基于纺织大宗商品子公司未来期货行业风险管理

王海波 上海海通资源管理有限公司

1 引 言

随着我国经济的快速发展,期货作为金融衍生品在我国金融发展中发挥着十分重要的作用,它是一种套现保值的重要工具。随着金融体系的完善和发展,期货作为金融衍生工具在经济发展中的作用日益显现,但政治、经济、社会、技术和产业等各种复杂因素的存在,导致期货交易面临一定的经济风险。本文讨论了基于纺织大众商品子公司对期货的风险管理。

2 期货的含义

期货是以某一种特定的大宗产品或金融资产为标的的标准化合约,这种合约由期货交易所统一制定,主要是在某一时间和地点交割的一定数量和质量的大宗商品标的物。大宗商品是指同质化、可交易、可广泛作为工业基础原材料的商品,是一种用于工农业生产和消费可进入流通领域进行大批量买卖的商品,如原油、有色金属等。我国期货市场有四大交易所,分别是上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所和中国金融期货交易所,每年交易所交易的品种不同。纺织大宗商品交易主要在郑州商品交易所,有棉花、短纤等大宗商品,根据不同交割时间区分不同的品种。

期货的作用,一是发现价格,它综合反映供应双方对某个商品在未来某个时间段供求关系变化和价格走势。二是回避风险,为现货市场价格波动提供回避风险的手段。三是套期保值,通过期现联动在期货市场和现货市场做反向操作来实现套期保值。

3 子公司管理模式

子公司是分公司不同,子公司相对于母公司而言,是指由母公司投入全部或部分股份,依法承担相应法律责任。子公司与母公司的管理和关系有紧有松,错综复杂。根据母公司对子公司的管理力度和控制模式大致可以分为三类。

3.1 资本管控型母子关系

这种母子关系是以产权为关系纽带,母公司对子公司的管理和考核主要以资本和财务作为考核内容,对子公司的战略、业务内容、发展策略不关注或关注较少。母公司对子公司人事、薪酬、投融资等重大事项拥有决策权,对其他行为放权给子公司自主决策、自主经营。这种模式下母公司把控一定的内容,子公司自主经营、自负盈亏,完全对自身的经营负责,有很大的主观能动性,能够快速适应市场的变化。这种模式下,子公司与母公司的关系不太紧密、粘性不强,母公司对子公司也会难以控制。

3.2 行政管控型母子关系

行政管控型母子关系下,子公司在母公司的行政管控下,拥有较少的自主决策权利,大部分日常经营活动都要执行母公司的指令。虽然表面看子公司应该是一个独立运行、自主经营、自负盈亏、自主决策的独立法人,但子公司大部分内容等都需要母公司决策,子公司基本没有人事权、投融资权,管理方式、制度内容完全按照母公司的要求,这种管理模式粘性较强、母子公司紧密,集权较高,但未真正发挥出子公司的法律地位。

3.3 战略管控型母子关系

战略型管控母子关系下,子公司在母公司的领导下,母公司只对子公司的战略等内容进行管理,明确子公司的主责主业以及经营发展目标,在具体的日常经营活动中很少进行干预,由子公司根据市场和业务发展进行活动,母公司对子公司进行战略指导,确保子公司能够完全实现母公司的战略意图。这种情况下,母公司对子公司的控制主要采取“三重一大”、设立投资权限、预算管理等手段来控制风险,确保子公司能够不折不扣完成战略意图。

这三种母子关系管控模式主要是分权、集权的程度不同,实际情况下,不同母子公司的管控根据业务情况既会有战略型母子关系,也会出现其他类型的母子关系。随着企业发展和业务形态的转变,母子公司的管控模式也会调整和转变。

4 期货的风险

期货的风险有内在的风险和外在风险两类,所谓内在风险就是期货交易本身的风险;外在风险由政治、经济、社会和技术等外界因素导致期货波动带来的风险。

4.1 内在风险

内在风险包括杠杆使用风险、强平和爆仓以及交割风险。

4.1.1 杠杆风险

杠杆作用是期货投资区别股票投资特有的特点,期货交易无需支付全部资金,我国的期货交易只需交付一定的保证金就可以享有交易的权利。由于保证金的运用放大了资金收益同时也放大了风险。如果无法掌控杠杆的使用,很容易导致风险失控,因此期货仓位的控制对于杠杆作用的发挥和使用尤为重要。

