会计信息可比性与投资效率研究的文献综述

胡君瑛

[摘 要] 会计信息质量与投资效率的相关研究已经十分成熟，大多从会计信息质量的特征对投资效率的影响构建模型或根据实证数据进行研究，然而会计信息可比性与投资效率的研究目前还十分的少见，现有的研究更多的是稳健性、可靠性、相关性等的角度研究与投资效率的关系，关于会计信息可比性的研究大多停留在规范性、概念性的研究，这样的研究不能够准确、具体、明确的反映会计信息可比性的高低、趋势等问题，而且对于研究其余投资效率的关系也存在影响。没有具体的测量方法无法明确的表示可比性对投资效率产生的影响高低，因此，会计信息可比性与投资效率的关系十分需要进一步的研究。

[关键词] 会计信息；可比性；投资效率；结论

[中图分类号] F230 [文献标识码] B

引言

自我国实行改革开放以来，经济飞速繁荣，各行业的发展速度呈现几何式增长，随着我国的上市公司日益增多，证券、银行等领域逐渐受到关注，有关投资决策、融资决策等问题自然受到人们的关注。公司投资作为公司拓展经济领域、提高企业竞争力的重要性决定因素之一，对企业的短期、长期战略规划都有着深远的影响。其中，投资效率作为企业衡量投资行为是否正确有用的标准进入了人们的视线之中。而另一方面，会计信息质量也逐渐引起了众多学者的关注，会计信息无论是在宏观经济还是微观经济中都有着举足轻重的地位，更是投资者、债权人、企业管理层等利益相关者评价企业经营成果、财务状况，了解企业目前及今后一定期间内有可能发生的财务风险并作出相应对策从而进行风险防范、规避的依据。作为会计信息质量的重要特征之一，会计信息可比性能够帮助信息使用者分析出两种经济现象之间的联系与区别从而进行相应的决策，会计信息可比性的这一特性对于投资效率来说是具有一定影响的，其可以从一定程度上缓解非效率投资。然而会计信息可比性的测度是具有难度的，因此鲜有文献描述和论证会计信息可比性与投资效率关系。在本文中将就此主题进行相关研究。

一、会计信息质量理论研究

（一）会计信息质量特征

1.国外研究。Jonas和Blnacher（2000）提出了关于评估财务报告质量的建议框架，该框架是美国审计界对于财务报告质量的评估的研究成果，强调会计信息的透明度、充分披露以及可比性。[1]

美国财务会计准则委员会和IASB（2010）分别发表了第8号概念公告和2010年财务报告概念框架，提出了有用财务信息质量特征这一概念，该概念包含三个层次：基本的质量特征、增进的质量特征、信息约束条件。其中增进质量特征是对基本质量特征的补充。[2]

2.国内研究。葛家澍、杜兴强（2004）认为相关性与可靠性之间既有联系又有冲突之处：强调相关性就会在一定程度上削弱可靠性、强调可靠性也会降低相关性，然而没有了相关性的会计信息再可靠也是没有用的反之，没有了可靠性的会计信息再相关也是缺乏可信度的。[3]

会计信息质量特征研究课题组（2006）对目前国外会计信息特征体系的研究成果进行比对分析，确定由16个质量特征共同组成我国财务会计信息质量特征体系，将真实性居于首位，同时强调突出真实性、合规性、公正性三个特征。[4]

尹秀娇、沈星元、尹招华（2011）认为会计信息可靠性一般包括依据可靠、立场中立、内容真实三个标准。这三种细致的分类从不同角度对会计信息可靠性进行分类，使可靠性在实际应用中更具有可行性。[5]

张欣（2014）认为会计信息质量特征就是会计信息为满足规则或潜在需要而必须具备的那些特征和特性要求所应当具备或满足的基本质量要求。决策有用性是使用会计信息所期望达到的目标，会计信息质量特征正是为达到这一目标服务的。[6]

（二）会计信息可比性的含义及计量

1.会计信息可比性概念

（1）国外研究现状

会计信息可比性最早源于企业会计政策的可比性。早在20世纪50年代，美国的美国会计学会、会计原则委员会等职业团体就针对这一概念进行了研究。在国际会计准则协调与趋同的背景下会计信息可比性有了更深入的研究。

英国会计准则委员会（1999）发表了“财务报告原则公告”，在公告中，委员会将会计质量特征分为了三类，而会计信息可比性被归为了第二类：与报表信息表述有关，并包括一致性和披露。这说明可比性在会计信息质量特征中的重要性是不言而喻的。

