“互联网+”背景下大学生创业者众筹融资的风险评估与防范研究

张 雷 徐文峰

(江苏大学财经学院金融系，江苏 镇江 212013)

“互联网+”背景下大学生创业者众筹融资的风险评估与防范研究

张 雷 徐文峰

(江苏大学财经学院金融系，江苏 镇江 212013)

我国的众筹融资是在经济危机的背景下，伴随着互联网金融的发展刚刚兴起的全新的网络融资模式。与此同时，具有着新观点、新思维极具创造力的大学生创业者却因融资难等问题导致创业项目过早夭折。本文将大学生创业融资难的老问题与众筹融资这一新事物结合起来，从大学生创业者、众筹平台、投资者和市场监管者角度探讨“互联网+”背景下大学生创业者开展众筹融资业务面临的风险与挑战；利用AHP分析方法建立风险评估体系，据此提出相应的风险防范对策，对大学生创业者众筹融资风险评估具有较强的现实指导意义。

大学生创业；众筹融资；风险评估指标体系；风险防范；AHP

一、引言

2016年两会上，李克强总理在“十三五”时期主要目标任务和重大举措中提到将“持续推动大众创业、万众创新”。作为大众创业潮流中的重要组成部分，大学生创业备受社会关注，但是大学生创业成功率很低。调查显示，中国大学生创业，平均成功率仅为3%。而融资、再融资问题一直是关系大学生创业成败的关键。近年来，各地政府纷纷加大了对大学生创业者的资金支持力度，但是苛刻的条件、繁琐的程序、较低的额度严重制约着大学生的创业热情。众筹平台在中国的兴起，无疑为大学生创业者打开了方便之门。因此，如何评价和防范大学生创业者众筹融资的风险就变得尤为重要和迫切。

二、大学生创业者众筹融资风险评价指标体系

风险树搜寻法是一种被广泛使用且十分有效的风险监测和识别的方法。它主要是利用图解的形式将风险分解，从而比较迅速、准确地发现风险源。

针对大学生创业者众筹融资风险，采用风险树搜寻法，确定风险因素。大学生创业者众筹融资过程中主要涉及大学生创业者、众筹平台、投资者三大主体，这三大参与主体构成了大学生众筹创业的重要的内在风险源。此外，由于我国针对众筹融资的监管制度还不完善，以及创业项目会受到当地政府部门的管理，因此大学生创业者众筹融资还会面临监管者带来的风险。

(一)大学生创业者众筹融资风险因素分析

1、大学生创业者自身带来的风险

大学生创业者自身带来的风险主要体现在两个主体上：一是创业者团队，二是创业项目。团队风险因素包括团队纪律风险、股权结构风险、管理水平风险；项目风险因素包括项目质量风险、项目营销风险、财务风险。众筹项目质量主要体现在项目创意程度、项目类型、项目已获支持、进入市场门槛等方面。项目营销风险是指由项目的宣传方案不佳和宣传力度不足引致的风险，包括融资额度大小、融资期限长短、项目回报方式等。财务风险是指创业计划中的财务规划或经营中的财务状况带来的风险。

2、众筹平台带来的风险

众筹平台带来的风险主要包括信用风险、法律风险、品牌风险、安全风险。首先，法律风险体现在众筹平台作为融资人和投资人的媒介，扮演着资金中转站的角色，是集资的重要载体，因此集资合法性、资金管理机制以及网站建设与维护能力成为考量众筹平台合法性、安全性的标准；其次，众筹平台作为众筹项目的“守门人”，很容易带来利益输送和操作失误的问题，从而引发信用风险。此外，众筹平台的人气程度、声誉高低也会对融资成败产生重要的影响。

3、投资者带来的风险

投资者带来的风险主要指包括投资者的活跃程度、退出资金的大小、干预经营管理程度、利益不一致等问题的参与风险。

4、监管者带来的风险

2015年，《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》颁布。《意见》明确了股权众筹的法律地位，但并没有就广义的众筹融资给出具体的监管要求，因此大学生创业者众筹融资还面临监管主体不明确、监管制度不完善等风险因素。除此而外，我国知识产权保护机制的完善程度也会对众筹融资造成影响。

