金融发展促进太原市制造业优化升级研究

王保庆

（运城学院，山西运城044099）

一、文献综述

（一）国内研究状况

我国在金融发展和制造业优化升级方面起步较晚，但自我国由制造大国向着制造强国发展已经成为大趋势以来，对制造业发展中所面临的困境及其与金融发展的关系越来越得到学者的重视和研究，其中包括对金融发展与制造业结构、制造业技术进步的研究。此外，也有不少学者将焦点放在金融发展与制造业优化升级的实证分析以及制造业升级的金融支持测度上。张岚（2015）对广东省的金融发展状况作了分析，并对广东金融发展推动产业转型升级提出了自己的见解；宋汀（2015）叙述了金融发展和产业结构升级的相关研究理论，针对金融发展与产业结构升级的实证分析结果提出了相应的政策与建议；赵婉妤、王立国（2016）分析了中国产业结构转型中存在的金融困境及实体经济融资存在的缺陷；梁榜、张建华（2018）实证检验了对外开放经济以及金融发展均会对制造业优化升级产生影响；江小国、张婷婷（2018）提到目前纠偏金融“脱实向虚”极为重要，金融要想推动制造业由大向强的转变需要考虑金融组织、金融产品和服务层面及资本层面的路径等。吴圆圆、邱卫娜（2018）认为，实体经济的向好发展需要产融结合的模式做出改变；李宏、鲁晏辰和魏程秋（2018）分析了金融发展水平在制造业方面全球价值链分布的影响，提出金融结构需要改革以降低企业融资成本，从而推动制造业向着更高价值地位发展；任碧云、贾贺敬（2019）提出要发挥金融经济润滑剂的作用，对创新全面支撑，使制造业企业在技术开发上更具优势。

（二）国外研究状况

国外在研究产业升级时，更加偏向于用不同的融资方式支持产业，且各国更加承认金融约束论的正确性，提出政府需要制定适应本国的差别化的金融相关政策，只有在政府的有效管理下，努力实现更高水平的金融发展才能促进产业的总产值以及增长率，推动产业结构调整与发展。Thomsen（2007）研究了国家相关政策会对产业升级产生影响；Ekundayo Mesagan、Ndubuisi Olunkwa 和 Ismaila Yusuf（2018）以1981-2015 年尼日利亚金融业发展与制造业绩效为研究对象发现，对私营部门的信贷和货币供应积极显著地提高了产能利用率和产出，但在短期内对制造业增加值产生了负面影响。长期来看，货币供应和对私营部门的信贷对制造业产出产生积极影响的情况略有改善。Xuepeng Liu、Aaditya Mattoo 等（2020）发现，金融和商业服务业的发展，增强了密集使用这些服务的制造业部门所显示出的比较优势。

（三）文献评述

综上所述，国外在制造业优化升级方面的金融支持研究以及技术进步方面的研究比较少。国内学者在金融发展和制造业优化升级的研究上更加注重实证以及制造业升级的金融支持测度及路径研究，在制造业技术进步方面的研究也成为许多学者关注的焦点，关于用金融发展来促进制造业技术进步和结构升级的文献在报纸和期刊上均有发表，例如严虎（2019）、张力（2019）、尹优平与夏博辉（2019）等学者，均提出金融支持需要为制造业的高质量发展助力，张杰（2020）还研究了中国金融体系如何发展和突破以促进制造业的高质量发展，构建相关的现代金融支持机制。以上可以看出，国内金融发展与制造业技术进步以及升级优化的研究已成为当前的焦点。

二、金融发展对制造业优化升级的作用机制

（一）资金方面

金融活动在资金形成方面具有极大的优势，金融机构通过从社会中吸收存款或在资本市场融资等方式，能够快速为企业筹措项目所需要的资金，且筹集到的资金数量多。与此同时，金融机构在有足够资产的情况下，企业会更容易获得资金，从而保证企业项目的顺利进行以及人才、设备等资源的正向流动。对于制造业企业而言，其资金周转周期长、利润低，在扩大规模和保持发展增量上需要大量的资金支持。

（二）风险方面

在研究发明项目时，不确定性也就是风险会对产业的升级造成困难。从技术开发所面临的技术壁垒到技术推广阶段的市场定位不准，都是产业升级过程中的风险，而且产业技术进步方面的创新需要足够的流动性，如果人们没有选择长期投资，那么规模较大、时间较长的创新项目可能会停滞，从而影响产业的优化升级。此外，企业在其生产经营活动的各个环节都可能遭受到损失的威胁，就制造业企业而言，其技术开发上面临的不确定性仅仅是一方面，生产、销售等不同的经营过程以及在计划、组织和决策等不同的职能领域里都会遇到各种突发性、无形性以及多变性的风险。

