银保发展遇冷的深层次原因
——基于资金运用效率的新视角

许　闲　复旦大学中国保险与社会安全研究中心



银保发展遇冷的深层次原因
——基于资金运用效率的新视角

许闲复旦大学中国保险与社会安全研究中心

许闲，复旦大学中国保险与社会安全研究中心主任、复旦-加州大学当代中国研究中心（Fudan-UC Center）中方主任；中国保险学会常务理事、中国会计学会高级会员、财政部全国会计领军学术（后备）人才、上海市保险学会中青年学术委员会主任；兼任德国欧洲经济研究中心（ZEW）研究员、韩国成均馆大学（SKKU）访问教授、留德华人经济学会海外顾问、美国圣地亚哥加州大学访问学者等。

“银行保险”历来备受多方关注，近期中国保险市场的发展更是将“银保产品”再次推向风口浪尖。2016年保险行业数据显示，中国2月份各寿险公司银保保费出现环比下降（下降率34.2%），11家寿险公司的银保保费收入下滑幅度超过70%。在市场发展遭遇逆境时，中国保险监督管理委员会重拳出击，于2016年3月18日发布《关于规范中短存续期人身保险产品有关事项的通知》，使得中国保险市场上大部分投资理财特征明显的银保产品首先受到冲击，导致许多银行推出的高收益率银保产品纷纷下架。市场对未来我国“银保产品”的发展出现悲观情绪。近期许多梳理我国银保发展遇冷的观点见诸报端，但是尚未有从资金运用效率视角的深层次思考。本文对我国银邮系保险公司的资金运用效率进行测算与分析，从资金运用效率的视角分析我国银行保险发展存在的问题与对策。

一、初步证据：银保策略分化与“借旧换新”怪圈

银行保险当前在中国的发展遭遇尴尬境况。一方面，我国过去保险业的飞速发展，离不开银行保险渠道的贡献。目前银保业务已经成为我国寿险业举足轻重的营销渠道之一，仅2015年便有超过20家保险公司银保收入占总保费的80%以上。然而，银行保险在拉动我国保险业保费收入的同时，近年来也因为销售误导、违规经营等问题使保险行业声誉受损。

于是乎我国银行保险的发展出现了分化，类似中国平安、中国人寿等第一军团保险公司纷纷减少银行代理网点，增加其他营销渠道的投入；同时，中小保险公司对银行保险趋之若鹜。在《关于规范中短存续期人身保险产品有关事项的通知》出台以前，许多寿险公司甚至出现了银保销售的怪圈，通过“借旧债还新债”的模式销售高收益银保产品。这种模式的隐患就是如果保险公司的保费收入无法满足现金流缺口，保险公司就会出现财务困境。这一表象实际上已经说明了银行保险在资金运用上的低效率。

二、DEA方法：银保投资效率低于行业平均水平

为了检验我国“银行保险”发展现状与资金运用的效率，我们采用国际上主流用来检验效率的数据包络方法（DataEnvelopment Analysis，DEA），结合网络DEA模型和交叉效率DEA模型各自的优点，构建两阶段交叉效率DEA模型比较分析“银行保险”在筹资和投资上的效率差异。由于2014 年1月份银监会和保监会联合发布《关于进一步规范商业银行代理保险业务销售行为的通知》，规定银行不允许保险员工到银行驻点，并且每家银行网点不得与超过3家的保险公司合作销售银保产品，所以保险公司通过银行保险渠道获取保费实际上也存在一定的限制。为了建立对照组，我们选取了银邮系寿险公司和其他非银邮系寿险公司进行对比分析，因为银邮系寿险公司在销售“银行保险”上不仅具有天然的优势和动机，客观上银行保险也是此类公司主要的营销渠道之一。

我们将中国的寿险公司分为两类，一类是股东背景包含银行、银行控股集团和邮政储蓄机构的寿险公司，主要包括（括号内为银邮背景股东）：工银安盛（工商银行）、农银人寿（农业银行）、建信人寿（建设银行）、交银康联（交通银行）、平安人寿（平安银行）、招商信诺（招商银行）、信诚人寿（中信银行）、民生人寿（民生银行）、中邮人寿（邮储银行）、光大永明（光大银行）、中荷人寿（北京银行）和汇丰人寿（汇丰银行）；其他的寿险公司归为一类。保险公司的资金运用可以拆分成筹资和投资两个阶段，筹资是保险公司通过扩大保费收入等形式提高资金运用效率，投资是保险公司通过对金融工具的使用等提高资金运用效率。下图显示了银邮系寿险公司相较于非银邮系寿险公司的效率优势。

从图中可以看出，银邮系保险公司的筹资效率自2013年开始为正，但是投资效率在2009-2014年均为负数。这表明随着我国银行保险监管的加强，银邮系保险公司利用银行保险这一销售渠道的优势进一步明显尤其是2014年1月由保监会和银监会联合颁布“银保新规”之后，银邮系保险公司的筹资效率比达到近年来最高，为0.063。但是银邮系寿险公司的投资效率却低于非银邮系寿险公司，这与上一部分所指出的许多保险公司采用“借旧债还新债”的模式销售高收益银保产品有关，说明保险公司利用银保销售渠道所获取的保费并没有得到很好的利用，还停留在追求保费粗放型增长的原始阶段。实际上银邮系保险公司筹资效率和投资效率上的差异，还说明银邮系保险公司在筹资阶段的优势更多是因为特殊的股东背景而获得，这种优势并没有很好地传递到投资阶段。

三、保险景指：银行保险发展依旧看好

2016年4月1日，复旦发展研究院中国保险与社会安全研究中心联合《中国保险报》共同发布了“第三期中国保险景气指数”。实际上通过对中国保险业高管的调研发现，尽管新闻媒体上对银行保险未来的发展存在着悲观的情绪，但是业界精英们对未来银行保险的发展却充满信心。第三期中国保险景气指数关于“银行保险的营销渠道预测指数”均显示出上涨，未来6个月银行保险营销渠道在寿险业的景气指数为31.03，在非寿险的景气指数为29.17，均高于上期的25.81和15.63。

银保渠道将在未来一段时间里仍然成为寿险公司保费收入的主要来源之一。保险公司应该重视这一来源，除了注重该渠道所能带来的保费收入增长以外，还必须重视对获取保费的价值再创造，提高公司的经营效率。此外，财产险公司也应该重视银保销售渠道，获取优质客户，实现银行与保险业的优势互补。