透视新能源汽车产业链：升温趋势持续关注电池和材料龙头

同时，销售数据方面，6月份，新能源汽车销量达59.6万辆，同比增长133%;1月至6月累计销量达259.2万辆，同比增长117.1%。这在汽车整体产销基本稳定的情况下，新能源汽車表现亮眼。同时，与这种亮眼相匹配的是，二级市场以新能源车为主打的整车厂商以及相关产业链龙头持续受到资金关注。

数据来源：Wind，海通证券研究所

海通证券从汽车消费刺激政策的效果角度进行了研究。其对今年5月23日阶段性减征部分乘用车购置税600亿元;6月22日要进一步释放汽车消费潜力等政策进行了关注。

海通证券认为，乘用车购置税的减征是值得关注的亮点：一方面，减征力度较大。今年600亿元的减征规模占去年车辆购置税收入的比重约17%。另一方面，优惠范围相比以往“再扩大”。2021年全国2升及以下排量的乘用车销量比重达到96.9%。在新政实施首月，6月全国减征车辆109.7万辆，减征车购税71亿元。其中，1.6升及以下排量、1.6升至2.0升排量的乘用车减征税款占比分别约为48%、52%。

海通证券指出，随着稳消费政策发力，叠加疫情得到有效控制，短期汽车消费回暖。5月份，乘用车市场的销量环比增速大幅抬升，明显高于近年同期。6月全国乘用车市场销量为222.2万辆，创下近年同期高点，同比增速由5月的-1.4%升至41.2%。相比之下，商用车的销售仍较为低迷。不过，考虑到乘用车的销量规模远高于商用车，6月汽车总体销量改善幅度仍较为明显。此外，在销售好转后，汽车库存压力也开始减轻。5月以来，汽车经销商库存预警指数高位回落，并在6月低于近年同期水平。

但是6月汽车消费的回暖，一个原因是针对乘用车的稳消费政策效果逐步显现，另一个很重要的原因是，疫情期间积压的需求集中释放。海通证券认为，如果将4-6月的汽车消费放在一起看，尽管6月汽车消费高增长，但整个二季度汽车销量同比增速仍在-13%。

海通证券认为，后续刺激政策对汽车消费的提振作用有多大，一方面要考虑汽车行业的大周期。其实我国汽车消费的高点在2017年就已经达到，2018年开始趋于下行。所以在2020年经济下行压力时，也曾刺激汽车消费，汽车下乡政策再度回归，补贴对象转向了新能源汽车领域。当时在地方政府落实补贴措施，车企实施车价优惠、“三电终身质保”等促销政策后，2020年和2021年的下乡车型累计销售142.6万辆。但2020年我国汽车总量消费增速为-1.9%，2021年为3.8%，明显要小于2009、2015年的刺激作用，这和汽车消费的大周期下行可能存在较大关系。另一方面，汽车作为一种耐用品，其消费情况和房地产周期、宏观经济周期也有较大关系。2009年、2015年刺激汽车消费的效果明显，但当时房地产消费、居民收入和财富、宏观景气程度都是改善的。而当前房地产消费的改善幅度有限，居民收入和财富受到影响，对后续总量汽车消费恢复的高度保持谨慎。根据中汽协的预计，2022年我国汽车销量有望达到2700万辆，同比增长3%左右。此外，对于汽车销售的改善，还需持续关注后续疫情的演变。

因此，海通证券指出，要更多关注结构，切分存量蛋糕。海通证券认为，截至2022年6月底，全国新能源汽车保有量达1001万辆，占汽车总量的3.23%。根据《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，到2025年，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右。这意味着接下来新能源汽车销售有着较大的提升空间，在相对存量的“蛋糕”中，获取更多的份额。

数据显示，6月，我国动力电池装机量27.0GWh，同比增长143.3%，环比增长45.5%，创历史新高。1-6月，我国动力电池累计装机量110.1GWh，累计同比增长109.8%。

湘财证券研究认为，政策刺激下新能源汽车市场升温，销售火爆，6月装机量已创历史新高。“政策刺激带来的集中抢购效应后续会有所衰减，叠加7月、8月是下半年车市传统淡季，装机量在7月、8月可能会呈现季节性小幅回落，但是全年高增长基调已经奠定。”

湘财证券研究发现，2021年动力电池全年生产量与装机量比值达1.42，6月生产量与装机量比值回落至1.53，已经接近正常水平，库存压力缓解。

同时，湘财证券还发现，2022年以来插混乘用车装机量增速较快，主要是插混乘用车受补贴退坡影响较小，此外比亚迪DM-i平台技术先进，也掀起一股插电混动汽车热潮。近来，比亚迪汉DM-p上市，主打澎湃动力表现，实现3.7秒零百加速。“我们认为，新能源汽车发展并不意味着全面纯电化，不应该把插电混动汽车视为过渡产品。插电混动汽车有其适应的客群，我们也看好插电混动汽车。”

湘财证券预计，2022年仍将是动力电池产销两旺的一年，行业增速较快，相关上市公司业绩表现值得期待，建议关注动力电池与锂电材料龙头公司。

（本文提及个股仅做分析，不做投资建议。）

数据来源：国客税务总局，海通证券研究所