（2）国内研究现状

在20世纪90年代中国经济正经历着巨大变化，跨国公司纷纷进驻中国，随着外资企业的引进，会计信息运用准则也随之发生了变化，跨国公司的兴起推动了会计信息可比性的发展，国际间会计准则的可比性引起国内学者的注意，“会计国际化”是当时不可避免的趋势，企业会计准则（1992）从会计核算的角度阐释了会计信息可比性：会计信息应当做到相互可比，便于分析。[7]韩国栋（2013）认为可比性是为投资者鉴识不同企业间经济现象的异同点提供可比的相关财务信息，帮助管理层做出更好的投资决策。[8]韩莹莹、王建华（2014）认为企业行业特点的不同导致会计核算不同，从而导致会计信息可比性出现差异。[9]

2.会计信息的可比性测量

较早的会计信息可比性的测量大部分是通过对国家间或者国内会计准则协调程度的测量来对会计信息可比性进行评价。

Rahmanetal.（1996）采用马氏距离法测量了澳大利亚与新西兰两国会计准则之间的协调程度。McLeay（2007）利用统计模型方法分析得到企业总体在单一事项上会计选择的可比性或集中度。[10]

也有一部分专家从其他角度研究会计信息可比性在企业层面的测量。

胡志勇（2008）设计了Gower指数用于测量企业个体与其他企业会计政策的可比性。该方法能够反映单一特定企业在多事项上的会计方法选择与其他企业会计方法选择的可比性，当企业间选择的会计方法趋近相同时，Gower值越高可比性越大。[11]endprint

DeFranco，Kothari和Verdi（2011）提出采用单变量盈余收益回归模型测量会计信息可比性，此模型一经发布就引起了相关学界的关注和强烈反响，该模型是在会计盈余对好消息和坏消息的反应是对称的基础上建立的，是一种较为理想化的方法。[12]

二、投资效率的相关研究

（一）投资效率的分类

1.国外研究现状。对于投资效率的深入研究，大致可以从投资不足和过度投资入手。

Aggarwal和Samwick（2003）从委托人和代理人角度分析了企业投资效率问题。通过对企业投资行为与股东和经理的关系的不断探讨，他们认为当经理在投资中获得个人利益时会倾向于过度投资行为，相反，如果必须牺牲私人成本以获得利益则可能出现投资不足行为。[13]

Verdi（2006）指出，有效率的投资是指在市场不存在投资无限制、信息自由流动、收益免税等情况下，公司投资的项目的净现值均大于零现值。非效率投资在现有的研究中一般包括投资过度和投资不足，其中，投资过度是指投资了净现值为负的项目，投资不足是指对于未对净现值为正的项目进行投资。[14]

2.国内研究现状。邓毅凡（2013）：过度投资是企业管理者为了实现自身利益最大化，即使知道这些项目有可能会给企业带来损失也会投资于负NPV的项目。而投资不足是指企业放弃投资那些能给企业带来经济利益的正NPV的项目，造成这种情况的原因可能是企业没有筹集到足够的资本。[15]

付亮（2015）将投资效率分为广义和狭义，从资金流动的活动方面定义广义的投资效率，狭义的投资效率则是指以取得投资收益为主要目的生产性投资。[16]

（二）基于投资效率的影响因素的研究

投资效率被人们关注后，如何提高投资效率成为了重点，而在找出提高效率的解决方法之前其影响因素被列为研究对象，为此国内外专家进行了大量的研究。

1.国外研究现状。Myers和Majluf（1984）认为由于信息不对称问题企业外部投资者者认为要确保他们购买证券的价格不会被高估，就要对所购买的证券打一部分折扣，管理层对于外部的这种反应却可能认为是证券价格被低估了。公司的融资成本因此提高，管理层有可能根据这一反映将不发行证券作为企业下一步的决策，就会相应地减少投资机会，从而造成投资不足。[17]

Richardson（2006）经过研究发现具有独立董事的大公司的治理结构对于治理过度投资有着显著效果。这项研究结果对企业治理过度投资方面产生了不小地影响，诸多的公司的治理结构因此做出了调整。[18]

2.国内研究现状。程仲鸣、夏新平和余明桂（2008）认为在政府干预的背景下，金字塔式的公司治理结构能减小政府对企业投资效率的影响，降低企业过度投资。[19]

陈共荣、徐巍（2011）认为大股东控股比例对投资效率的影响呈现曲线关系，大股东受制衡的程度与公司投资效率成正相关，股权制衡能够有效抑制股权集中公司的非效率投资。[20]

三、会计信息质量与投资效率研究

会计信息可比性能提高会计信息的可靠性以及决策相关性，确保会计信息得到充分的运用，有利于社会公众、政府等会计信息使用者对不同企业的财务状况、经营成果及今后预期发展规划做出比较、分析从而进行合理预测，提高投资决策的效率。由于会计信息可比性是会计信息质量特征的一种，因此，研究会计信息可比性与投资效率的关系还应从会计信息质量与投资效率的研究说起。

