企业数字化转型的财务效益分析
——以顺丰控股为例

邹文彦，吴晓涵

(浙江工商大学 杭州商学院，浙江 杭州 310000)

我国制造业在经历了改革开放和经济高速增长后，目前正面临产业结构调整、节能环保等挑战。互联网企业规模的不断扩大，用创新带动转型，是突破制造业增长困境的主要途径。从全球范围来看，数字技术的创新可以为整个行业带来机遇，数字化转型也是企业的共同选择。与传统信息化相比，数字化转型是一个从技术应用向全方位转型的过程，是一种新的自我创新，它能使企业在经营、管理各方面进行全面变革。

数字化转型目前已经进入了高速发展的阶段，数字化的巨大潜力使越来越多的企业意识到了数字化转型的重要性[1]。数字化转型能够使企业拥有更快捷高效的运作方式，大幅度提升效率。我国企业的管理水平、管理意识、管理制度等方面还处于完善、发展阶段，通过数字化转型，企业能够发现管理中存在的问题，进一步推动人才发展，提升企业效能。

1 案例主体介绍

本文选取顺丰控股作为分析案例。顺丰控股作为国内最大的综合物流服务商、全球第四大快递公司，在成立之初就以推动经济、成就客户和发展民族速递业为使命，不断地根据客户的需求推出新的项目，为客户提供更方便、快捷的服务。顺丰为了给消费者更好的快递服务，不断加强公司的基础建设，提高科技含量，确保顾客能够享受到优质服务。多年以来顺丰依据其专业的服务以及独特的经营理念，成为行业内的典范。

从2016年起，顺丰控股的数字化转型已经进入了全面提升阶段，在这个阶段主要是人工智能、大数据的运用和创新。因此，本文主要从顺丰控股2016年—2020年的财务数据出发，通过对这5年财务数据的研究来得出顺丰控股在数字化全面提升阶段实行的不同举措对于公司财务绩效的影响。

2 顺丰控股的数字化举措

具体举措见表1。

表1 顺丰控股数字化举措进程

3 财务效益分析

3.1 偿债能力分析

表2 偿债能力分析

2016年，顺丰控股的第一架B767宽体全货机正式投入运行，并通过强化地面基础设施和优化地面运行流程，确保空地对接安全、高效。这就加大了服务网点、运输车辆、飞机等开支。此外，顺丰控股一直使用自营重资产模式，这需要一定的财务杠杆效应做支撑。所以，顺丰控股2016年的资产负债率与2015年有明显差距，说明公司在2016年的资产负债情况较稳定，经营风险较小。

2017年公司推出了电子运单且使用率高达96%，输单和客服环节的人工成本明显减少。其次，公司推出丰密运单来保障客户信息安全。单联运单可以减少投入，降低营运成本。因此，2017年总资产较2016年增加了30.65%，资产负债率水平下降，由53.42%降为46.23%，说明资产负债情况稳定、乐观。但2018年公司并没有延续2017年的趋势，这是由公司发展新业务造成的。新业务包括快运业务、冷运及医药业务、同城及时物流业务、国际业务、供应链业务[2]，新业务逐年上升的占比使运输成本大幅增加。新业务的发展离不开人工的投入，为了保障人员的福利，公司适当增加了医食住教投入，人工成本有所上升。综合上述因素，2018年负债总额高于2017年，最终导致资产负债率上升。2019年公司在土地、车辆等基础设施、设备方面的投资依然保持了较高的额度，资产负债率也达到了新的高度，但整体仍然保持较低的水平，财务状况依旧良好。

2016年—2020年公司的流动比率与速动比率都是在同步上升或下降，且2016年之后的流动比率与速动比率都较2014年、2015年有大幅度下滑。其中最主要的原因还是公司大力发展新业务使业务量扩大，导致负债总额上升，流动负债的比例也在增加。一般来说，流动比率在1.50～2.0之间比较好。所以2016年—2020年公司的流动比率说明了企业资产的变现能力比较弱，短期偿债能力比较差，营运能力也较差，公司的经营在一定程度上面临着风险。企业的速动比率总体而言接近于1，高于行业内的较好水平。即使利用当期的速动资产来偿还流动负债，企业也没有较大压力，偿还能力较好，速动比率也较为合理。

3.2 盈利能力分析

表3 盈利能力分析

2016年顺丰控股在营运成本管理方面采取了多种措施，包括线路规划及网点设置的完善，营运底盘工具科学化、智能化水平的提升，以及人工、车辆等资源的优化等等。此外，公司还通过推广移动办公自动化管理工具来优化内部结构，提高管理效率，降低管理成本。因此，公司的成本费用大幅减少，成本费用利润率大幅增加，说明公司的获利能力提升明显且盈利能力较强。2017年由于市场的开拓以及科技投入的增加，公司的成本费用较上年有所增长但总体变化不大，成本费用利润率较平稳，公司的获利能力及盈利能力保持稳定。

