负债经营对公司价值的影响与解决对策

张凤凤 张黎明

摘要：在经济全球化的宏观背景下，我国公司不仅数量逐渐增多，规模也越来越大。我国市场经济体制完善的同时，公司对资金的需要也变大。这使得公司负债经营很有必要存在。负债经营优势可以帮助企业快速融资，正常经营，达成企业目标。但是负债经营也是一把双刃剑，有优势就有缺点。文章主要通过分析负债经营对公司价值的影响，相应地提出解决对策。

关键词：负债经营;公司价值;解决对策

一、引言

近年来，由于我国资本市场产生了很大变化，负债经营成为许多公司不可避免的问题，也对企业平时经营发展有着深远的影响。本文只针对比较突出的问题分析研究，并为公司采取切实可行的预防措施。随着现代经济的快速发展，分析和研究负债经营对公司价值的影响非常重要。

二、负债经营的概念与公司价值的概念

（一）负债经营的概念

从内涵上看，负债经营是公司筹集资金的方式，包括金融机构贷款、发行债券、租赁和商业信贷等。因此，负债的运作只能通过从外部借入公司来采取资本的形式。事实上，运营中的负债包括短期贷款、短期债券和各种负债项目。西方金融理论的分析结果通常将负债经营的范围定为长期债务，即债务偿还期超过一年。而并不包括偿还期小于一年的短期负债。事实上，他们对负债经营概念的定义确实不完整。本文中，负债管理的范围比较大，即不仅包括一年以上的长期负债，还包括一年以内的短期贷款负债。

（二）公司价值的概念

公司价值，又叫企业价值。谈到公司价值，人们往往会联想到公司财务决策。扩展到管理领域，公司价值也可以理解为公司遵照商品生产的基本经济规律并使全部与公司利益相关的人（包括持有公司股份的人、债主、公司管理层、一般雇员等）通过以价值为中心的管理获得满意报答的能力。公司价值被广泛用于公司评估、财产建施、会计和财产组织分析。

三、负债经营对公司价值的正面影响

（一）弥补公司资金的不足

因为市场经济在逐渐变得非常激烈，公司仅依赖公司内部积累的资本来运作和大规模发展是很有难度的。而选择负债经营就可以弥补公司资金的缺乏。负债可以帮助公司扩大公司的规模与经营，使得公司有效调整公司资金比例，提高公司在市场上的竞争力，使公司获得更大的收益。

（二）可减少货币贬值的损失

当今社会，资本的购置力正在下降。在通货膨胀的情况下，利用债务扩大再生产比自己筹集资金要好。由于通货膨胀可能导致货币贬值，贷款和付款之间的利率差额意味着债务人在没有通货膨胀时以低于基金价值的价格偿还实际资金。所以，是贷款人向所有债权人提供了货币价值的危险，从而导致通货膨胀后人员流失。

（三）有利于提高企业的经营规模

负债经营有助于增加公司运营的规模，从而提高公司市场的竞争力。市场经济是竞争经济，竞争的成败，与竞争模式有关，取决于公司的竞争实力，即公司资本的规模。企业可以快速筹集到足够的资金，扩大经营规模，通过借债参与市场竞争。

四、负债经营对公司价值的潜在风险

（一）导致财务危机

由于负债的存在，公司的压力增大，因为还本付息是一个公司必须承担的责任。若公司没有办法还本付息，那么公司的资金可能会濒临周转困难，从而加大公司的成本。金融危机成本不仅包括直接成本也包括间接成本。直接成本是公司停业所需要付的钱。公司停业之后，债权人将获得公司财产的所有归属权。在将公司财产的所有归属权转让给债权人的过程中会产生很多费用，比如为进行诉讼而支付的费用、管理产生的费用、律师代理费和因咨询产生的费用，这些费用也构成直接成本。直接成本是很容易理解的，然而公司在宣布停业之前也许负担过重间接影响金融危机成本。比如，公司的产品或劳动可能被遭到摒弃;公司还可能会流失大量骨干。间接成本可能并没有体现为公司的直接现金所支付的款项，但对一个公司造成的负面作用是极大的。而随着公司债务规模逐渐增大，这种负面作用将变得越来越明显。

（二）引起股东和债权人之间的代理冲突

只有公司的风险程度在预测允许的范围之内，债主的利益可能才会被保证。然而在当今生活中，风险大的项目人们往往更喜欢。若股东投资获胜，债权人只能分到一定金额的本息，剩下的巨大收入都属于股东。

可是一旦投资出现问题，不仅股东要承担责任，债权人也要担责。甚至，债权人要承担的损失要超过股东。债权人为了保障自己的利益不受损失，经常要求在贷款协议中写明担保条件，以约束公司持续高风险投资。

五、合理负债需要考虑的因素

（一）規定公司合理的负债范围

第一，正常情况下，公司借款越高，收益就越高，相应的资本回报率也就越高，当然这些是有前提条件的，那就是在杠杆率为正时。但对债权人来说可能并不是一件好事。因此，必须竭尽全力把贷款收回来，以减少贷款风险。

