年报文本信息复杂性对个体投资者的影响

俞益亮

(吉首大学 商学院，湖南 吉首 416000)

资本市场中的股票市场是投资者最活跃的地方，投资者们通过对所获取信息的解读，来确定自己的投资决策。上市公司发布的年度报告是外界能够了解公司业绩、未来发展状况的主要途径。上市公司年报易获取的特点，也让其成为投资者进行投资决策的重要依据，尤其是个体投资者。相比较机构投资者，个体投资者在对信息的接收、加工与理解能力有限，不能完全掌握上市公司所发布年报的基本内容，不具有信息优势。基于此，笔者研究在我国资本市场中，个体投资者的投资决策是否会受到上市公司年报文本信息复杂性的影响。

1 文献回顾与研究假设

1.1 文献回顾

王克敏(2018)通过年报文本信息的研究，发现公司业绩不佳时，年报复杂性越高。即当公司业绩不佳时，管理层出于自利对年报文本信息进行操纵，掩盖公司真实业绩。与此同时，文字操纵比数字操纵有更大的空间。

闫佳源(2015)指出在国内股票市场上主要存在两大类投资者，①机构投资者，这类投资者是以知情交易者为主，具备强大的研究能力，信息渠道畅通，能够运用理论模型来估值;②投资者以中小散户为代表的个体投资者，主要是噪声交易者，对信息获取、加工与理解能力有限，不能完全掌握股票的基本信息。

现有阶段关于会计文本信息披露的研究还较少，对于会计文本信息披露语言方面的研究大多局限在年报语言表述中的可读性和自利性归因方面。……