（一）国外研究现状

Hilary、Verdi、Biddle（2009）认为，会计信息质量越高抑制过度投资和投资不足的投资效率的效果越明显。[21]Bushmanetal.（2011）发现，会计信息谨慎性较高的国家，其公司的投资效率也较高。[22]

（二）国内研究现状

崔伟等（2008）通过中国证券市场的相关数据研究发现：在公司的盈利能力、规模等因素维持在稳定水平的情况下，高质量的会计信息能够通过降低企业投资现金流敏感性从而对公司的投资效率产生正面影响。[23]

郭琦、罗斌元（2013）假设融资约束并构建了单边随机边界模型，通过运行该模型研究会计信息质量对投资效率的影响并首次发现会计信息质量对改进非效率投资的作用有限。这一发现重新界定了会计信息质量与投资效率之间的影响力，让人们对二者之间的关系有了新的认识，并引发了对于投资效率有效治理办法的思考。[24]

结论

会计信息质量与投资效率的相关研究已经十分成熟，多从会计信息质量的特征对投资效率的影响构建模型或根据实证数据进行研究，然而会计信息可比性与投资效率的研究目前还十分的少见，现有的研究更多的是稳健性、可靠性、相关性等的角度研究与投资效率的关系，关于会计信息可比性的研究大多停留在规范性、概念性的研究，这样的研究不能够准确、具体、明确的反映会计信息可比性的高低、趋势等问题，而且对于研究其余投资效率的关系也存在影响。没有具体的测量方法无法明确的表示可比性对投资效率产生的影响高低，因此，会计信息可比性与投资效率的关系十分需要进一步的研究。

[参 考 文 献]

[1]Gregory J.Jonas and Jeannot Blancher.Assessing Quality of Financial Reporting.Accounting Horizons，September 2000

[2]FASB，SFAC，No.8，2010，p.3

[3]葛家澍，杜兴强.关于会计信息的相关性和可靠性问题的思考[J].财会通讯，2004（12）

[4]会计信息质量特征研究课题组.对建立我国会计信息质量特征体系的认识[J].会计研究，2006（1）endprint

[5]尹秀娇，沈星元，尹招华.会计信息可靠性研究[J].财会通讯，2011（9）

[6]张欣.会计信息的质量特征与作用论述[J].中外企业家，2014（8）

[7]企业会计准则第1号——基本准则[J].中国农业会计，1992（9）

[8]韩国栋.浅议会计信息可比性[J].会计师，2013（3）

[9]韩莹莹，王建华.浅议我国上市公司会计信息可比性[J].商业会计，2014（16）

[10]Rahman A H Perera and S Ganeshanandam.1996.Measurement of Formal Harmonization in Accounting：An Exploratory Study.Accounting and Business Research，26（4）：325-339

[11]胡志勇.论我国企业会计改革的效果：基于会计政策可比性视角[J].广州大学学报，2009（9）

[12] De Franco G，S P Kothari and R S Verdi.2011.The Benefits of Financial Statement Comparability.Journal of Accounting Research ，49（4）：895-931

[13] Aggarwal Rajesh K.&Samwick A..Empire-Builders and Shirkers：Investment，Firm Performance，and Managerial Incentives.University of Virginia，working paper，2003

[14]Verdi，R.S.Financial reporting quality and investment efficieney，Phd Dissertation，University of Pennsylvania，2006

[15]邓毅凡.盈余管理水平与企业投资效率的关系研究——基于国有企业与民营企业的对比分析[D].广东外语外贸大学

[16]付亮.会计信息质量对企业投资效率的作用机理综述[J].市场论坛，2015（2）

[17] Myers S.C.， Majluf N.S.，Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have[J].Journal of Financial Economics，1984，13（2）：187-221

[18] Richardson， S. Over-investment of Free Cash Flow. Review of Accounting Studies， 2006，11：159-189

[19]程仲鸣，夏新平，余明桂.政府干预、金字塔结构与地方国有上市公司投资[J].管理世界，2008（9）

[20]陈共荣，徐巍.大股东特征与企业投资效率关系的实证研究[J].会计之友，2011（1）

[21]Biddle，G.，Hilary，G.and Verdi，R.S..How doeg financial reporting quality relate to investments efficiency？.Journal of Accounting and Economics，2009，48

[22]Bushman.R.，and A.Smith，2011."Capital Allocation and Timely Accounting Recognition of Economic Losses "，Journal of Business Finance and Accounting，38，pp.1-33

[23]崔伟，何一峰.会计信息质量与公司投资行为—来自中国证券市场的经验证据[J].财会通讯（学术版），2008

[24]郭琦，罗斌元.融资约束、会计信息质量与投资效率[J].中南财经政法大学学报，2013（1）

[责任编辑：潘洪志]endprint