美股“长牛”前景及其对货币政策的“绑架”

宗良 肖印焜 吴丹

美股“长牛”在较大程度上背离了经济运行情况，“绑架”了美联储的货币政策，使其陷入易放难收的尴尬局面。中国应谨防美股高估值引发的系统性风险，将资产配置在相对安全的领域。同时，在新发展格局下，保障人民财产安全成为双循环不可或缺的重要条件，应警惕国内股市、房市资产较大泡沫的形成，严格限制国内资本参与炒作虚拟货币等国际投机活动。

2020年新冠肺炎疫情暴发之际，美股走出了持续10年左右的慢牛行情。2021年以来，美国股市仍维持上涨态势。美股“长牛”行情是由多种因素促成的，但核心源自宽松的货币政策环境;维持财富效应提振消费、投资，保持市场基本稳定，成为货币政策执行中的重要考虑。疫情的暴发对货币政策财富效应传导渠道造成部分阻碍。美国政府为保护经济运行，防止企业相关权益资产净损失，被迫采取更加宽松的货币政策，却导致了美国股市与实际经济背道而驰。这种特殊的“长牛”股市，会“绑架”货币政策，致使其“易放难收”。中国需要谨防类似的特殊风险，保护国民财富安全，守住重要的风险底线。

美股的“长牛”与成因

2020年新冠肺炎疫情暴发之前，美股领跑全球资本市场，走出了十年慢牛的行情。从2009年初到2019年底，美股标普500指数累计涨幅290%，年化收益率14.6%;纳斯达克指数累计涨幅约508%，年化收益率19.8%。尽管受到新冠肺炎疫情的严重冲击，美股在2020年一季度后依旧涨势强劲。到2021年5月，道琼斯、标普500、纳斯达克指数的累计涨幅已经分别达到280%、341%和725%。……