神州数码：增收不增利的经营陷阱

诗与星空

随着A股4000多家上市公司的半年报悉数发布，各行各业的经营情况也就一目了然。进入营收前百名俱乐部的门槛，是530亿元。

有一家营收规模567亿元的IT公司，在A股全部上市公司中，营收规模排名第93位，虽然乘着行业复苏的春风实现了营收增长，却出现了半年报亏损的情况，这家公司就是神州数码（000034.SZ）。

冲击千亿营收却盈利不多

神州数码曾经是联想旗下的业务，2000年从联想拆分，2001年在港股上市，2003年借壳在A股上市，2013年又拆分神州信息借壳上市。

2021年半年报显示，报告期内，公司实现营业收入567亿元，同比增长39.58%;归母净利润-1.32亿元，同比亏损。

公司经营方面勉强盈利，亏损主要原因是出售迪信通19.62%股权带来的账面亏损，将2017年购买迪信通获得的一次性收益及历年计提迪信通投资收益及其他权益转回，导致非经常性损失4.77亿元。

剔除掉该因素影响，公司扣除非经常性损益的净利润3.39亿元，同比增长11.07%。

但是，对于一家营收规模567亿元的公司来说，3.39亿元的净利润实在太少了，公司2017年以来净利率均低于1%。

利润过低的主要原因，和公司的业务模式有关：分销。

核心业务以低毛利的分销为主

公司在2021年半年报中宣称，研发投入持续增加，累计研发投入0.98亿元，同比增长54.15%。

笔者对它的增速兴趣不大，算了算研发投入占营收比例，是0.17%。

看过这么多IT行业的财报，从没见过研发支出占营收比例这么低的，所以这并不是一家真正的高科技公司。

换个思路思考一下，虽然公司在财报中尽可能地声称从事的是各种高科技业务，从云计算到数字化转型方案等等，但从经营本质上看，这是一家类似京东的面向IT行业的代理经销商，技术含量并不高，自然也就没有那么多的研发开支了。……