金融机构如何构建内部信用评级体系

梁荣栋

近年来，我国信用债市场发展迅速，债券品种不断丰富，发行金额和存量总额持续增长。截至2020年末，债券发行人数量超过5000家，中小型发债企业明显增加，债券信用水平分化明显， 低评级债券和高收益债券數量显著增加。2020年，信用债发行规模达到19.07万亿元，同比大幅增长28.41%;信用债存量总额达到38.72万亿元，同比增长17.73%。

从信用评级来看，2020年，债券发行人外部主体评级AA ～AAA发行金额占比分别为9.04%、14.02%和60.81%，AA～ AAA发行金额占比合计达到83.87%。AA-及以下发行金额占比均为0.42%，无评级（主要为资产支持证券和私募债）发行金额占比为15.71%。整体来看，债券发行人的外部评级仍主要集中于AA～AAA，评级集中度高，区分度低，无法有效通过外部评级区分债券发行人信用风险的大小。

从信用债违约情况来看，受到宏观经济增速下行压力加大以及市场流动性变化影响，近年来我们信用债市场违约案例和违约金额总体呈上升趋势。根据Wind数据统计，2020年信用债市场违约债券为150只，违约债券金额达到1697.02亿元，违约金额创历史新高。受新冠肺炎疫情对全球经济的影响，未来经济增长仍面临一定压力，企业经营仍面临一定困难，随着债券集中于2021年和2022年到期，债券市场未来仍将面临一定的违约压力。同时，债券违约也逐渐呈现由民营企业向国有企业蔓延、由低评级向高评级蔓延的趋势，在违约案例中，既包括上海华信、中民投、永泰能源等大型民企，也包含中信国安、北大方正、青海盐湖、华晨集团、永煤集团等AAA国企，未来对债券投资的信用风险管理愈加重要。……