和金融工具的理解也更加深入，金融成为其核心竞争力的组成部分。当前，新的业种以及业态层出不穷，金融也被注入新的活力。

金融重要性提升对经济社会影响力逐渐增强的现象被称作“经济金融化”，目前已有文献对经济金融化现象进行讨论。Froud[1]采用金融化描述公司治理中股东价值上升的现象，Phillips[2]则将金融化描述为资本市场相对于银行体系的重要性增强，突出了直接融资占比上升的趋势。产品层面，金融化还被用来描述新金融工具的出现和其带来的金融交易的爆发[3]。Epstein[4]将金融化定义为：“经济运行过程中国际和国内层面金融市场、金融行为、金融机构和金融从业者及其所治理机构的重要性逐渐增强”，这一定义受到后续研究的广泛接受。部分学者从金融和实体经济关系的视角探讨金融化现象，如Foster[5]认为在经济金融化的背景下金融市场被赋予过多的重要性，而生产部门却没有得到足够的重视。……