市场化债转股对企业绩效与企业杠杆率的影响

唐玉兰，黄倩怡

（湖南工业大学 经济与贸易学院，湖南 株洲 412007）

债转股是一种将债权转化为股权的债务重组形式，是处理不良资产的重要途径之一。2016年，为进一步深化金融改革、缓解企业高杠杆带来的债务风险，国务院出台了《关于市场化银行债转股的指导意见》，新一轮债转股浪潮卷土重来。区别于20世纪末由政府主导的政策性债转股，本轮债转股强调市场化、法制化，债转股各方主体根据自己的情况自主决策、自担风险、自享收益。市场化债转股启动至今落地金额已达1.6万亿元，其进展较顺利，但仍面临着诸多困难。

自2016年该政策颁布以来，学界一直关注着新一轮债转股给企业带来的影响以及存在的问题。刘爱萍等人[1-4]从法律层面、定价方式、运作模式等角度出发，对市场化债转股机制的调整与改善提出了具有可行性的建议。高新阳等人[5-10]从财务指标、资本结构、公司治理与企业价值等层面，分析了市场化债转股给企业带来的影响。李厚渊等人[11-15]从企业、金融机构、社会等多个层面，对债转股政策落实存在的难点与风险进行了分析。当前学者对市场化债转股比较一致的观点主要有：一是市场化债转股机制仍有缺陷，亟待创新与改进；二是市场化债转股的短期财务效应明显，长期治理效应有待进一步采取措施加强，由于我国资本市场还不够发达，转股产生的市场效应不能在二级市场上充分凸显；三是市场化债转股中，企业、实施机构仍面临多方面的风险，需加强风险识别与防范。……