(二)大学生创业者众筹融资风险评估指标体系

根据上述风险因素的分析结果，将大学生创业者众筹融资风险评估指标确定如下：决策目标为“大学生创业者众筹融资的风险”；将中间层要素分列为三级，一级指标为“大学生创业者自身带来的风险”、“众筹平台带来的风险”、“投资者带来的风险”、“监管者带来的风险”，在一级指标下，根据影响上一级指标的因素分别设立二级指标和三级指标。如表1所示：

表1 大学生创业者众筹融资风险评估指标体系

(三)大学生创业者众筹融资风险评估指标权重的确定

层次分析法(简称AHP)是将与决策有关的元素分解成目标、准则、方案等层次，在此基础上进行定性和定量分析的一种层次权重决策分析的基本方法。对上述大学生创业者众筹融资风险评估指标采取层次分析法分层确定各级指标的权重。具体步骤为：选择互联网金融专家、互联网金融从业者、大学生创业者各3人进行咨询，请他们对各指标的重要程度进行比较赋值，赋值采取1-9标度法(见表2)：

表2 1-9标度法

将9人的赋值进行算术平均，保留至小数点后两位，得到3个层次的比较判断矩阵。一级指标的判断矩阵如表3所示：

表3 比较判断矩阵

同理可得各二级指标、各三级指标的判断矩阵。对于矩阵B，采用Matlap软件计算出最大特征值λmax=4.1643，并通过了一致性检验。最大特征根对应的特征向量为a=(0.5008，0.2660，0.1558，0.0774)，所以一级指标(B1，B2，B3，B4)对应的权重分别是0.5008，0.2660，0.1558，0.0774。

根据相同的计算过程，得到各级指标占上级指标的权重，结果见表1。

三、大学生创业者众筹融资风险评估的实证分析

本文将大学生创业者众筹融资的质量等级评价标准设定如下：

表3

我们邀请众筹融资专家、大学生创业者、互联网金融专家等20人，针对大学生创业者众筹融资风险进行评价。笔者对评价结果进行统计，利用模糊统计法计算出单因素评价指标的隶属度。各三级指标评价结果如表4：

表4 模糊评价指标隶属度

四、大学生创业者众筹融资风险的防范

通过以上的数据分析，可以看出大学生创业者众筹融资活动目前还存在着较大的风险。下面，本文从四个参与主体提出风险防范的意见和建议

(一)大学生创业者

在本文设定的四个一级指标中，大学生创业者自身带来的风险所占权重最大，可见大学生创业者是众筹融资过程中最大的风险源，因此大学生创业者务必要做好自身的风险防范。创业团队需要重点关注以下几点：提高项目质量，注重项目创意；融资额度不宜过大，融资期限不宜过长；制定严格的团队纪律；合理配置资本结构，适当提高自有资本比例。

(二)众筹平台

众筹平台是众筹融资活动中的第二大风险源。针对众筹平台，需要着重做好以下几个方面：严格审核项目资质，遵守法律法规，拒绝发布劣质项目，降低信用风险和法律风险；筹资者和投资者要根据自己的项目类型和投资风格选择合适的众筹平台类型；众筹平台需要完善资金管理机制，构建网络安全预警防范机制，确保投资者资金安全，保证网站安全运行。

(三)投资者

针对投资者带来的风险，主要做好以下两点。一是投资者不愿参与投资或中途退出投资，往往是因为企业的激励不足，所以创业者需要设计合理的激励机制，激发投资者的投资热情。二是投资者在投资前务必要审慎、科学决策，不仅可以降低自身损失风险，还可以降低违约率。

(四)监管者

针对股权众筹的法律地位，有关文件已经明确，但是广义上的众筹融资还没有得到法律上的确认，很容易受到监管者的抑制。因此，有关部门需要进一步完善众筹融资的法律制度，明确监管主体。另外，需要继续推进知识产权保护机制的建设进程，保护大学生创业者的项目创意不被非法窃取。

[1] 俞小孟.小微企业众筹融资的风险识别与防范研究[D].2015年.

[2] 马建.基于众筹融资模式对大学生创业的研究[J].商业经济，2015年.

[3] 刘宁宁，刘润南.面向大学生创业的众筹应用模式探究[J].现代商贸工业，2016年.