4.1.2 爆仓强平

当投资者的账户亏损总金额大于账户保证金的时候,就会出现爆仓。交易所和期货经纪公司在每个交易日都要进行结算,当保证金不足并低于规定的比例时账户就会被强行平仓。由于杠杆的利用,使资金的真实的利用率放大,一旦行情比较极端的情况,就容易出现爆仓而亏光账户资金的情况。如果强行平仓资金仍不足偿还期货公司的钱,就会出现穿仓的情况,所谓穿仓就是期货公司垫付亏损超过账户保证金的部分。

4.1.3 交割风险

对于普通投资者而言,期货只是一种投资工具,在交易过程中就要防止合约持仓到交割日,投资者就需要凑足资金或者实物货进行交割,由于杠杆的作用,交割资金远大于保证金,一旦出现交割,对于普通投资者而言风险就会增大。

4.2 外在风险

4.2.1 政治风险

国际政治、国内政治的内容因素包罗万象、复杂多变,对期货市场的波动带来很大的影响,如2022年的俄乌战争对期货波动稳定性的影响很大。同时国家政府方针、政策、法令对期货市场的影响也很大。

4.2.2 经济风险

经济因素包括宏观经济因素和微观经济因素,宏观经济指人口数量变化趋势、国民收入和国民生产总值及其变化趋势。微观经济因素是指地区消费水平、消费偏好、就业水平,这些决定着企业及未来市场的大小,从而影响着期货市场未来的发展。

4.2.3 社会风险

社会文化环境会包括社会教育程度和文化水平、宗教、风俗等。社会教育程度和文化水平影响居民的消费结构和层次,直接导致大宗商品的价格发现变化。宗教和风俗等的也会对大宗商品未来价格也会有一定的影响。

4.2.4 技术风险

某一领域的技术发展动态、企业所处领域活动采取直接的技术手段等都会影响期货的价格走势,如某个对市场有举足轻重地位的企业因技术更新迭代都会导致该商品发生期货价格发生很大的波动。

纺织行业包括纤维、纺纱、织造、印染、整理和成品等产业链,分为服装、产业用和家纺三个领域,涉及期货品种主要有棉花、短纤等大宗商品品种。政治、经济、社会和技术等的发展对期现品种都会有很大的影响。

5 期货行业风险管理建议[2]

5.1 强化站位,提高思想认识

企业要不忘初习,时该牢记期货的目的和意义,不能抱有侥幸的心理,忘了初衷,一旦出现政治、经济、社会和技术等的变化,导致期货市场波动增加,就会留下巨大的风险敞口,引起巨大亏损。

5.2 遵循套期保值原则

企业在选择投资标的的时候,要选择与企业公司发展相适应的品种,选取与对冲标的品种相同或相似的期货或期权,确保期现两种产品价格变动有足够的相关性,采用与现货市场相反的期货头寸,尽量匹配需对冲标的与期货或期权合约的月份和时间期限。

5.3 静态管理和动态监控相结合

企业在实施套期保值时一定要定期监控头寸变化,防止出现风险猛增的时刻。一旦出现较大风险时应及时平仓,巨大的头寸使其期货合约价格越卖越跌。当现货市场出现变动时,期货市场头寸也需要及时跟进。

5.4 完善并严格执行风险管理制度

根据母子公司的模式,对于高度集权的行政管控模式应严格按照母公司的规章制度执行,跟踪过程风险,明确自身偏好和风险承受能力,设计风险警戒线,定期报告。对于财务管控模式的子公司要制定自身的期货管理制度和流程,严格按照权限进行操作,事前事中事后管理相结合,把风险控制合理范围内。对于战略型管控模式的子公司要严格执行集团战略,根据市场波动性变化的情况,既要发挥主观能动性,同时,要严格按照“三重一大”、投资权限、预算管理等手段来控制风险,确保能够不折不扣完成战略意图。

另外,风险管理子公司的宗旨是服务实体企业,风险管理子公司可以协助纺织企业做好风险管理,规避市场价格剧烈波动。

5.5 加强人才队伍培养。

期货行业是一个专业性极强的行业,需要对现货的发展和行业趋势有极其丰富的经验,还要对金融衍生品的使用熟练应用,就需要企业具有一定专业知识和风险管理能力的专业人才队伍。

6 结论

纺织服装行业的大宗商品期货有棉花、短纤等品种,期货作为纺织行业的一种金融衍生品,其风险有内在和外在风险,未来期货行业发展一定要提高站位,提高思想认识,不忘初心,牢度风险意识,遵循套期保值的原则,实现动静态结合期现联动管理模式,严格按照现代法人治理结构执行子公司管理制度,培养人企业发展所需的人才体系,控制好风险。