科森科技投资价值分析

□文/王 岚 张诗曼

（西安石油大学经济管理学院 陕西·西安）

［提要］在证券市场中，上市公司经营状况对于股票投资者的投资决策有一定的影响，也是投资者在长期投资中所关注的重要因素。本文在对科森科技及其行业分析的大背景下，对科森科技各项重要指标进行剖析，从而分析科森科技现阶段投资价值。

一、公司简介

（一）公司概况。科森科技是一家以精密金属加工服务为主营业务的高新技术企业，经营范围主要为金属材质类的产品，包括其相关部件的研制开发、生产和销售。产品广泛应用于手机、计算机、医疗设备、能源、汽车等新的关键应用领域。科森科技始终高度重视自主创新，始终把技术创新作为发展的主要动力，不断完善自主创新体系。科森科技制造精密加工的微创手术设备和精密金属结构零件使其在国内外享有很高的声誉，帮助科森科技积累了大量的知名品牌客户，稳定的客户基础和声誉使其成为许多知名跨国公司的高质量供应商。

（二）主要股东

1、公司股本结构（表1）

表1 科森科技股本结构一览表

2、前十大股东明细（表2）

表2 科森科技前十大股东明细表

（三）业务介绍

1、公司业务。公司掌握精密压铸、CNC、激光技术、MIM等先进的制造工艺和技术，为国内外知名大型企业提供电子、医疗器械、汽车等终端产品所需要的精密金属的研发、制造以及部分产品定制服务。

2、经营模式

（1）采购模式。该公司购买原材料，例如不锈钢、碳钢、铜、铝、塑料颗粒等。这些材料通常用于工业生产，并且公司位于长江三角洲地区，是这些原材料的供应地。公司目前实行以订单需求为主的原材料采购模式，对订单所需的原材料以及相关辅料包括成品进行库存，满足日常生产经营订单需求。

（2）生产模式。公司的生产模式以销售为导向，典型的周期时间是一到两周。公司接到订单后，工程技术中心根据所接订单的特点和规格设计相对应的工艺流程，然后制定出初步的生产计划和生产文件，再将初步拟好的生产文件拿给客户过目，经客户确认同意生产后由制造部门开始安排生产，在生产过程中需要质量部门的实时监督和把控，产品完工后则由客服部门与客户进行产品的对接。

（3）销售模式。公司销售通常是以客户为目标进行直接销售。公司与客户签订相关合同之后，形成标准化的销售系统。公司与客户签署相关协议之后，客户依照自身需求以及未来所达成的生产规模向公司下发订单，然后公司根据客户的需求组织采购、生产和交货给客户或客户指定的供应商。由于客户生产的产品最终销售地为国内和海外市场，所以公司在销售过程中会在客户指定的地点进行送货。

二、行业竞争及市场需求分析

（一）行业分析

1、行业概述。精密金属制造是现代技术的综合应用，金属材料通过成型变形、熔融压铸、数控切割、精密焊接等加工成预定的设计产品，产品需要根据预先设计好的形状进行制造。精密金属制造业逐渐成为了支撑国民经济发展的基础产业之一，同时也是现代制造业的不可缺少的中坚力量。

2、行业发展

（1）精密金属制造水平显著提升。近年来，已经开发了各种精密焊接、CNC、机械加工和精密组装技术。随着半导体、电力设备等行业发展迅速，下游客户对产品设计、精度、交货期和质量的要求越来越高，精密金属制造行业将继续保持较高的研发和设计水平以及灵活的生产能力，提高CNC、精密焊接等技术以及信息管理的水平和程度。

（2）行业公司与客户紧密合作。精密金属制造服务公司与不同领域的客户进行合作，通过使公司自身全面发展来扩大业务范围和竞争优势实现与客户的战略合作。在加速产品升级和研发过程中引入供应商，供应商根据自己的生产流程提出可实施的解决方案，有助于减少客户的生产资本和新产品开发资本，可以大大缩短新产品的开发周期和交付时间，并加快新产品的推出时间，从而促进双方建立长期稳定的合作关系。

（3）行业集中度持续提高。当前，国内精密金属制造服务企业数量依旧在增加。行业中的大型公司或专门从事特定领域的公司拥有先进的技术和设备以及雄厚的资金实力，结合客户公司特点和所在行业特点为客户打造量身定制的精密金属制造服务。同时，公司逐步扩大业务规模，提高公司的综合实力，增加公司的市场份额，与高端客户维持长期稳定的合作关系，扩大自身的市场占有量，并且该行业的集中度正在逐渐提高。

（二）行业发展前景。近年来，随着中国经济的不断发展，世界各大制造业公司纷纷在中国成立分公司。但中国并非制造强国，制造技术整体偏低限制了中国产业结构的更新换代。精密金属产品用途广泛，其整体水平将影响我国制造业的发展。

中国的精密金属制造业发展良好，但机会与挑战同时存在。国外精密金属制造商通过重组、合并和其他方式正在抢占中国国内市场。中国公司面对外国公司时，尽管在激烈的竞争中暂时处于劣势，但依旧要积极面对来自发达国家成熟公司的竞争和挑战。

同时，中国精密制造企业的整体规模相对较小，且行业技术水平都需要向发达国家学习。资金能力不足的公司在日益激烈的国际竞争中往往存在被吞灭的风险。但在劳动力成本、原材料供应和政策偏好方面，中国公司处于有利地位。国内优质企业应充分利用自身优势，努力利用各种可利用的发展资源，将企业发展为成熟的金属制造商，在与国外制造企业的激烈竞争中发挥领导作用。