三、太原市金融业发展及产业发展现状

（一）金融业发展状况

太原市金融组织体系的主体为银行类金融机构，这同中国以及各个城市的金融组织体系主体一致，说明了银行与企业之间有着密不可分的联系。此外，太原市金融组织体系的附属机构为证券类和保险类金融机构，以融资租赁和其他准金融机构为补充。如今，太原市的金融组织体系已经形成了多层次格局，这得益于分业监管模式下金融机构的发展。相关数据显示，太原市金融机构各项存款余额到2018 年末增加到12 317.27 亿元。太原市金融机构各项贷款余额在2018 年末达到12 684.21 亿元，是2009 年的三倍多。2009 年到2018 年各项存款余额和各项贷款余额均呈稳步上升的趋势，这可以解决制造业技术进步和结构升级方面的资金来源问题。在存贷差方面，2009 年到2013 年存贷差一直在上升，从2014 年开始，存贷差开始减少，甚至在2018 年金融机构本外币各项贷款余额超过了各项存款余额，这在某种程度上意味着银行等机构愿意将资金投放给当地企业，在临时通融方面为企业获得资金提供了可能，但是否企业贷款超过存款的幅度越大越有利于企业的调整升级，需要进行实证分析才能得出结论。

（二）制造业技术进步状况

太原市制造业在省会城市中的排名在2007 年为第13 位，但在2017 年下滑到第27 位，地方政府和人们普遍担忧当前制造业面临的困局。究其原因，太原市制造业的产业结构模式比较单一，政府对新兴产业的支撑作用不够，一些传统的制造业面临转型的困难，在生产设备和生产方式上不及其他省会城市，使得太原市的制造业很难找到突破点，进而影响制造业的优化升级。具有自主知识产品的核心技术，是企业的“命门”所在，企业必须在核心技术上不断突破，掌握产业发展的主导权。对于制造业而言，也必须在创新方面有所突破，只有掌握了属于企业自身的核心技术，才能在产业结构优化上做出更大的改进，为制造业的高质量发展以及企业自身价值的提升作出更大的贡献。制造业的优化升级最核心的部分在于制造业的技术进步方面，而技术进步没有办法直接观测，需要用间接方法对制造业技术进步进行测度。经过进一步研究得出，太原市制造业R&D 经费从2009 年到2018 年整体呈上升趋势，表明太原市对制造业技术方面的投入在增加。2008 年末，太原市制造业的R&D 经费达到了89.50 亿元，比2017 年增加了近24%，但太原市制造业R&D 投入占GDP 的比重较低，可见太原市对制造业的技术投入力度不够强，在这一点上，会使太原市的制造业技术进步和产业优化升级迟缓，不及其他省会城市发展较快。

（三）金融支持制造业升级的特点及障碍

目前，太原市制造业企业在自有资金不足时，需要依靠银行贷款来解决制造业技术开发或改造等面临的问题，但只有少数上市公司或者经营效益好的国有企业融资成本较低，且容易获得银行的信贷支持。对于一些老国企或其他制造业，会由于负债水平太高以及不合理的结构，银行不愿意向其提供贷款，这些企业融资成本偏高，再加上税负压力，使得不少企业在技术进步方面和产业结构的调整升级上停滞不前，虽然债转股能够缓解企业的资金压力，但由于各种困难，实现债转股的企业只有少数几个。

对于制造业企业来说，资金周转周期长和利润低，其需要大量的资金支持扩大企业的规模，但银行在为企业融资时，要经过很复杂的手续过程，无法为企业筹集资金赢得时间，进而影响支持产业结构的调整优化升级。太原市规模以上的制造业项目也因为单一的产业结构和薄弱的基础配套以及其他因素而带动性不强，且制造业缺乏竞争力，这使太原市的产业升级方面面临挑战。

四、实证分析

（一）数据选取及变量说明

现选取的数据为太原市2000 年到2017 年的金融业与制造业的相关数据，用金融相关率FIR 以及金融发展效率SLR 作为金融发展的指标，分别充当解释变量，其中金融发展效率SLR 用太原市金融机构贷款余额占金融机构存款余额的比例来表示。用太原市制造业增加值占GDP 的比重作为制造业优化升级的指标，称为制造业结构优化率ISR，作为被解释变量，在此说明由于太原市制造业增加值数据稀缺，且太原制造业占其工业的绝大部分，因此，这里的制造业增加值用太原市规模以上工业增加值代替。

