非控股股东网络权力的投资角色定位

田昆儒，游竹君，孙国强

(1.天津财经大学 会计学院，天津 300222；2.山西财经大学 组织创新与网络治理研究中心，山西 太原 030031)

一、 引 言

2019年12月以来，突如其来的新冠肺炎疫情使世界各经济体受到极大冲击，中国发展环境面临深刻复杂变化，市场交易过程受阻，企业交易成本增大，企业需要建立长效的高质量发展战略以在变局中开新局。企业投资决策作为企业三大核心财务决策之一，投资质量的高低直接关乎企业生存和发展。党的十九届五中全会也指出，“十四五”时期应拓宽投资空间，优化投资结构，保持投资合理增长，并激发民间活力，形成市场主导的投资内生增长机制。大量研究表明，信息不对称和代理问题是影响投资效率的关键因素(Stein和Jeremy，2003)[1]。近年来，随着股权集中度的提高，股权结构逐渐成为企业发展的控制引擎，但股权集中也引发了控股股东或管理层利用其控制权和信息优势进行利益攫取的行为。非控股股东作为企业资本的权益所有者，具有足够的动机和能力去监督控股股东或管理层的机会主义行为来维护自身合法权益(姜付秀等，2015)[2]。因此，探究非控股股东对企业投资的影响成为近期国际财务和会计学界兴起的一个前沿性研究领域。

传统研究通常不考虑个体之间的内在社会联系，仅从经济因素来分析现实中的经济问题，研究结论在一定程度上偏离现实(罗荣华和田正磊，2020)[3]。尤其中国作为传统的关系型社会，资本市场有其独特的一面，研究中国业务往来和交易活动自然要将“关系”考虑在内。……