顺丰控股在2017年研发了预冷型、速冻型、存储型3种不同功能的移动冷库并且采用定制化包装、高蓄能冷媒温控技术，以及仓储温度、湿度异常预警监测系统，这不仅确保了冷链包装的精准度、保障了快递过程中的产品品质，同时也使营业收入得到大幅度提升。因此，2017年企业的营业利润率有明显的增幅,说明盈利能力增强，经营风险有所降低，且成本控制和产品优化方面做得较为成功。盈利能力的提高对于公司未来的发展起着重要的作用，在一定程度上也反映了顺丰控股提供的产品与服务在市场上存在着巨大的竞争优势。

2018年顺丰控股的净资产同比增长11.2%，凭借着冷运业务以及传统业务，营业收入也在进一步增长。但是，顺丰控股利用大数据、运筹优化算法等技术并结合租金、运输成本等各项因素，建立了适用于物流行业的选址规划系统。公司还建立了快运业务独立品牌。因此，公司对新业务的投入导致运输成本、场地租赁成本以及人工成本增加，营业成本同比增幅略高于营业收入同比增幅，营业利润有所下降。营业利润率的下降说明公司盈利能力略有降低，经营风险有所上升，但总体还保持着良好的水平。净利润的下降以及净资产的增加导致公司2018年净资产收益率下降。同时，由于利润的增长幅度远远小于成本费用的增长幅度，因此成本费用利润率大幅下降，说明公司的盈利能力减弱。

2019年由于公司通过推动网络资源融合、科技赋能经营等手段有效地进行了成本管控，提高了营运资源利用效率并取得了阶段性成果。此外，公司推出新的经济快递产品取得超预期增长。同时，随着公司快运、同城等业务的扩张，其规模效益将进一步提升。所以，公司的净资产收益率有所增加，盈利能力增强。2019年与2020年的营业利润率与成本费用利润率无明显变化，说明公司的盈利能力保持稳定。

3.3 营运能力分析

表4 营运能力分析

一般而言，应收账款周转率越高,公司应收账款回收速度越快,资产的流动性越强，坏账损失可能越少,从而增强偿债能力[3]。2016年应收账款周转率大幅度上升，主要是公司进一步优化产品体系，重视产品服务质量和时效，销售收入增幅明显。如果按照顺丰控股实施的数字化举措来说，它的销售收入每年都应增加，应收账款周转率也应该以平稳的速度逐年上升，但是由于每年的应收账款增加的幅度过大，所以2017年应收账款周转率相较于2016年大幅度下滑，说明企业的平均收账期有所延长，应收账款的回收速度减慢，资金使用效率在一定程度上有所降低。从总体上来看，2016年之后应收账款周转率逐年下降，企业有发生坏账损失的风险，资产的流动性慢，短期偿债能力也慢。

存货周转率的好坏影响公司存货管理水平的高低，进而会影响公司的偿债能力和获利能力。存货周转率在2016年—2019年逐年递减，2018年存货周转率下降的原因主要是包装材料、航材、库存商品的增加使存货大量增加。2020年公司研发运价实时预警、订舱线路最优等功能，通过RPA技术赋能运输协同作业推动行业的信息化水平提升。利用这些新技术，公司在冷运及医药、快运等新业务方面的收入大幅增加，所以存货周转率在2020年又有明显增加，说明存货的周转速度加快，存货的占用率有所降低，流动性加强，在一定程度上也反映了企业的销售能力在加强。

流动资产周转率的大小除了能反映流动资产的运用效率，还能体现出公司的盈利水平。2016年公司的流动资产周转率大幅度上升，说明公司的盈利水平高，流动资产的利用效率强。2017年公司的流动资产周转率比2016年下降较多，说明公司在2017年的盈利水平比2016年差，流动资产的利用效率在下降。但在2017年之后，流动资产周转率逐年上升，说明公司在2017年之后的盈利水平较高，流动资产的利用效率也得到了提升。

3.4 发展能力分析

表5 发展能力分析

2016年顺丰控股的营业利润与净利润大幅度增长，主要是公司所处行业高速发展从而促进了业务量的增长，同时公司对于成本的管控也起到了一定的作用。2017年的营业利润的较大幅度的增长，主要是2017年除了传统的业务之外，公司在其新业务上也取得了较好的发展。公司在技术上的大量投入使得公司的服务质量不断增强，经营效率也因此提升。2018年顺丰控股营业收入明显增长，但营业利润和净利润都较上年有所下滑，主要原因是成本的上升和公司对新业务的大量投入。公司在2018年收购了新邦物流，参与了美国一物流平台的融资。除此之外，公司还进一步增加了海运、冷链、铁路运输的业务，并且还斥巨资收购了DHL北京和香港的股权。另外，公司曾在2017年确认过10亿元左右的投资收益，而在2018年投资收益仅有2.6亿元，这也是导致2018年的净利润大幅下降的原因。