（二）回归结果分析

现对太原市金融发展与制造业优化升级的研究尚浅，在这里基于OLS 对变量的原序列进行回归，简单对两者的回归结果进行初步的判断，表1和表2 分别为LNFIR 和LNISR、LNSLR 和LNISR的回归结果。回归方程分别为：

LNISR=0.542457+0.037722LNFIR

LNISR=0.696872+0.514794LNSLR

表1 LNFIR 与LNISR 的回归结果

表2 LNSLR 与LNISR 的回归结果

从回归方程可以看出，金融相关率每增加一个单位，制造业结构优化率增加0.037722 个单位，这表明太原市金融相关率能够促进太原市的制造业结构优化升级，它们之间是正相关的，增加不明显，可能与太原市金融业发展较慢有关。从2009 年到2018 年，太原金融业的增加值占GDP 的比重发展较平稳，并没有取得飞跃的成绩，且太原市金融机构的规模需要进一步扩大。存贷比每增加或减少一个单位，制造业结构优化率将减少或增加0.514794个单位，它们之间是负相关的，这表明太原市存贷比的上升会阻碍太原市制造业结构的升级。金融机构一般而言，都倾向于提高存贷比例，这是从其盈利的角度而言，但产业结构升级需要金融机构降低存贷比，降低存贷比对于金融机构而言虽然在盈利上吃亏，但却能够降低金融风险，这有利于促进金融业的发展，使金融体系更加稳健，建立更完善的金融支持产业机制，为产业结构升级助力。

（三）脉冲响应分析

下面根据LNISR 与LNFIR、LNISR 与LNSLR两个VAR 模型的AR 根图检验VAR 模型的稳定性，并简单对VAR 模型进行动态分析。VAR 模型稳定的判定标准为，单位根根模的倒数都小于1。表现在图上为，点要都落在单位圆内。

从图1 可以看出，LNSLR 受到正冲击后，LNISR 在前两个周期内下降，之后从第二个周期开始缓慢上升，到第五个周期开始逐渐趋于0，慢慢稳定下来，冲击效应基本上不再变化，这说明金融发展效率在受到某个冲击后，会逐渐影响制造业的结构升级。

图1 LNISR 对LNSLR 的脉冲反应图

五、结论与建议

（一）结论

由实证分析可以得出，金融发展能够促进太原市制造业的结构调整和优化升级。具体而言，在此选取的指标中，不管是长期还是短期，金融相关率和制造业结构优化率之间存在正相关关系，金融机构存贷比和制造业结构优化率之间存在负相关关系。就此实证而言，太原市制造业的结构优化需要提高金融机构存贷款之和占GDP 的比重或者降低金融机构的存贷比，金融相关率每一个提高单位，制造业结构优化率将会增加0.037722 个单位，存贷比每增加或减少一个单位，制造业结构优化率将减少或增加0.514794 个单位，金融机构降低存贷比可以改变制造业传统的融资方式，可以促进制造业的优化升级，改善制造业的结构。

（二）建议

1.金融机构方面。就金融机构而言，要增加太原市金融机构的数量，使太原市金融机构变得丰富，同时要强化对金融机构的监管，在增加金融机构时比起数量更要注重质量，这样是为了使太原市的金融机构提高为制造业技术开发等阶段融资的实力，使制造业企业更容易获得所需要的资金。在金融机构内部，当金融机构遇到外部风险时，要有能力抵抗。只有扩大太原市金融发展的规模，金融机构有足够的资产为制造业企业融资，使制造业企业进行技术开发和产业结构调整，才能促进太原市制造业的优化升级。实证也证明，金融机构需要降低存贷比使金融发展更加稳定，以便有足够的资金为制造业优化升级提供更多的可能性。

2.资本市场方面。就资本市场而言，要不断完善企业本市场中的各类市场，包括期货交易市场以及中小企业板市场等，资本市场对于技术开发风险高的制造业企业而言非常重要，资本市场能够为企业融通长期资金，引导企业的资金流向，尤其能够使那些由于负债水平和结构不合理而难以得到银行信贷支持的制造业企业获取资金且可持续。直接融资市场可以让那些只要真实披露财务信息的制造业中小企业，有盈利和偿还能力的制造业中小企业以及有健全资本结构的中小企业通过上市等方式获得融资，解决它们的融资困境，从而促进太原市制造业的优化升级和结构调整。