第二，预计负债率还应考虑以下条件：销售收入、商业周期波动、行业竞争、产品的市场生命周期。销售收入增长率越高，公司负债率一般也越高。正常情况下，在经济没落阶段，绝大部分公司应尽最大可能减少债务，甚至采取“零债务”战略;而在经济兴旺阶段，公司在一定水准上可以加大负债来使公司发展得更加快速。因为存货的周转期短，流动性强，且商品流通公司借钱主要是为了增加库存，因此这种情况下，商品流通公司在一定程度上增大自己的负债;而对于其他公司可能就要认真考量是否应该过度增加负债。如果一个产品发展稳定并良好，预期收益良好，那么可以在一定范围内提高负债率，使得公司赚钱更多。反之，如果产品发展不好，那么一定要减少负债，防止血亏。

（二）确定公司适度的负债结构

要思考公司从外募集资金的方式来源。现代社会，公司募集资金方式越来越多，比如公司可以向银行借款、发行债券，还可以引入外国投入的资本。当然公司需要依据自身要借款金额的大小、使用时间的长短、借款利率来分情况选择借款方式。

（三）提高资金利用率

公司借款成功之后，下一步就是思考如何处置好这笔借款。如果要保障资金周转速度快，投资者就要选择投资金额小且报酬丰厚的项目。在借款这件事上，应该看公司真正需求多少。因为过多借款可能会导致利息增加，加重公司不必要的负担;但是借款过少也可能会使公司丧失良好的机会。公司管理层还应在产品质量、规划、结构等方面有效兼顾，达到公司运营的最佳状态，使资本利用率越来越高。

（四）完善公司的财务风险机制

对于担负风险的所有人：第一，他们需要被要求确立确切的风险认识，从法律和经济方面明确责任，指导策划的人在和平时期考虑风险因素，精心计划，并持续刷新公司的财务运作情况。第二，不仅投资者应该拥有投资决策权，集资权和分配权，风险承担者也应该拥有这些权利以便决策者更好地行使自己的权力，认真思考资本使用和分发活动。第三，要使担负风险的人享受风险的回报，明确责任，权益，调动热情。此外，树立和完善公司的一些财务风险机制，要求公司有能力辨别风险的义务，确定公司有补救风险损失的途径。

六、解决对策

（一）积极做好权利布局

公司自身发展要求、技术研究及公司发展方针的实施，专利申请、商标注册申请，以及公司版权申请的提供。其次，企业应将版权纳入其一般筹备活动。他们还需要积极履行商标权和利益保护，形成相应的使用档案，这不仅有利于增强商标与公司的密切关系，而且有利于提升商标的价值。最后，鼓励企业特别是集团公司统一管理知识产权，协调互补权利，促进未来品牌知名度的提升，有利于未来权利的保护。

（二）完善财务管理体系

企业应该努力使财务信息更加透明，商业银行可以找到更多他们需要的信息，以便商业银行愿意向企业借出更多的资金。由于债務管理对不同公司的影响也不同，在公司内部，人的内部控制政策和贷款制度有待完善。加强公司管理，加强公司对公司的组织和监督，提高公司债务的风险控制，完善公司内部审计管理。此外，企业应加强企业文化，保持诚信，严格遵守贷款合同，按时支付利息，与银行建立良好的关系，以便将来更容易地从银行借款。

（三）科学选择运营模式，提升公司的核心竞争力

完善公司的核心竞争力，使公司在激烈的市场竞争中下定决心。首先，公司必须根据市场状况和行业特点，认真审视自身的优缺点，以便科学选择符合自身的经营模式，提高公司的治理水平，提高公司的自主创新能力。还需要提高产品的科技含量和附加值。企业还必须充分利用税收政策，加强监督，避免成本转嫁给客户或消费者的现象。

（四）加强宏观调控

市场竞争有两种类型，即不完全竞争和完全竞争。而这两种类型都会使行业收入差距拉大。由于市场机制的缺陷，真正的资本在分配上无法实现。这时，就需要国家宏观调控。在国家宏观调控的过程中，可以使用政府出台的规章制度。一方面，国家应该降低行政垄断的存在。比如，国家必须转变职能，将政府与企业分开，减少政府与电力、水利和通信行业的依赖，提高行业公平性。另一方面，必须勇敢地面对宏观调控和市场调控的积极和消极影响。监督垄断行业的超常收入，最好让它们慢慢来。此外，还要加强对债企的管控。

七、结论

通过深入研究负债经营对公司价值的影响，将了解中国公司在债务管理方面面临的问题，这些问题导致公司陷入金融危机，并造成股东和债权人之间的代理冲突。这也将影响市场经济的健康发展。但不可否认，近几十年来，国家取得了长足的进步，建立了实现市场经济可持续发展的标准化机制。希望本文能为中国企业负债经营研究提供具体参考。

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[5]李慧.负债经营对公司的价值影响探讨[J].明日风尚，2016（18）：303.

（作者单位：昆明理工大学。张黎明为通讯作者）