资本结构对企业偿债能力的影响

刘兆恒 余舜基

摘 要：商业地产在发展过程中需要大量的资金以满足自身的需求，所以商业地产企业经常会用各种途径来进行融资，雄厚自身的资本结构，而进行融资的过程中就会出现债务的形成。因此，本文选择对商业地产企业其自身的偿债能力进行分析，通过分析寻找影响商业地产偿债能力的因素，从而分析各个因素与其之间的联系，从而为促进企业发展找到提升偿债能力的方法。

关键词：偿债能力  房地产  资本结构

中图分类号：F832.45 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2020）10（a）--02

在全球经济化条件下，负债经营已成为现代企业必不可少的融资手段和策略。地产企业现在已然成为中国经济的支柱企业，对国内经济发展和经济体结构调整都起着重要的作用，当企业进行融资时，出资方可以根据研究指标的相关性判断企业创造利润的能力和企业偿还债务的能力，主要目的在于探索其偿债能力与资本结构之间的联系，通过模型来分析它们之间的关系以及影响。

1 文献分析

（1）商业地产企业偿债能力影响因素：王富强与马燕（2015）结合盈利能力分析来正确判定公司偿债能力的强弱有机结合起来分析研究。Loncan and Caldeira（2014）以流动性衡量一个公司用其流动资产偿还其流动负债。（2）商业地产企业偿债能力和银行借款的关系研究：刘小刚（2018）高杠杆以及高风险一直以来都伴随着房地产的发展，在过去商业地产企业的发展与银行是密不可分的，其一直严重依赖银行借款。朱泽军（2015）将商业地产企业按照不同的种类划分为三个类型的商业地产业：开发型商业地产企业、服务型商业地产企业和租赁型商业地产企业。（3）商业地产企业偿债能力和股东权益的关系探究：王春华（2015）商业地产企业是一种主要依靠于负债经营的企业形式。它存在着一定的风险，因此越来越多的相关利益主体关注于商业地产企业的偿债能力。（4）商业地产企业偿债能力和公司债务关系探究：Serrano（2019）认为债务对商业地产企业的影响是双向的，从短期债务和长期债务来表现不同的影响结果。

2 研究方法与数据

本次研究的内容是商业地产企业负债能力研究，因此需要找到商业地产企业的各类信息，如商业地产企业的负债总额、商业地产企业的银行借款总额、商业地产企业的资产情况、商业地产企业的资产负债率等。从中筛选有用的数据来进行数据的分析，为了研究的精确，这些信息都是从商业地产企业的官方网站中收集的，通过下载商业地产企业的财务报表，从而获取相关的数据和信息。因为本文使用了两种研究方法，所以在样本选择以及指标的取舍上有所不同，在因子分析上选用了150家上市商业地产2015—2018年数据为本文所用。

3 研究结果

因子分析初始特征值是指未提取主成分时的相关矩阵或协方差矩阵的特征值，累計方差贡献率表示累计方差的解释程度。表2中初始特征值一栏中分别罗列了总计、方差百分比和累积方差。该组数据项描述了因子初始解的情况。

（1）总资产报酬率、净资产收益率、长期资本收益率、营业利润增长率归纳为第一公因子。（2）速动比率、现金比率、资产负债率这归纳为第二公因子。（3）盈余现金保障倍数、全部资产现金回收率、总资产增长率可以归纳第三公因子。（4）存货周转率、总资产周转率可以归纳为第四公因子。（5）营业收入增长率这1个变量在第5个因子上有较高的载荷;这个因子可以归纳为第五公因子。最终13个指标可以归纳为以上5个公因子。

4 结论与讨论

4.1 结论

在实证的分析中，本文采取了因子分析的方式构建模型来分析企业的偿债能力指标，综合考虑多项指标，近几年企业的偿债能力整体的趋势变化是比较波动的，这是因为商业地产业被政策所影响，中国的商业地产企业一直以来都是中国的经济支柱，不过近年来国家加速对商业地产业进行调控，对其进行约束以及限制，对其的宏观经济调控造成商业地产业很大的变动，影响了它的偿债能力。本研究也存在诸多不足：（1）它反映的是商业地产企业在过去某一时间段内，负债以及经营的变化，并没有反映出当前时刻企业的偿债能力。（2）由于商业地产企业受国家政策以及调控的影响，所以此模型很难预测未来的发展，其不可控的因素比较多。

4.2 建议

商业地产业其规模效应是非常突出的，能够维持偿债能力稳定的都是龙头企业，中小型商业地产企业如何维持较高的偿债能力是非常重要的，在面对风险时如何保全自己，其自身的资本结构是否可以维持偿债能力就显得尤为重要。随着人口红利以及城市化的进程不断发展，企业的偿债能力就会体现出来，所以商业地产企业特别是中小型企业需要优化自身的资本结构，更加合理的融资以及借贷，可以优化其经营模式，摆脱传统的合作经营，在不增加负债负担的前提下进行合理的扩张与发展。所以合理的扩张以及优化资本结构是重中之重。

参考文献

王富强，马燕.上市公司偿债能力分析[J].中国管理信息化， 2015（06）.

王春华.房地产企业偿债能力分析[J].住宅与房地产，2015（22）.

Loncan， T. R.， and Caldeira， J. F. Capital structure， cash holdings and firm value：a study of Brazilian listed firms. Revista Contabilidade & Finan?as，2014（25）.