三、财务分析

财务分析是评估公司经营状况的重要方法，通过对主要财务指标的分析，我们可以了解公司的偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力，这不仅对股票投资者做出合理的投资决策有积极的影响，而且对公司管理者的管理策略和发展规划具有一定的现实意义。本文则通过科森科技的偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力对其经营状况进行分析。（表3）

表3 2016～2020年科森科技主要财务指标一览表

（一）偿债能力分析。本文主要采用流动比率、速动比率和资产负债率这三个指标对科森科技偿债能力进行分析。该企业2018年、2019年的流动比率相比于2017年的流动比率呈现两年连续降低，表明流动负债比流动资产在同一时间段增加量大，说明科森科技短期偿债能力开始减弱。2020年该指标开始回升，表明企业流动资产开始增加，但是与近5年峰值还存在一定的差距，说明企业还是存在一定的偿债风险。与上述流动指标的变化相同，速动比率指标也是在2018年和2019年逐年降低，在2020年开始回升，根据财务报表发现，是由于货币资金以及存货增加导致；但2017年的峰值以及2020年回升之后的速动比率仍小于1，说明科森科技在短期内的偿债能力水平依旧处于较低状态，企业需要提高对存货与应收账款的日常管理，并且增加企业的流动资金，增强企业偿债能力。科森科技时开始下降，虽然从2017年开始资产负债率有所降低，但2020年的资产负债率又上升至64.72%，并且近5年的资产负债率始终大于50%，说明即使科森科技的长期偿债能力有所提高，但还是存在相应的风险，企业应该采取进一步措施降低资产负债率。

（二）盈利能力分析。本文主要通过销售毛利率、销售净利率、营业利润率这三个指标对科森科技盈利能力进行分析。科森科技的销售毛利率基本维持在16%～22%之间，2020年销售毛利率相比其他年份较低的主要原因是2020年的营业收入不及其他年份多。科森科技的销售净利率在2016～2018年三年期间逐年增加，但2019年开始出现负值，通过年度报表中利润表查阅可知，主要是因为科森科技2019年的营业收入降低导致。

科森科技2016～2019年的营业利润率逐渐降低，直至2019年下降为负值。根据查看公司利润表得知，主要是由逐年上涨的期间费用导致。自2016年至2019年，该企业的管理费用上涨7，520万元、财务费用上涨6，066.7万元，销售费用上涨3，387万元。这将会降低企业的盈利能力并且增加企业的经营风险。

根据上述三项指标的分析，科森科技整体盈利能力还是不错的，相对而言比较稳定，虽然销售净利率和营业利润率在2019年均大幅下降，但2020年两项指标均有一定回升。企业应该在期间费用的投放和使用方面进行严格地把控，降低企业的期间费用，使得企业的盈利能力水平更加稳定。

（三）营运能力分析。本文主要从总资产周转率、应收账款周转天数和存货周转天数来衡量科森科技的营运能力。2016年和2017年科森科技的总资产周转率逐年增加，但2017～2020年该指标又开始降低，这意味着销售收入的增长速度相比于总资产的增长速度较慢，并且存在总资产的使用不当导致利用率不足，这就需要企业对资产的利用进行有效管理，避免产生损失。科森科技的应收账款周转天数在2016年最少，说明企业在2016年对应收账款收回管理落实较好，效率最高，但2016～2018年应收账款周转天数开始逐渐增加，说明这三年科森科技的回款速度减慢，特别是2019年，该指标达到了202.03天，可能和科森科技2019年的营业收入降低有关。科森科技2016～2018年存货周转天数出现上升趋势，但基本控制在55～64天之内，相对也比较稳定，2019年科森科技存货周转天数为6.87天，库存周转天数越少表明存货占用资金的时间越短，公司的存货管理效率越高，所以可以得出科森科技2019年在存货管理方面效率较高，但2020年存货周转天数有增加至43.25天，应该与2020年的新冠肺炎疫情有关。

（四）发展能力分析。本文通过主营业务收入增长率、净利润增长率和总资产增长率对科森科技的发展能力进行分析。科森科技的主营业务收入增长率和净利润增长率在2019年均下降至负值，说明企业在2019年的净利润开始降低，并且主营业务收入在净利润中所占比重也不及其他四年。在总资产增长率方面，2016～2018年指标虽然呈现波动趋势，但都是正值，2019年由于公司的长期发展需要，该指标出现负值，但总体来看，该公司的发展能力还是可观的。

（五）财务分析结论。基于科森科技2016～2020年的财务报表中的主要指标进行分析，科森科技的整体经营状况还算不错，但依旧存在一些问题需要进行改进，降低企业的偿债风险，提升企业的盈利能力和营运能力，并且增加企业在未来的可持续发展能力。精密金属制造行业在发展的过程中越来越体现技术研发和创新的重要性，市场竞争和产业的更新换代很可能会影响科森科技的经营水平，但主要还是需要企业进行内部财务管控和优化。结合各项财务指标，科森科技整体比较稳定，未来依旧有足够的发展空间。

四、投资建议

根据上述对科森科技2016～2020年五年部分财务指标的分析，可以得出，科森科技虽然部分指标有所波动，但是整体而言是相对稳定的。加之随着科技的发展，各个行业对精密金属的需求也逐渐增加，所以精密金属制造行业未来的发展前景是比较乐观的。所以，科森科技未来仍然具有投资空间。

投资者在对上市公司进行投资时，不可仅仅以某一时间段的经营状况作为唯一投资分析根据，还需要结合当时的国家政策、市场导向、未来发展前景，全方位的对公司进行分析。通过对科森科技的综合分析，可以看出科森科技还是具有很大的发展空间和发展潜力，投资者可以对其进行投资，但在投资时仍需要时刻关注公司动态和市场环境变化，以规避投资风险。