股权结构对企业绩效的影响

左佳辉（山东科技大学）

所有权综合改革的实质是引入不同的投资机构，改善所有权结构，以建立良好的公司治理结构，提高公司竞争力。自通过分离两权建立现代企业制度以来，股权结构对公司绩效的影响已成为学术研究的热点。所有权结构不仅是不同股东所持股份的比例，而且是拥有股份的股东的水平。前者用于对总股本权益的各种特征进行分类，包括国有股，法人实体，可动用股份等；它通常包括最大股东，前三名股东和前五名股东。此外，股东结构还涉及诸如股票检查和结余以及股票控制权之类的问题[1]。

■ 研究设计

（一）样本选取与数据来源

本研究从2013年至2017年在我国注册的创业板公司中选择了277家制造公司，因为该研究代表了所有权结构，技术创新能力与公司绩效之间关系的研究。

（二）变量指标选取

如前所述，本研究采用三个指标，即大股东比例和股权余额水平来衡量公司的所有权结构。同时，基于众多学者的研究，力量和净资产回收方面的研发投入分别用于衡量公司的技术创新和绩效。产品性能和创新技术公司以及生产过程受许多因素控制，只有在研究开始时才在主板上列出制造公司。除股权结构外，每家公司资产的负债水平和程度也会影响研究结果。为了有效地控制这些因素，本研究提出了三个控制变量：资产负债率，企业成长和企业规模[2]。

（三）股权结构、技术创新与企业绩效三者间关系模型构建

本研究建立了一个多学科的内聚模型，以测试创业板制造业中上市公司的技术创新，股权结构和公司绩效之间的关系，并建立了一致直接的框架来通过方程式定义变量之间的关系。……