从“囚徒困境”视角浅析集团财务公司资金集中问题

雷勇

摘 要 加强资金的集中统一管理是大型企业集团降低资金成本、提高资金使用效率、加强集团控制能力、发挥集团整体规模优势的重要管理手段。本文以“囚徒困境”基本博弈理论为视角，分析了资金集中度不高是财务公司面临的普遍问题，结合财务公司自身特点，探索如何提高资金集中度问题。

关键词 囚徒困境 财务公司 资金集中

谈到财务公司运营发展中的问题，资金集中度是最受关注的一个话题。笔者以“囚徒困境”基本博弈理论为视角，简单分析为什么资金集中度不高是财务公司面临的普遍问题，并提出改进对策。

一、囚徒困境

“囚徒困境”是博弈论的“非零和博弈”中具有代表性的例子，反映个人最佳选择并非团体最佳选择，或者说在一个群体中，个人作出理性选择却往往导致集体的非理性。“囚徒困境”假定每个参与者（成员单位）都是利己的，即都寻求最大的自身利益，而不关心另一参与者的利益，这也就是经典经济学中的“理性人假设”。

二、模型假设

第一，假设某集团有甲、乙两个成员单位，且这两个单位都是理性的，在资金存放方面不受集团公司行政干预自由经营。

第二，集团公司年底按收益考核这两个单位，收益多的单位将获得集团额外物质奖励。

第三，假設甲、乙两个成员单位选择是独立的，且只能选择将资金存放于财务公司或外部商业银行。

第四，假设财务公司是新设立的，其收益来源于成员单位吸收存款放在银行存放同业的利息收入，且财务公司因资金存量优势可以获得更多的收益。

第五，外部商业银行提供的金融服务优于新设财务公司，且能提供收益可观的理财产品。

三、问题描述

此集团新设财务公司，在不受集团行政干预的前提下，甲、乙单位可自由选择存放存款。

如果甲方选择将存款集中存放在财务公司，乙方将存款存放在外部商业银行，甲方受限于财务公司金融服务将获得1分收益，乙方因享受银行更多金融理财服务将获得2分，而财务公司只吸收了甲方资金仅获益1分，整个集团获得4分。如果甲、乙双方都选择将资金集中在财务公司，他们都可获得1分，财务公司因“资金池”效应可获得3分收益，整个集团获得5分。如果甲、乙双方都选择将资金存放在外部商业银行，他们都可获得2分，财务公司获分0分，整个集团获得4分。

甲、乙双方的策略收益用矩阵简单描述如表1：

表1

乙集中 乙不集中

甲集中 1，1 1，2

甲不集中 2，1 2，2

从甲单位的角度看，如果乙单位选择资金集中于财务公司，那边甲选择不集中将会获得更多的收益，从而年底能获得集团公司的奖励，但整个集团利益却只得到4分。同样，如果乙单位选择将资金不集中于财务公司，那么甲单位也会选择不集中使其境况更好一些，因为这样做，甲的收益为2分而不是1分，但整个集团收益却只得到4分。同样的情形也适用于乙单位，不将资金集中于财务公司会使得乙单位的境况更好一些。但是甲、乙双方都将资金集中于财务公司，集团公司将获得最大的收益5分。因此，这个博弈唯一的纳什均衡是两个单位都不将资金集中于财务公司。实际上，甲、乙双方都不将资金集中于财务公司不仅是纳什均衡，也是占优策略均衡，因为每个参与单位都拥有相同的独立于另一个参与单位的最优选择。

甲、乙面对的情况一样，所以甲、乙的理性思考都会得出相同的结论——选择不集中资金。因为甲、乙双方为了年底考核争优获得集团奖励，都希望资金效益最大化，都会选择将资金存放在外部商业银行。不集中资金是两种策略之中的支配性策略，但不集中策略的整体收益为4分，明显低于集中策略的收益5分。这里（集中，集中）是帕累托有效率的策略组合，因为没有其他策略选择能够使它们的境况变得更好，而（不集中，不集中）则是帕累托低效率的策略组合。

四、解决对策

要解决以上困境，首先要明确模型的假设，从分析假设条件入手，打破假设条件，解决方案就迎刃而解了。

（一）加强集团公司的行政干预，明确财务公司的定位

针对假设条件一，因为甲、乙成员单位在资金存放方面不受集团公司行政干预，都为了自己利益最大化而忽视了整个集团的利益，利小我，舍大家，所以集团公司要明确财务公司定位，以集团文件或政策明确财务公司在资金管理、资金集中和资金监督方面的核心地位，以集团行政命令的方式要求成员单位将资金集中于财务公司，并且按日均考核，落实违规责任，有奖有惩，确保财务公司真正担起资金管控的职能，而不是形同虚设的事业部门。

（二）改善下属单位考核方式，提高资金集中水平

针对假设条件二，因为集团公司年底按收益考核这两个单位，收益多的单位将获得集团额外物质奖励，所以甲、乙双方无暇顾及集团大局。诚然，收益考核固然重要，但不是全部。集团公司应将资金集中度列入考核标准，按照资金集中度高低或在资金链维护方面贡献度大小编订考核指标，提高成员单位做好资金集中的积极性。

（三）拓展财务公司的业务范围，提高金融服务质量

针对假设条件五，外部商业银行提供的金融服务优于新设财务公司，且能提供收益可观的理财产品。因为财务公司的金融服务能力不及商业银行，所以成员单位不愿意将资金存放于财务公司。打铁还需自身硬，财务公司应在《企业集团财务公司管理办法》规定的范围内，按照“立足集团、服务集团”的发展定位，开拓业务发展范围，提高金融服务水平，将自身打造成为“全牌照”的非银行金融机构，为成员单位提供一流的金融服务，全面提高自身的业务水平和服务水平，才能从根源上留住成员单位，达到共赢的局面。

（四）全力推进资金计划，完善资金预算管理

为了推进资产负债管理，积极推进集团成员单位的资金计划，完善资金预算管理，形成“年度规划预计、月度匡算分析、每周严格控制”三层级集团资金计划管理体系，为资金计划、资产负债管理提供了第一手信息素材。有效的资金计划是把握资金池心跳脉搏的有效手段，资金计划为科学开展资产负债管理提供了决策基础。

（五）实施主动负债策略，精细资金头寸管理

一方面，继续深化资金归集，把资金归集作为集团资金池的基本层，作为财务公司经营管理的立足之本；另一方面，积极发挥主观能动性，通过定期公布集团成员单位资金归集率排名、点对点沟通、说服等手段，将资金归集的内部干扰因素尽可能及早消除。此外，把同业融资作为集团资金池的有效补充，发挥同业融资在弥补资金池弹性缺口方面的作用。开业以来，兖矿集团财务有限公司通过各种同业合作途径，累计融入同业资金超过182亿元，确保了该公司刚性资产配置策略的有效实施；其次，通过及时的资金调拨，把头寸的精细化管理发挥到极致，可以说，实施主动的负债总量管理策略，兼顾了内部负债与外部负债，是财务公司资产负债管理不可或缺的管理策略。

（作者单位为兖矿集团财务有限公司）

参考文献

[1] 陈红.资金集中度的制约因素及对策建议[J].中国财务公司，2012.endprint