不要盲目并购

找准并购对象

王文京和连伟舟都非常强调并购对象能给企业带来的互补性。

“用友并非为并购而并购，而会围绕公司的核心业务方面去开展，总结上一轮并购经验，并购对象将以经营成功的企业为主，而不是初创企业。”王文京说。

过去，国内软件企业收购的都是起步企业，经营状况不好，整合风险比较大。而国际企业的收购更多的是出于生态系的考虑。因此业内人士指出，在新阶段的并购中，国内软件企业应多学习国际企业的并购案例。

连伟舟则明确地指出，东南融通不会去收购一家毫无相关性的公司。“如果我们在保险IT市场的占有率是零的话，我是绝对不敢去动保险的。”他表示，对于那些没有进入过的市场，由于企业无法把握该行业的规律，单纯地通过收购去堆积财务数据是毫无意义的。“比如说证券市场，我们什么单子都没有做过，我就不会去碰。而且证券市场里面的玩家都是A股上市公司，你也买不了。”

为了让后期整合更为顺畅，连伟舟还表示，东南融通倾向于选择与自身文化相近的公司进行并购。“如果一家公司三种文化，我们也玩不转，大家还是要有共同的理想。”

“并购是需要耐心的。”华软投资副总裁徐彤进一步指出，之前的一些并购案例之所以失败，原因就在于双方的沟通没有关注利益细节。“企业双方要把眼前利益、未来利益以及未来的角色等问题沟通好。”

具体到细节上，收购方与被收购方，不论规模大小均要平等沟通、共商愿景、价值合一，而不是简单的以大吃小，这样被收购方才能快速转变心态，融入原有团队。而对于被收购方，不仅要是让他们获得合适的短期回报，更重要的是要给他们设计富有吸引力的长期回报机制。比如说，金蝶就是利用香港主板上市的优势，通过期权、股票等方式激活了被收购团队长期回报的梦想。

海外并购需谨慎

“仅上半年，软件企业的海外并购就有11起，比我想象的要多得多。”今年上半年，软件企业海外并购活动颇为频繁，对此徐彤表示了自己的担忧:“海外并购更要考虑自身的能力。由于是要在被并购方的市场规则体系下去运作，制度的执行更为严格，并购之后的运营成本和管理成本可能会大大超出想象。”

以华胜天成为例。虽然许多分析师认为，就长期而言，华胜天成此次以2.6亿港元收购ASL的68.4%的股权是对公司的长期利好。但是也有分析师认为，交易仍存在变数，因为是对外收购，还需国家发改委和商务部、证监会及外管局批准。因此本次收购还需要最终审批通过。若华胜天成在2010年2月8日前不能完成上述交易，将需向交易对方支付不超过156万港元的赔偿。此次收购若最终通过，华胜天成尚也还需向ASL的全部股东发出要约的后续大量资金，这对于华胜天成而言，仍有不小的资金压力。

此外，厦门智者恒通管理顾问机构总监吴勇毅指出，CSI和CSA退出后，将抽走部分资金，移走部分业务和订单，并调走一些关键技术人才，因此ASL也存在业绩下滑的风险。再者，尽管华胜天成和ASL在中国内地和港澳台地区具备IT综合服务实力的“地利”，但是双方企业文化的融合以及协同效应仍会出现一些问题，如何处理好、整合好是关乎此次收购成败的“人和”因素。

对于海外并购，王文京和连伟舟都持谨慎态度。王文京表示，用友的国际化进程不会只通过并购海外企业来进行，因为虽然现在并购成本较低，但海外并购的运作、整合成本会较大，用友的海外并购会很谨慎; 连伟舟则认为，包括东南融通在内的很多中国公司还不具备跨地域管理的能力，“此时并购确实非常便宜，一个一年收入两三亿美元的上市公司，只要一亿美元就可以拿下。但实际上风险也是很大的，假如并购失败的话，再便宜的东西都是零，甚至可能还会是负的。”

工业和信息化部部长李毅中也针对这一现象提醒国内企业: “你去兼并、购买别的企业的时候，不仅要看它的资产负债表，还要看资产负债表之外的那些债务。”本土企业进行海外并购时，首先要把债权和债务厘清楚，因为购买了海外企业资产的同时也就购买了它的债务; 第二，要注意人员的安排，明确哪些人才是企业需要的，哪些是要被解雇的; 第三，要注意协同效应，要围绕企业自身的主业务，不要购买不熟悉的业务和距离企业主业务非常遥远的产业。

评 论

他们淡定了

曾几何时，那些声名显赫的风投公司在中国软件企业中寻找具有投资价值的“珍宝”时，眼里只有两个领域: 服务外包企业和互联网企业。除此之外，他们看不到中国软件业还有什么值得投注资本的。

后来，风投的看法变了，他们发觉，中国软件业值得资本青睐的方向越来越多，尤其是行业应用软件领域。“吹尽黄沙始见金”，一些行业软件企业在细分领域经历了千锤百炼之后，终于芙蕖出水。在2005年之后的几年里，他们和风投开始联姻，并经历了非常美好的蜜月期。在得到投资后，他们迅速寻求并购以扩大规模，使得企业在短时间里壮大发展。

金融危机更令他们感到兴奋，那些已经上市、成功募集到大量资金的企业则更是开心。这实在是一个物美价廉的并购时代。很多企业都在跃跃欲试。

然而并购结果也会这样令人欣慰吗？过去，在每一次的投资、并购或者其他什么浪潮里，我们总能看见许多不理性的因素，以及失败的案例。

不过笔者认为，相比起来，中国的行业软件并购走的弯路可能会少很多。首先，和互联网行业一些概念式的投资不同，行业软件企业大多是在有了一定的发展基础后才获得了投资，基石稳，且具备了较强的抗风险能力和管理能力; 其次，行业软件企业大多走过了一条比较艰辛的道路，有的甚至在“鬼门关”走过了一回。这样的经历，让他们更懂得怎么去花钱。

这是一种淡定的心态，非常难得。（文/黄智军）