从2016年开始，顺丰控股的总资产增长率都大于0，说明企业的资产规模在这5年内有所增加且资产规模扩张的速度较快。而2014年与2015年公司的总资产增长率都小于0，说明公司的资产规模在缩小。企业在扩大资产规模的同时也要注意平衡质和量的关系，避免盲目的扩张。

3.5 杜邦分析

表6 杜邦分析

2017年净资产收益率低于2016年，2017年销售净利率对净资产收益率的影响=(6.68%-7.24%)×2.15×1.46=-1.76%，总资产周转率对净资产收益率的影响=6.68%×(1.40-1.46)×2.15=-0.86%，权益乘数对净资产收益率的影响=6.68%×1.40×(1.76-2.15)=-3.65%[4]。由此可知，在2017年权益乘数对净资产收益率的影响最大，主要原因是2017年公司通过融资等方式进一步增加了资产，使资产负债率下降，公司的资本结构有所优化，财务风险降低。2017年权益乘数的减少说明了公司的资本结构有所改变。权益乘数越小说明了企业的负债程度就越低，偿还债务的能力就越强。同时，它也反映了财务杠杆对利润的影响。顺丰控股在近些年的发展呈现出良好的态势，此时的权益乘数可以给股东带来更多的潜在报酬，但是股东也要因此承担负债所带来的风险。所以公司的管理者应准确把握公司目前所处的环境并且准确地预测利润的变化，尽可能规避负债可能带来的风险。

2016年—2018年公司的销售净利率在逐年下降，主要原因是各大快递公司的兴起对顺丰控股造成了一定的威胁，由于顺丰快递费用比其他快递高，会导致在价格竞争力上弱于其他快递公司。此外，人工、租金、技术的投入都会导致公司的营业成本以及相关费用的增加。如：顺丰控股从2016年开始建立以大数据驱动的仓库选址、智能调拨方案等。同时，公司也向客户推出了快递行业面向大众的首个大数据产品——数据灯塔。2017年顺丰控股将人工智能与传统的运筹学优化算法等结合在一起，建立了线路规划算法和系统，它既可支持同城动态接驳和静态干、支线路由等应用场景,又可在动态与静态模式之间无缝切换[5]。

4 存在的问题及建议

4.1 存在的问题

4.1.1 成本支出过多。根据对顺丰控股财务效益的分析，可以看出顺丰控股在经营方面存在一定的风险。顺丰控股所在行业为劳动密集型行业，它需要大量的人工。但目前我国面临人口红利消失，预估企业日后将面对巨大的人力成本压力[6]。同时，顺丰控股正在实施数字化转型，对于大数据、人工智能、云技术能力的提升需要投入大量的资金。此外，公司在冷运医药业务、快运业务等新业务的投入也使运输成本、人工成本不断增加。如果公司在未来不能有效地控制成本的支出，将可能会对企业的业绩造成一定的压力。

4.1.2 市场竞争激烈。近年来快递市场的竞争日趋激烈，与顺丰控股处在相同行业的快递公司如中通快递，对于新设备的研发投入不断加大，并且持续注重智能化、自动化的发展，努力扩大自己的业务和经营范围。此外，外部资本以及电商平台的加入也进一步加剧了竞争。如果公司不能及时根据市场的变化来调整企业的经营战略，那么公司很可能会面临市场份额下降及业务增速减缓的危险。

4.2 建议

4.2.1 转变发展方向。顺丰控股正处于快递行业的领先地位，为了能在此行业获取更多的优势，公司应尽可能地打破原先业务的壁垒并渗透到物流业的其他方向，以客户为导向延伸产业链，成为一个全方位的物流企业，为业务的发展增添新动力。由于数字经济的发展，顺丰控股必须在企业的发展方向上做出改变。公司在数字化系统方面应不断完善线路规划算法和系统，扩大智能接驳柜的投放范围，提升包裹的中转时效，减少异常情况如派送错误、包裹破损的出现，进一步减少成本费用，提升效率。顺丰控股公司的运输既有陆运也有空运，在陆运方面公司可以增加大型车辆的比重来提高运输的稳定性，避免突发情况的发生，也可以利用线路规划算法和系统优化动态路径。在空运方面，顺丰可以借助鄂州机场的投入使用，进一步提升运输时效。

4.2.2 推进供应链转型升级。在国家相关政策和互联网发展的背景下，公司应积极推进供应链的转型升级，并购的DHL供应链及新夏晖有望打造出符合客户需求的供应链解决方案[7]，并助其降本增效。由于国际环境的复杂性，公司应进一步加强对供应链稳定性的要求，以此来及时地获取市场资源信息。除此之外，公司应积极布局国内外的立体物流网络，合理利用陆运和空运的资源，提升公司的运营效率和服务能力。同时，不断发展数字化、智能化的运营体系，为企业双循环新格局的发展打下良好的基础。